Τα καλά {LF}και κακά νέα {LF}για την ευρωζώνη

Πρώτα τα καλά νέα. Βοηθούμενη από την ανάκαμψη της ισπανικής ιδιωτικής κατανάλωσης και την εφάπαξ ώθηση των γαλλικών εξαγωγών, η οικονομία της ευρωζώνης ενδέχεται να επεκτάθηκε ελαφρώς ταχύτερα το β’ τρίμηνο του 2023. Ανοδική αναθεώρηση των γερμανικών στοιχείων για τις αρχές του 2023 υποδηλώνει επίσης έναν ελαφρώς ανοδικό κίνδυνο για μέτρια αύξηση του ΑΕΠ της ευρωζώνης κατά 0,5% το 2023 συνολικά.

Τώρα, τα κακά νέα. Η συνεχιζόμενη πτώση των δεικτών οικονομικού κλίματος προαναγγέλλει αυξανόμενο κίνδυνο στασιμότητας του ΑΕΠ της ευρωζώνης για το δεύτερο εξάμηνο του 2023 και τις αρχές του 2024.

Ενα χαμηλότερο επίπεδο εκκίνησης για το πραγματικό ΑΕΠ το επόμενο έτος θα υποδηλώνει καθοδικό κίνδυνο για την πρόβλεψή μας ότι η οικονομία της ευρωζώνης θα αναπτυχθεί κατά 1,1% το 2024 στο σύνολό της. Εξακολουθούμε να αναμένουμε ότι ο πιθανός τερματισμός της συνεχιζόμενης ύφεσης στην παγκόσμια μεταποίηση στις αρχές του 2024 και η ανάκαμψη της πραγματικής αγοραστικής δύναμης των καταναλωτών της ευρωζώνης λόγω του χαμηλότερου πληθωρισμού θα οδηγήσουν σε αύξηση του ΑΕΠ της ευρωζώνης από το β’ τρίμηνο του 2024 και μετά. Αλλά για τους ετήσιους μέσους όρους, αυτό μπορεί να φανεί περισσότερο σαν μια σταθερή αύξηση 1,8% το 2025 παρά σε μια αύξηση άνω του 1% το 2024.

Μετά την πτώση στα δύο προηγούμενα τρίμηνα, το γερμανικό ΑΕΠ παρέμεινε στάσιμο το β΄ τρίμηνο.

Αναμένουμε ότι το γερμανικό ΑΕΠ θα συρρικνωθεί κατά 0,1% σε τριμηνιαία βάση το τρίτο τρίμηνο. Πιθανότατα, η Γερμανία θα παραμείνει ουραγός μεταξύ των μελών της ευρωζώνης τουλάχιστον μέχρι την άνοιξη του 2024. Βραχυπρόθεσμα, οι κίνδυνοι για τη Γερμανία κλίνουν προς τα κάτω.

Το γαλλικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 0,5% το β΄ τρίμηνο (σε σχέση με το α’ τρίμηνο), δηλαδή πολύ περισσότερο από το 0,1% που προβλεπόταν. Ωστόσο, αυτό οφειλόταν αποκλειστικά στις πολύ ισχυρές εξαγωγές, οι οποίες σημείωσαν άλμα 2,6% σε τριμηναιία βάση.

Η παράδοση ενός κρουαζιερόπλοιου σε έναν ξένο αγοραστή συνέβαλε σημαντικά σε αυτό το έκτακτο κέρδος των εξαγωγών.

Αλλά οι εγχώριες συνιστώσες είχαν πολύ χειρότερες επιδόσεις. Οι πρώιμοι δείκτες, όπως οι δείκτες PMI, υποδηλώνουν αδύναμη ανάπτυξη για το δεύτερο εξάμηνο του 2023.

Το ΑΕΠ της Ισπανίας αυξήθηκε κατά 0,4% το β΄ τρίμηνο (σε σχέση με το α’ τρίμηνο), σύμφωνα με τη συναίνεση του Reuters και πάνω από τη δική μας πρόσκληση για 0,2%.

Σε αντίθεση με τη Γαλλία, η ανάπτυξη στην Ισπανία βασίστηκε σε μια ευρεία εγχώρια δυναμική αντί του εξωτερικού εμπορίου (αν και μόνο οι τομείς των υπηρεσιών και των κατασκευών συνέβαλαν στην αύξηση).

Ο Holger Schmieding είναι επικεφαλής οικονομολόγος της Berenberg