Σε ανοδική πορεία

Αισιόδοξο ήταν το κλίμα που επικράτησε στην ελληνική αγορά ομολόγων, με τις
τιμές τους να κινούνται στα ίδια υψηλά επίπεδα με τα αντίστοιχα της
προηγούμενης εβδομάδας. Η εγχώρια αγορά ακολούθησε την ανοδική πορεία τόσο των
ευρωπαϊκών όσο και των αμερικανικών τίτλων. Ο ρυθμός ανόδου για τους
ευρωπαϊκούς τίτλους ήταν σαφώς ασθενέστερος σε σχέση με τον ρυθμό ανόδου των
αμερικανικών ομολόγων, λόγω της εξασθένισης του ευρώ έναντι του δολαρίου. Τα
στοιχεία που ανακοίνωσε το αμερικανικό υπουργείο Εργασίας στο τέλος της
προηγούμενης εβδομάδας, καθώς και τα στοιχεία για την αύξηση της
παραγωγικότητας στα μέσα της τρέχουσας εβδομάδας, πυροδότησαν την άνοδο των
αμερικανικών ομολόγων, αφού απομάκρυναν τον κίνδυνο πληθωριστικών πιέσεων και
επιβεβαίωσαν τα σενάρια για επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης της αμερικανικής
οικονομίας, απομακρύνοντας έτσι ακόμη περισσότερο το ενδεχόμενο ανόδου τον
αμερικανικών επιτοκίων στη συνεδρίαση της FED στις 22 Αυγούστου.

Στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 διαπραγματεύθηκε αρχικά στα
επίπεδα του 103,35-103,45 και αντίστοιχα της δεκαετίας λήξης 2010 στα
99,80-99,90, επίπεδα ελαφρώς υψηλότερα σε σχέση με τα αντίστοιχα στα τέλη της
προηγούμενης εβδομάδας. Σε όλη τη διάρκεια της εβδομάδας η αγορά τίτλων
συνέχισε να κινείται σε υψηλά επίπεδα, με τις τιμές τους ­ ειδικότερα των
τίτλων μακροπρόθεσμης διάρκειας ­ να καταγράφουν προς το τέλος της εβδομάδας
κέρδη της τάξης των 10 εκατοστιαίων μονάδων περίπου. Πιο συγκεκριμένα, η
απόδοση της καινούργιας 15ετίας λήξης 2014 στη δευτερογενή αγορά ομολόγων
διαμορφώθηκε τη Δευτέρα στο 6,12%, σημειώνοντας προς τα τέλη της εβδομάδας
πτώση κατά περίπου 1 μονάδα βάσης, ενώ της δεκαετίας λήξης 2010 διαμορφώθηκε
στο 6,01%, σημειώνοντας πτώση κατά περίπου 2 μονάδες βάσης.

Ενδεικτικό της ύπαρξης ενός θετικού κλίματος στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων
είναι η πορεία του προθεσμιακού συμβολαίου του γερμανικού 10ετούς ομολόγου
λήξης Σεπτεμβρίου, του οποίου η τιμή κινήθηκε ανοδικά σε όλη τη διάρκεια της
εβδομάδας. Συγκεκριμένα τη Δευτέρα έκλεισε στο 105,54, την Τρίτη στο 105,75,
για να δοκιμάσει το επίπεδο του 106 στο τέλος της εβδομάδας.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών 10ετών ομολόγων από τα αντίστοιχα
γερμανικά παρέμεινε καθ’ όλη τη διάρκεια της εβδομάδας στα υψηλά επίπεδα των
83-86 μονάδων βάσης, επίπεδα σχεδόν αμετάβλητα σε σύγκριση με την προηγούμενη
εβδομάδα. Η αγορά αναμένει συρρίκνωση του spread κάτω από τις 80 μονάδες μετά
το τέλος του Αυγούστου, όπου και αναμένεται ότι η Τράπεζα της Ελλάδος θα
προβεί σε νέα μείωση των δραχμικών επιτοκίων της και η δραχμή θα πλησιάσει
περισσότερο στην κεντρική της ισοτιμία. Ενδεικτικά αναφέρουμε ότι η απόδοση
του γερμανικού ομολόγου, 10ετούς διάρκειας λήξης 2010, από το 5,16% τη Δευτέρα
βρέθηκε στο 5,14% την Πέμπτη 10/8/2000.

Στην ελληνική αγορά παραγώγων το προθεσμιακό συμβόλαιο του 10ετούς ομολόγου,
ακολουθώντας την πορεία του Bund, κινήθηκε ανοδικά καθ’ όλη τη διάρκεια της
εβδομάδας. Ειδικότερα το ΣΜΕ λήξης Σεπτεμβρίου διαπραγματεύθηκε στην αρχή της
εβδομάδας σε τιμές μεταξύ 99,78 και 99,87, επίπεδα υψηλότερα από αυτά της
προηγούμενης εβδομάδας, για να σταθεροποιηθεί στη συνέχεια και προς το τέλος
της εβδομάδας στο επίπεδο του 99,85-99,90. Αξιοσημείωτο είναι το γεγονός ότι
καθ’ όλη τη διάρκεια της εβδομάδας το ΣΜΕ λήξης Σεπτεμβρίου διαπραγματευόταν
σε discount από τη θεωρητική του τιμή, που προς το τέλος της εβδομάδας έφτασε
ακόμη και τις 15 μονάδες βάσης. Ο μέσος ημερήσιος όγκος συναλλαγών ήταν
περιορισμένος, αφού προσήγγισε τα 800 συμβόλαια.

Θετική εικόνα στις διεθνείς αγορές

Θετική εικόνα παρουσίασε η πορεία των χρηματιστηριακών δεικτών στις
περισσότερες αγορές της Ευρώπης και της Αμερικής την εβδομάδα που πέρασε. Στο
προσκήνιο παρέμειναν κυρίως οι εταιρείες υψηλής τεχνολογίας, τόσο στην Αμερική
όσο και στην Ευρώπη, και το ενδιαφέρον των αγορών εστιάζει στην πιθανή αύξηση
των επιτοκίων κατά τη σύνοδο της Fed στις 22 Αυγούστου.

Θετική εικόνα παρουσίασαν οι χρηματιστηριακές αγορές της Ευρώπης, κυρίως ως
αποτέλεσμα του κλίματος αισιοδοξίας που επικράτησε στη Γουωλ Στρητ. Τη
μεγαλύτερη άνοδο παρουσίασαν οι εταιρείες υψηλής τεχνολογίας και οι τράπεζες.

Το κλίμα αισιοδοξίας ότι η Fed δεν θα προβεί σε περαιτέρω αύξηση των επιτοκίων
στις 22 Αυγούστου ­ μετά τα στοιχεία για την αύξηση της παραγωγικότητας στις
ΗΠΑ κατά το δεύτερο τρίμηνο του έτους κατά 5,3% έναντι 1,9% του πρώτου
τριμήνου καθώς και τα στοιχεία για τη μείωση του κόστους εργασίας ανά μονάδα
κατά 0,1% έναντι των αρχικών προβλέψεων για αύξηση κατά 0,6% ­ οδήγησε σε
κέρδη όλες τις αμερικανικές κεφαλαιαγορές. Ειδικότερα, με βάση το κλείσιμο της
Πέμπτης ο δείκτης των blue chips Dow Jones βρισκόταν στις 10.908,76 μονάδες
ενισχυμένος κατά 1,88%. Ο δείκτης τής Νέας Οικονομίας NASDAQ παρέμεινε στα
επίπεδα της προηγούμενης εβδομάδας, ήτοι 3.759,99 μονάδες. Στο Χρηματιστήριο
της Ιαπωνίας ο δείκτης ΝΙΚΚΕΙ 225 κατέγραψε σε εβδομαδιαία βάση κέρδη της
τάξεως του 2,37%, ισορροπώντας στις 16.038 μονάδες. Αντίθετα, στο Χονγκ Κονγκ
το Χρηματιστήριο Αξιών παρουσίασε μικρές απώλειες κατά 1,14%.

Σημαντική ήταν η αύξηση στην τιμή του «μαύρου χρυσού» σε εβδομαδιαία βάση
(τιμή νωρίς την Παρασκευή), κατά 6,11%, διαμορφώνοντας την τιμή Brent spot στα
29,02 δολ. ανά βαρέλι.

Ο χρυσός, την ίδια στιγμή, βρισκόταν στα 272,75 δολ. ανά ουγγιά,
παρουσιάζοντας μείωση σε εβδομαδιαία βάση κατά 0,35%.