700 δισ. δρχ. από τις αυξήσεις κεφαλαίου σε ρέπος, καταθέσεις

Η άντληση κεφαλαίων, είτε μέσω δημόσιας εγγραφής για την εισαγωγή της
εταιρείας στο ΧΑΑ είτε μέσω αυξήσεων του μετοχικού κεφαλαίου με μετρητά των
εισηγμένων εταιρειών, είναι μία συνεχής διαδικασία, με αποτέλεσμα το συνολικό
ύψος των αντληθέντων κεφαλαίων να διαφοροποιείται από μήνα σε μήνα. Έτσι, κάθε
φορά ο προσδιορισμός του ύψους των αντληθέντων κεφαλαίων θα πρέπει να έχει ένα
χρονικό σημείο αναφοράς.

Όπως τονίζει ο διευθυντής Εισηγμένων Τίτλων κ. Σπύρος Κυρίτσης, σύμφωνα με τις
δημοσιευμένες λογιστικές καταστάσεις, στις 30 Ιουνίου 2001 «το συνολικό ποσό
των αντληθέντων κεφαλαίων ανέρχεται στο ποσό των 2,8 τρισ. δραχμών. Το ποσό
αυτό αναφέρεται σε εισηγμένες εταιρείες, οι οποίες άντλησαν στο παρελθόν
κεφάλαια από το επενδυτικό κοινό και, είτε ολοκλήρωσαν το επενδυτικό τους
πρόγραμμα στο δεύτερο τρίμηνο του 2001 είτε αυτό είναι ακόμα σε εξέλιξη. Έτσι,
οι περιπτώσεις διάθεσης κεφαλαίων οι οποίες είχαν ολοκληρωθεί μέχρι την 31η
Μαρτίου 2001 (ημερομηνία δημοσίευσης των προηγούμενων λογιστικών καταστάσεων),
δεν περιλαμβάνονται στο ανωτέρω ποσόν».

Ο κ. Κυρίτσης εξηγεί ότι «από το ποσό των 2,8 τρισ. δρχ., 0,8 τρισ. δρχ.
αφορούν άντληση κεφαλαίων από δημόσιες εγγραφές και 2 τρισ. δρχ. άντληση
κεφαλαίων από αυξήσεις μετοχικών κεφαλαίων εισηγμένων εταιρειών. Ο αριθμός των
εταιρειών που έχουν αντλήσει αυτό το ποσό είναι 169, εκ των οποίων 66 είναι
νεοεισαγόμενες και οι υπόλοιπες 103 είναι ήδη εισηγμένες. Όσο για τον χρόνο
άντλησης του ανωτέρω ποσού, αυτός ανάγεται κυρίως στο 1999 και 2000».

Πόσα επενδύθηκαν και πού

Πόσα, όμως, από αυτά τα κεφάλαια έχουν επενδυθεί; «Από το ανωτέρω ποσό,
σύμφωνα πάντα με τα στοιχεία των λογιστικών καταστάσεων των εισηγμένων
εταιρειών με ημερομηνία 30/6/2001, έχουν επενδυθεί 2,1 τρισ. δραχμές, δηλαδή
το 76%. Οι κυριότεροι τομείς επενδύσεων είναι ο πάγιος εξοπλισμός (κτίρια,
μηχανήματα), η μείωση του τραπεζικού δανεισμού και η εξαγορά άλλων εταιρειών ή
η ίδρυση νέων εταιρειών από την εκδότρια ή η συμμετοχή της στο μετοχικό
κεφάλαιο άλλων εταιρειών».

Πού έχουν τοποθετήσει οι εισηγμένες εταιρείες τα αδιάθετα κεφάλαια; «Το
αδιάθετο ποσό ανέρχεται σε 0,7 τρισ. δρχ., ποσοστό 24% επί του συνολικού ποσού
των αντληθέντων κεφαλαίων. Το μεγαλύτερο μέρος από αυτό το ποσό είναι
τοποθετημένο σε βραχυπρόθεσμες τοποθετήσεις (repos, καταθέσεις, κ.λπ.).

Παρατυπίες;

Κατά πόσον είναι νόμιμη η ύπαρξη αδιάθετων ποσών; Ο κ. Κυρίτσης εξηγεί ότι «η
ύπαρξη αδιάθετων κεφαλαίων αποτελεί αναπόσπαστο μέρος του επενδυτικού σχεδίου
των εισηγμένων εταιρειών, διότι το επενδυτικό τους πρόγραμμα έχει συνήθως έναν
χρονικό ορίζοντα 2-3 ετών, με αποτέλεσμα ένα μέρος των αντληθέντων κεφαλαίων
να επενδύεται προς το τέλος του επενδυτικού προγράμματος. Η εκδότρια εταιρεία,
στα πλαίσια της ορθής και αποτελεσματικής διαχείρισης των κεφαλαίων της, έχει
τη δυνατότητα να αξιοποιήσει αυτά τα κεφάλαια για όσο διάστημα παραμένουν υπό
τη μορφή διαθεσίμων και ένας από τους τρόπους αυτούς είναι και η τοποθέτησή
τους σε βραχυπρόθεσμες επενδύσεις χαμηλού κινδύνου. Αυτή, άλλωστε, η
διαχείριση των αδιάθετων κεφαλαίων παρουσιάζεται στη γενική συνέλευση της
εταιρείας, που καλείται να αποφασίσει την αύξηση του μετοχικού της κεφαλαίου
με μετρητά και αναφέρεται και στο ενημερωτικό δελτίο της αύξησης».

Άλλαξαν τα πλάνα τους

Είναι γεγονός ότι το οικονομικό περιβάλλον στις ημέρες μας μεταβάλλεται
καθημερινά. Μέσα σε ένα τέτοιο περιβάλλον, οι εισηγμένες εταιρείες θα πρέπει
να παρακολουθούν στενά τις όποιες εξελίξεις και να προσαρμόζουν τις
επιχειρηματικές τους αποφάσεις στα νέα δεδομένα, ώστε να καταφέρνουν να
επιτυγχάνουν τον πρωταρχικό τους σκοπό, που δεν είναι άλλος από τη
μεγιστοποίηση της αξίας της εταιρείας, άρα και της ωφέλειας των μετόχων της.

«Η υλοποίηση του επενδυτικού προγράμματος μίας εταιρείας εντάσσεται στον
γενικότερο επιχειρηματικό σχεδιασμό της διοίκησής της και αποσκοπεί στην
επίτευξη του ανωτέρω στόχου», επισημαίνει ο κ. Κυρίτσης.

Πώς, όμως, μπορεί να γίνει η τροποποίηση; «Η τροποποίηση του επενδυτικού
προγράμματος κατά τη διάρκειά του είναι κάτι το οποίο εντάσσεται στις
επιχειρηματικές αποφάσεις της διοίκησης. Διαδικαστικά τώρα, όταν η διοίκηση
μιας εισηγμένης εταιρείας αποφασίσει την τροποποίηση του αρχικού επενδυτικού
της σχεδίου, οφείλει να προσκαλέσει τη γενική συνέλευση, στην οποία θα
ενημερώσει τους μετόχους της και θα λάβει την έγκρισή τους».

Ο ρόλος του ΧΑΑ

Ποιος είναι ο ρόλος του ΧΑΑ σε όλα αυτά; «Μία από τις βασικές αρμοδιότητες του
ΧΑΑ είναι η διασφάλιση της έγκαιρης και έγκυρης ενημέρωσης του επενδυτικού
κοινού για όλες τις εξελίξεις σε κάθε εισηγμένη εταιρεία.

Ο κ. Κυρίτσης επισημαίνει ότι «στο πλαίσιο αυτό, το ΧΑΑ, με μία σειρά από
κανονιστικές του αποφάσεις, έχει υποχρεώσει τις εισηγμένες εταιρείες να
παρουσιάζουν αναλυτικά και με χρονοδιάγραμμα στη γενική τους συνέλευση που
αποφασίζει την αύξηση με μετρητά, το επενδυτικό τους σχέδιο και στη συνέχεια
να δημοσιεύουν ανά τρίμηνο μαζί με τις λογιστικές καταστάσεις πίνακα που να
παρουσιάζει την πορεία υλοποίησής του, τις τυχόν αποκλίσεις και την
αιτιολόγηση αυτών των αποκλίσεων».

Όπου διαπιστωθεί από την αρμόδια υπηρεσία του ΧΑΑ ότι οι υπόχρεες εταιρείες
δεν παρέχουν την πληροφόρηση που καθορίζεται από τις σχετικές κανονιστικές
αποφάσεις, η σχετική υπηρεσία ζητεί από την εκδότρια να επαναδημοσιεύσει τον
πίνακα χρήσης κεφαλαίων με την πληροφόρηση που απαιτείται. Επίσης, στις
περιπτώσεις που οι αποκλίσεις υπερβαίνουν το 25% του συνόλου της αύξησης, οι
εκδότριες εταιρείες οφείλουν να εκδώσουν πληροφοριακό δελτίο που να αιτιολογεί
αναλυτικά τους λόγους των αποκλίσεων και να παρουσιάζει τις νέες επενδυτικές
επιλογές. Επιπρόσθετα, οι εκδότριες εταιρείες υποχρεούνται στην έκδοση
παρόμοιων πληροφοριακών δελτίων στις περιπτώσεις εξαγορών, για τις οποίες δεν
γινόταν αναφορά στο εγκεκριμένο ενημερωτικό δελτίο.

Ποιος είναι ο Σπύρος Κυρίτσης

Ο κ. Σπύρος Κυρίτσης γεννήθηκε το 1965 και είναι απόφοιτος του Οικονομικού
Τμήματος της Νομικής. Είναι κάτοχος μεταπτυχιακού τίτλου στη Διοίκηση
Επιχειρήσεων (ΜΒΑ), από το Cardiff Business School. Ύστερα από επαγγελματική
εμπειρία σε πολυεθνικές εταιρείες, ήρθε το 1997 στο ΧΑΑ και από το 1998
ανέλαβε και διατηρεί μέχρι σήμερα τη θέση του διευθυντή Εισηγμένων Τίτλων στο
ΧΑΑ. Τα βασικά του καθήκοντα είναι η παρακολούθηση της διαδικασίας εισαγωγής
εταιρειών στο ΧΑΑ (Κύρια, Παράλληλη, ΝΕΧΑ) και η παρακολούθηση των υποχρεώσεων
των εισηγμένων εταιρειών, σύμφωνα με την χρηματιστηριακή νομοθεσία.