Schmieding Holger

Η δημοσιονομική ώθηση της Γερμανίας μπορεί να αλλάξει τα δεδομένα για την ίδια και – σε πολύ μικρότερο βαθμό – για τους γείτονές της. Αφού η γερμανική κυβέρνηση παρουσίασε την περασμένη εβδομάδα το σχέδιο προϋπολογισμού για το 2025 και το δημοσιονομικό της σχέδιο έως το 2029, συζητήσαμε το μέγεθος, τη δομή και τον πιθανό αντίκτυπο […]

Το αφήγημα περί αμερικανικής αριστείας μετά την πανδημία, κατά την οποία η οικονομία των ΗΠΑ ανέκαμψε πολύ πιο δυναμικά από αυτήν της ΕΕ, οφείλει πολλά στην αύξηση της μετανάστευσης, η οποία ενίσχυσε την προσφορά εργασίας. Ωστόσο, οι περιοριστικές πολιτικές της κυβέρνησης Τραμπ (αυστηρότεροι συνοριακοί έλεγχοι, αυξημένες δαπάνες για τις προσπάθειες απέλασης και αυστηρότερες πολιτικές ασύλου […]

Τα κόμματα που θέλουν να σχηματίσουν την επόμενη γερμανική κυβέρνηση παρουσίασαν ένα ευρύτερο προσχέδιο ατζέντας. Εάν εφαρμοστούν, οι προβλεπόμενες μεταρρυθμίσεις σε συνδυασμό με περισσότερες δημόσιες δαπάνες πιθανότατα θα ενισχύσουν αισθητά τη γερμανική οικονομία, για παράδειγμα με την άμβλυνση της έλλειψης εργατικού δυναμικού, τη μείωση του κόστους ενέργειας και τον εκσυγχρονισμό των υποδομών με την πάροδο […]

Σπάνια η προοπτική για τους επόμενους δώδεκα μήνες ήταν τόσο αβέβαιη όσο είναι τώρα και σπάνια η προοπτική εξαρτήθηκε τόσο πολύ από τις άμεσες πολιτικές επιλογές στις ΗΠΑ και, σε μικρότερο αλλά σημαντικό βαθμό, και από αυτές στην Ευρώπη. Ως αποτέλεσμα, το φάσμα των πιθανών αποτελεσμάτων για το 2025 και μετά είναι ασυνήθιστα ευρύ. Οι […]

Οσο απρόβλεπτοι κι αν είναι οι γεωπολιτικοί «ταραξίες» του πλανήτη, το 2024 απέδειξε πως οι στρατηγικές τους έχουν όρια. Καθώς η παγκόσμια οικονομία γίνεται πιο πολυπολική, χώρες όπως η Κίνα, η Ρωσία, το Ιράν και η Βόρεια Κορέα αντιμετωπίζουν αυξανόμενες προκλήσεις. Με ηγέτες που δεν δεσμεύονται από σημαντικούς εσωτερικούς περιορισμούς, μπορούν να προκαλούν αναστάτωση, αλλά […]

Πόσο μεγάλη είναι η γερμανική κρίση; Στη δεκαετία του 1990, οι γερμανοί πολιτικοί απέτυχαν να δουν την επανένωση ως μια ευκαιρία για την απορρύθμιση και τον εξορθολογισμό των γερμανικών συστημάτων κοινωνικής πρόνοιας. Αντίθετα, αύξησαν τις εισφορές κοινωνικής ασφάλισης που καταβάλλουν οι εταιρείες και οι εργαζόμενοι. Αυτή η άνοδος στο μη μισθολογικό κόστος εργασίας ανάγκασε όλο […]

Καθώς οι κυβερνήσεις αναχρηματοδοτούν με πολύ υψηλότερες αποδόσεις ομόλογα που εκδόθηκαν τη δεκαετία του 2010 και τώρα λήγουν, τα έξοδα για τόκους αυξάνονται. Πέρα από τη Γερμανία, από το 2010 μέχρι την πανδημία, η ανοδική πίεση στο κόστος εξυπηρέτησης του χρέους από τους αυξανόμενους σωρούς χρέους αντισταθμίστηκε από τις μειώσεις των επιτοκίων. Οπουδήποτε αλλού τα […]

Τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων πέφτουν. Πριν από τρεις μήνες η αγορά τιμολογούσε όχι περισσότερες από δύο μειώσεις 25 μονάδων βάσης μέχρι τον Αύγουστο του 2025 για τα επιτόκια της Τράπεζας της Αγγλίας (BoE). Εν μέσω πτώσης του πληθωρισμού και ορισμένων ενδείξεων χαλάρωσης των πιέσεων στους μισθούς, η αγορά τώρα αναμένει τέσσερις περικοπές. Ως αποτέλεσμα, […]

Ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ υποχωρεί ακόμη και χωρίς ύφεση. Ο πληθωρισμός φαίνεται ότι θα πέσει κάτω από το 2,9% του Ιουλίου τους επόμενους μήνες. Η συνεισφορά της βασικής συνιστώσας που διατηρεί τον πληθωρισμό σε υψηλά επίπεδα, το κόστος στέγασης, θα συνεχίσει να μειώνεται σταδιακά στο άμεσο μέλλον από το τρέχον 5,1%. Εκτός από τη στέγαση, […]

Υστερα από ορισμένα πιο ήπια δεδομένα για την αγορά εργασίας των ΗΠΑ, οι φόβοι για ύφεση έχουν ανησυχήσει τις χρηματοπιστωτικές αγορές τις τελευταίες ημέρες. Τουλάχιστον μέχρι στιγμής, κατά την άποψή μας, αυτές οι ανησυχίες είναι υπερβολικές. Ενώ η οικονομία των ΗΠΑ φαίνεται έτοιμη να χάσει τη δυναμική της έπειτα από μια ισχυρή απόδοση το πρώτο […]

Υστερα από άνοδο 33% στον δείκτη MSCI World από τα χαμηλά στα τέλη Οκτωβρίου 2023 έως τα μέσα Ιουλίου 2024 και ανάκαμψη 38% στον S&P500 κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, τα ασθενέστερα δεδομένα για την απασχόληση στις ΗΠΑ, η αντιστροφή carry trade του γεν (δανεισμός με χαμηλά επιτόκια για αγορά μετοχών) και οι γεωπολιτικές […]

Αν και η ακροδεξιά Εθνική Συσπείρωση κέρδισε τον πρώτο γύρο των γαλλικών κοινοβουλευτικών εκλογών, το αποτέλεσμα του δεύτερου γύρου στις 7 Ιουλίου και ο βαθμός στον οποίο η Εθνική Συσπείρωση μπορεί να διαμορφώσει τις γαλλικές εσωτερικές πολιτικές παραμένει ανοιχτό. Τα τρία σενάρια: 1 Αδιέξοδο: Το πιο πιθανό αποτέλεσμα παραμένει ένα κοινοβούλιο στο οποίο ούτε η […]

Ο πληθωρισμός της ευρωζώνης πιθανότατα θα υποχωρήσει στο επιτόκιο-στόχο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας στο 2% σε ετήσια βάση έως το τρίτο τρίμηνο – και μπορεί ακόμη και να πέσει για λίγο κάτω από αυτό. Ομως, μετά την ταχεία πτώση των ρυθμών πληθωρισμού από το ανώτατο όριο του 10,6% σε ετήσια βάση τον Οκτώβριο του 2022, […]

Παρατηρείται εξομάλυνση των τιμών της ενέργειας στην Ευρώπη δύο χρόνια μετά το σοκ που προκάλεσε στην αγορά η εισβολή του ρωσικού στρατού στην Ουκρανία. Οπως αναφέρει η ανάλυση, υπάρχουν λόγοι αισιοδοξίας για την αύξηση του πραγματικού διαθέσιμου εισοδήματος και της κατανάλωσης εντός του έτους. Οι καθαρές εισαγωγές ορυκτών καυσίμων της ευρωζώνης εκτινάχθηκαν στα 587 δισεκατομμύρια […]

Διαπιστώνοντας σημαντική πτώση του πληθωρισμού, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) άνοιξε την πόρτα για μειώσεις επιτοκίων το επόμενο έτος. Ωστόσο, η ΕΚΤ απέφυγε να επιβεβαιώσει τις προσδοκίες της αγοράς για μια πρώτη κίνηση ήδη από τον Μάρτιο του 2024. Ενώ η πρόεδρος της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ τόνισε ότι η προσέγγιση της ΕΚΤ εξαρτάται από τα […]

Υστερα από δέκα διαδοχικές αυξήσεις επιτοκίων, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) εγκαθίσταται στο οροπέδιο της πολιτικής (σταθερών επιτοκίων). Αν και η τράπεζα διατήρησε τις επιλογές της ανοιχτές όταν συμφώνησε ομόφωνα να αφήσει αμετάβλητα τα επιτόκια στη σημερινή συνεδρίασή της στην Αθήνα, το μήνυμά της φαίνεται ξεκάθαρο: Ελλείψει σημαντικής έκπληξης, τα επιτόκια θα παραμείνουν στα σημερινά […]

Πρώτα τα καλά νέα. Βοηθούμενη από την ανάκαμψη της ισπανικής ιδιωτικής κατανάλωσης και την εφάπαξ ώθηση των γαλλικών εξαγωγών, η οικονομία της ευρωζώνης ενδέχεται να επεκτάθηκε ελαφρώς ταχύτερα το β’ τρίμηνο του 2023. Ανοδική αναθεώρηση των γερμανικών στοιχείων για τις αρχές του 2023 υποδηλώνει επίσης έναν ελαφρώς ανοδικό κίνδυνο για μέτρια αύξηση του ΑΕΠ της […]

Για άλλη μια φορά, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχει εκδώσει αποφάσεις που μπορεί να ευχαριστήσουν τόσο τα γεράκια όσο και τα περιστέρια. Σύμφωνα με τα επιχειρήματα των περιστεριών, η ΕΚΤ επιβράδυνε περαιτέρω τον ρυθμό των αυξήσεων των επιτοκίων της στις 25 μονάδες βάσης, αυξάνοντας το επιτόκιο καταθέσεων που σχετίζεται με την πολιτική της από 3% […]

Αν και η ανάπτυξη της ευρωζώνης ανακόπηκε σχεδόν στα δύο τελευταία τρίμηνα, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) φαίνεται έτοιμη να αυξήσει σημαντικά τα επιτόκια τους επόμενους μήνες, πιθανώς κατά 75 μονάδες βάσης (μ.β. ή 0,75 της μονάδας), για να αυξήσει το επιτόκιο καταθέσεων από το περίπου ουδέτερο 3,0% στο ήπια περιοριστικό 3,75%. Ενώ αναμένουμε ότι […]

Ανακάμπτοντας από την πανδημία Covid-19, η οικονομία της ευρωζώνης επεκτάθηκε με ρυθμό πολύ πάνω από τη μακροπρόθεσμη τάση του 1,3% σε ετήσια βάση μέχρι τα τέλη του καλοκαιριού του 2022. H έναρξη του πολέμου του Πούτιν κατά της Ουκρανίας τον Φεβρουάριο του 2022 και η σχετική άνοδος των τιμών της ενέργειας και των τροφίμων έβλαψαν. […]

Οι ανησυχίες για το αμερικανικό τραπεζικό σύστημα συγκλονίζουν τις αγορές. Οχι χωρίς αιτία: οι οικονομικές πιέσεις μπορεί να είναι επικίνδυνες. Μια τέτοια αναταραχή μπορεί να ενισχύσει τους όρους χρηματοδότησης και να προκαλέσει πλήγμα στην οικονομική ανάπτυξη, αναγκάζοντας τις κεντρικές τράπεζες να αλλάξουν ρότα. Συνολικά, αναμένουμε ότι ο αντίκτυπος θα παραμείνει περιορισμένος. Για την Ευρωπαϊκή Κεντρική […]

Πόσο θα αυξήσει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) τα επιτόκια πέρα από την προαναγγελθείσα αύξηση κατά 50 μονάδες βάσης (μισή ποσοστιαία μονάδα) αυτήν την Πέμπτη; Δεν περιμένουμε από τα 26 μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου να καταλήξουν σε συμπέρασμα κατά την έντονη, όπως αναμένεται, συζήτηση στις 16 Μαρτίου. Πιθανότατα, η ΕΚΤ θα προτείνει ότι θα ενισχύσει […]

Μετά ένα ταραχώδες 2022, σας ευχόμαστε ό,τι καλύτερο για το 2023. Σε γενικές γραμμές, η ροή ειδήσεων τις τελευταίες δύο ήσυχες εβδομάδες φαίνεται να ενισχύει τις βασικές μας εκτιμήσεις: ο παγκόσμιος πληθωρισμός κορυφώνεται, η Ευρώπη αντέχει το σοκ του Πούτιν εκπληκτικά καλά και οι κίνδυνοι έλλειψης φυσικού αερίου υποχωρούν περαιτέρω. Εάν δεν υπάρξει ένα μεγάλο […]