Μια λιγότερο άστατη καινούργια χρονιά

Μετά ένα ταραχώδες 2022, σας ευχόμαστε ό,τι καλύτερο για το 2023. Σε γενικές γραμμές, η ροή ειδήσεων τις τελευταίες δύο ήσυχες εβδομάδες φαίνεται να ενισχύει τις βασικές μας εκτιμήσεις: ο παγκόσμιος πληθωρισμός κορυφώνεται, η Ευρώπη αντέχει το σοκ του Πούτιν εκπληκτικά καλά και οι κίνδυνοι έλλειψης φυσικού αερίου υποχωρούν περαιτέρω. Εάν δεν υπάρξει ένα μεγάλο νέο γεωπολιτικό σοκ, το νέο έτος θα μπορούσε να είναι πολύ λιγότερο άστατο από το 2022. Ειδικά για την Ευρώπη, οι προοπτικές συνεχίζουν να γίνονται ουσιαστικά λιγότερο αρνητικές. Βοηθούμενη από την πραγματική εξοικονόμηση πόρων και τον ασυνήθιστα ζεστό καιρό, η Ευρώπη μέχρι στιγμής αντιμετωπίζει καλά το έλλειμμα στις παραδόσεις ρωσικού φυσικού αερίου. Το αέριο που αποθηκεύεται στην ΕΕ υπερβαίνει πλέον τον μέσο όρο για αυτήν την εποχή του έτους. Αυτό έχει τρεις σημαντικές συνέπειες:

Με το ένα τρίτο της ψυχρής περιόδου να έχει ήδη τελειώσει, ο κίνδυνος ελλείψεων φυσικού αερίου που θα απαιτούσαν δελτίο έχει υποχωρήσει περαιτέρω.

Γίνεται όλο και πιο πιθανό ότι η Ευρώπη δεν θα χρειαστεί να ανησυχεί πολύ για πιθανές ελλείψεις φυσικού αερίου ούτε τον χειμώνα του 2023/24.

Οι τιμές μελλοντικής εκπλήρωσης για το φυσικό αέριο έχουν υποχωρήσει στα 87 ευρώ ανά MWh για το συμβόλαιο διάρκειας 12 μηνών, από 142 ευρώ στις αρχές Δεκεμβρίου και κορύφωση 300 ευρώ στις 26 Αυγούστου.

Φυσικά, οι τιμές της αγοράς για το φυσικό αέριο εξακολουθούν να είναι τέσσερις φορές υψηλότερες από ό,τι πριν η Ρωσία αρχίσει να περιορίζει τις προμήθειες το 2021. Ωστόσο, η πρόσφατη διόρθωση στις τιμές χονδρικής του φυσικού αερίου θα στηρίξει την ανάπτυξη και θα μειώσει τον πληθωρισμό. Θα μετριάσουν επίσης τους δημοσιονομικούς κινδύνους, καθώς οι κυβερνήσεις πρέπει να καταβάλλουν λιγότερες επιδοτήσεις για να διατηρήσουν το ενεργειακό κόστος για τους καταναλωτές σε πολιτικά ανεκτά επίπεδα.

Οσον αφορά την Κίνα, σε κάποιο βαθμό η απότομη στροφή της χώρας από μια πολιτική μηδενικού Covid σε μια άλλη προσέγγιση «εντείνει τους βραχυπρόθεσμους κινδύνους για την κινεζική και την παγκόσμια οικονομία -εκτός από τις σοβαρές συνέπειες για τη δημόσια υγεία. Πέρα από τις σοβαρές βραχυπρόθεσμες ανησυχίες για τους επόμενους μήνες, αναμένουμε ότι η Κίνα δεν θα είναι ούτε σημαντική τροχοπέδη ούτε βασικός μοχλός της παγκόσμιας οικονομικής απόδοσης αργότερα αυτό το έτος.

Τα πιο πρόσφατα στοιχεία για τις ΗΠΑ δεν αλλάζουν τις προοπτικές. Καθώς η ζήτηση επιβραδύνεται, η αγορά εργασίας χάνει σταδιακά τη δυναμική της. Μετά τις αυξήσεις των επιτοκίων της Fed στο 5,25% στις αρχές του τρέχοντος έτους, μια σειρά από μειώσεις επιτοκίων ως απάντηση στον χαμηλότερο πληθωρισμό και την υψηλότερη ανεργία από τα τέλη του 2023 πιθανότατα θα ανοίξει τον δρόμο για μια κυκλική οικονομική ανάκαμψη το 2024.

Ο Χόλγκερ Σμίντινγκ είναι επικεφαλής οικονομολόγος της επενδυτής τράπεζας Berenberg