Έντονες πιέσεις στα ομόλογα

Κύριο χαρακτηριστικό της εγχώριας αγοράς ομολόγων για άλλη μία εβδομάδα ήταν
οι έντονες πιέσεις, με αποτέλεσμα οι τιμές των ελληνικών τίτλων να
ακολουθήσουν πτωτική πορεία. Σημαντικός παράγοντας το δυσμενές κλίμα που
επικρατεί στη διεθνή αγορά ομολόγων λόγω των ισχυρών οικονομικών στοιχείων που
ανακοινώθηκαν τόσο στην Αμερική όσο και στην Ευρώπη. Στοιχεία τα οποία οδηγούν
στην αναζωπύρωση των ανησυχιών για πληθωριστικές πιέσεις και κατ’ επέκταση
στην αναγκαία πλέον αύξηση των επιτοκίων στις ΗΠΑ και στην Ευρωζώνη, νωρίτερα
από ό,τι η αγορά είχε προεξοφλήσει.

Στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 διαπραγματεύτηκε στην αρχή
της εβδομάδας στα επίπεδα του 98,00-98,20, και αντίστοιχα της 10ετίας λήξης
2009 στα 98,30 – 98,50, επίπεδα οριακά υψηλότερα από αυτά της προηγούμενης
εβδομάδας. Στην πορεία οι πιέσεις στην αγορά ομολόγων ενισχύθηκαν, με
αποτέλεσμα οι τιμές να υποχωρήσουν κατά μισή μονάδα, περίπου, με τις
μεγαλύτερες απώλειες να σημειώνονται στους τίτλους μακροπρόθεσμης διάρκειας.
Πιο συγκεκριμένα, η απόδοση της καινούργιας 15ετίας λήξης 2014 στη δευτερογενή
αγορά ομολόγων διαμορφώθηκε τη Δευτέρα στο επίπεδο του 6,75% σημειώνοντας προς
τα τέλη της εβδομάδας άνοδο κατά περίπου 6 μονάδες βάσης, ενώ της 10ετίας
διαμορφώθηκε στο 6,65% σημειώνοντας άνοδο κατά περίπου 5 μονάδες βάσης. Θα
πρέπει να σημειωθεί ότι κατά μέσο όρο ο όγκος συναλλαγών στην ΗΔΑΤ αυτή την
εβδομάδα ξεπέρασε τα 90 δισεκατομμύρια δραχμές, με το μεγαλύτερο ενδιαφέρον να
σημειώνεται στους τίτλους 10ετούς διάρκειας λήξης 2009.

Ένα άλλο γεγονός που χαρακτήρισε την αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος την
περασμένη εβδομάδα ήταν η, για πρώτη φορά, δημοπρασία ομολόγων Ελληνικού
Δημοσίου 20ετούς διάρκειας με σκοπό την περαιτέρω επιμήκυνση της διάρκειας του
δημόσιου χρέους καθώς και την αποδοτικότερη διαχείρισή του. Το μέγεθος των
προσφερθέντων κεφαλαίων ανήλθε σε 418,5 δισ. δραχμές, ενώ το τελικό ποσό που
άντλησε το υπουργείο Οικονομικών ήταν 238 δισ. δραχμές, ποσό που αντιστοιχεί
σε υπερκάλυψη 2,1 φορές. Το μεσο-σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο 6,84%,
σημαντικά πάνω από το κουπόνι των ίδιων ομολόγων που καθορίστηκε στο 6,50%.
Παρ’ όλα αυτά η δημοπρασία χαρακτηρίστηκε ικανοποιητική από την αγορά, αφού
βρέθηκε σε πλήρη αντιστοιχία με τα δεδομένα των διεθνών αγορών. Η σημαντική
άνοδος των αποδόσεων των ευρωπαϊκών και των αμερικανικών ομολόγων αναπόφευκτα
επηρέασε και τις αποδόσεις των ελληνικών τίτλων. Πρέπει να σημειωθεί ότι η
ημερομηνία έκδοσης του 20ετούς ομολόγου είναι η 22η Οκτωβρίου 1999 και άρα η
πληρωμή του πρώτου τοκομεριδίου θα γίνει στις 22 Οκτωβρίου του 2000. Με αυτό
τον τρόπο επιτυγχάνεται η καλύτερη κατανομή των υποχρεώσεων του Δημοσίου από
τόκους στη διάρκεια του έτους, σύμφωνα με το υπουργείο Οικονομικών.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών 10ετών ομολόγων από τα αντίστοιχα
γερμανικά κινήθηκε ανοδικά σε σχέση με την προηγούμενη εβδομάδα, αφού
διαμορφώθηκε πάνω από τις 120 μονάδες βάσης. Η διεύρυνση αυτή του spread
οφείλεται κατά κύριο λόγο στη συμπεριφορά που παρουσίασαν τα ελληνικά ομόλογα
και ειδικότερα στη δυσμενέστερη πορεία του ελληνικού 10ετούς, αφού η απόδοση
προσέγγισε το 6,80%, το υψηλότερο επίπεδο τους τελευταίους 2 μήνες.

Ενδεικτικό της ύπαρξης ενός σχετικά ανήσυχου κλίματος στην ευρωπαϊκή αγορά
ομολόγων είναι η κίνηση του προθεσμιακού συμβολαίου του γερμανικού 10ετούς
ομολόγου λήξης Μαρτίου, αφού η τιμή του σημείωσε μεγάλες διακυμάνσεις. Πιο
συγκεκριμένα τη Δευτέρα διαμορφώθηκε στο 103,69, την Τρίτη στο 102,76, ενώ στη
συνέχεια κινήθηκε κοντά στο επίπεδο του 103,00.