Τα δημοσιονομικά λάθη {LF}στο προσκήνιο

Εάν οι κυβερνήσεις θέλουν να κρατήσουν υπό έλεγχο τις αποδόσεις των ομολόγων και τον πληθωρισμό, πρέπει να φέρουν σε τάξη τα δημοσιονομικά τους και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού. Πρόσφατα, οι αποδόσεις 10 ετών αυξήθηκαν περαιτέρω. Ενώ πολλοί παρατηρητές εστιάζουν τώρα την ανησυχία τους στη Βρετανία, ειδικά καθώς η πτώση της λίρας έναντι του δολαρίου και του ευρώ υποδηλώνει φυγή κεφαλαίων, οι κυβερνήσεις των ΗΠΑ και των χωρών της ευρωζώνης αντιμετωπίζουν επίσης υψηλότερο κόστος δανεισμού. Ιστορικά, τα τρέχοντα επίπεδα αποδόσεων δεν είναι ασυνήθιστα. Τώρα έχουν επιστρέψει περίπου εκεί που ήταν πριν πέσουν σε εξαιρετικά χαμηλά τα χρόνια από την οικονομική κρίση έως την κρίση του Covid-19. Ωστόσο, πολλές κυβερνήσεις έχουν συσσωρεύσει σημαντικά περισσότερο χρέος από τότε – και θα συνεχίσουν να το κάνουν εάν δεν διορθώσουν την πορεία τους. Αυτό καθιστά το υψηλότερο κόστος δανεισμού ακόμη πιο επώδυνο. Καθώς ο σταθερός πληθωρισμός θα ασκήσει επίσης ανοδική πίεση, αναμένουμε ότι οι αποδόσεις θα παραμείνουν υψηλές για το άμεσο μέλλον, με μια υποκείμενη ανοδική τάση.

Η Βρετανία θα πρέπει να προσαρμόσει τα δημοσιονομικά της σχέδια περιορίζοντας τις φιλοδοξίες της για τις δαπάνες. Με τη μεγάλη πλειοψηφία της στο Κοινοβούλιο, η κυβέρνηση της χώρας θα πρέπει να έχει ευκολότερο έργο από τις ΗΠΑ και τη Γαλλία για να εφαρμόσει μια τέτοια προσαρμογή για να επαναφέρει τη χώρα σε μια πιο βιώσιμη βάση.

Η Γαλλία χρειάζεται πραγματικά να μειώσει τα υπερβολικά κρατικά της ελλείμματα, τα οποία πιθανότατα ξεπέρασαν το 6% του ΑΕΠ το 2024. Ωστόσο, δεν υπάρχει σαφής πορεία για να το κάνει. Από τις πρόωρες εκλογές που προκήρυξε ο πρόεδρος Εμανουέλ Μακρόν το περασμένο καλοκαίρι, το Κοινοβούλιο χωρίζεται σε τρεις περίπου ισομεγέθεις παρατάξεις – Αριστερά, Κέντρο και Δεξιά. Μέχρι στιγμής δεν έχουν καταφέρει να εγκρίνουν τακτικό προϋπολογισμό. Η χώρα πρέπει να συνεχίσει την πορεία της μακροπρόθεσμης δημοσιονομικής εξυγίανσης.

Κρίνοντας από τα σχέδια του επερχόμενου προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ, τα δημοσιονομικά ελλείμματα των ΗΠΑ θα παραμείνουν πολύ μεγάλα – πιθανότατα σημαντικά πάνω από το 6% του ΑΕΠ – για το άμεσο μέλλον. Οι ΗΠΑ ως το ασφαλές καταφύγιο του κόσμου μπορούν να αυξήσουν το χρέος τους περισσότερο και για περισσότερο από άλλες χώρες προτού αντιμετωπίσουν σοβαρά προβλήματα. Αλλά δεν μπορούν να το κάνουν επ’ αόριστον. Είναι ενδιαφέρον ότι η εξαιρετικά χαλαρή δημοσιονομική πολιτική έρχεται επίσης σε αντίθεση με την επιθυμία του Τραμπ να μειώσει το εμπορικό έλλειμμα.

Ο Holger Schmieding είναι επικεφαλής οικονομολόγος της Berenberg. To άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης της γερμανικής τράπεζας για τους πελάτες της που τη συνυπογράφουν οι οικονομολόγοι της Felix Schmidt, Salomon Fiedler, Andrew Wishart και Atakan Bakiskan