Ενεργειακή στήριξη στο Χρηματιστήριο Αθηνών

Με τη στήριξη επιλεγμένων μετοχών κυρίως από τον τομέα της ενέργειας, το Χρηματιστήριο της Αθήνας σημείωσε χθες νέα άνοδο (+0,82%), αν και η επιφυλακτικότητα των επενδυτών αποτυπώνεται στη χαμηλή αξία των συναλλαγών (51,3 εκατ. ευρώ). Το άλμα της ΔΕΗ (+4,04%) και της Motor Oil (+3,02%), η άνοδος των Ελλάκτωρ (+2,93%), Σαράντη (+2,28%) και ΟΠΑΠ (+2,20%) και τα κέρδη άνω του 1% των ΟΛΠ, ΕΛΠΕ, Τιτάν και Μυτιληναίος στήριξαν την εγχώρια αγορά μετοχών.

Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων της ευρωζώνης υποχωρούσαν επίσης χθες (στο 4,6% η ελληνική 10ετία) μετά την υποχώρηση του πληθωρισμού Δεκεμβρίου στη Γερμανία, ενώ την Παρασκευή αναμένεται η ανακοίνωση του πληθωρισμού στην ευρωζώνη που ενδέχεται να υποχωρήσει περισσότερο σε σχέση με τις προβλέψεις, αν και δεν αναμένεται να διαφοροποιήσει σε αυτή τη φάση τη στρατηγική αύξησης των επιτοκίων από την ΕΚΤ. Παρά τη μερική αποκλιμάκωση του πληθωρισμού η Citigroup αναμένει πως η ΕΚΤ θα αυξήσει τα επιτόκια κατά τουλάχιστον 0,50% στις επόμενες δύο συνεδριάσεις. Στο ίδιο μήκος κύματος και η UBS αναμένει πως η ΕΚΤ θα αυξήσει τα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης τόσο τον Φεβρουάριο όσο και τον Μάρτιο, οδηγώντας τα επιτόκια στο 3%, με το ενδεχόμενο συνέχισης της ανόδου να βρίσκεται πάνω στο τραπέζι.

Το 2023, πάντως, οι επικείμενες εκλογές στην Ελλάδα αναμένεται να καθορίσουν την πορεία του Χρηματιστηρίου. Εάν αρχίσει να προεξοφλείται ότι η μεταρρυθμιστική ατζέντα της νέας κυβέρνησης δεν θα διαφοροποιηθεί ουσιαστικά, οι ροές κεφαλαίων (και από το εξωτερικό) θα οδηγήσουν σε άνοδο τον Γενικό Δείκτη, αν υπάρξουν δυσκολίες σχηματισμού κυβέρνησης το ασφάλιστρο κινδύνου των μετοχών θα αυξηθεί και οι μετοχές θα πέσουν.

Συνολικά για το 2023, οι αναλυτές της Deutsche Bank Private Bank εμφανίζονται συγκρατημένα αισιόδοξοι για τις προοπτικές των αγορών και των οικονομιών, αναμένοντας ήπια ύφεση σε Ευρώπη και ΗΠΑ, αλλά και βελτίωση της δυναμικής της ανάπτυξης στην Ασία και κυρίως στην Κίνα και την Ινδία, με τα προβλήματα στις αλυσίδες εφοδιασμού να έχουν σχεδόν επιλυθεί. Καθώς τα επιτόκια σταθεροποιούνται και ο πληθωρισμός αρχίζει να αποκλιμακώνεται, θα υπάρξουν ευκαιρίες σε μετοχές και σταθερό εισόδημα, ενώ τα ακίνητα και τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια προσφέρουν μία εναλλακτική και ως ασφάλιστρα κινδύνου. Σύμφωνα με τους ίδιους, το sell-off των ομολόγων του 2022 οδηγεί σε νέες ευκαιρίες για απόδοση το 2023 σε μεσαίες – υψηλές λήξεις. Στα νομίσματα, η κυριαρχία του δολαρίου εξασθενεί, το ευρώ θα σταθεροποιηθεί, δεδομένου του επίμονου πληθωρισμού στην ευρωζώνη (σε σχέση με τις ΗΠΑ), ενώ συναλλαγματικοί πόλεμοι δεν φαίνονται στον ορίζοντα, καθώς οι ανησυχίες για τις τιμές των εμπορευμάτων αποτρέπουν ανταγωνιστικές υποτιμήσεις.

Στις μετοχές, από την εποχή του ΤΙΝΑ («δεν υπάρχει εναλλακτική λύση») που κυριάρχησε το 2022, οδηγούμαστε το 2023 στο TAPAs («υπάρχουν εύλογες εναλλακτικές»). Η επιβράδυνση της ανάπτυξης θα πιέσει τα εταιρικά κέρδη, αλλά ο πληθωρισμός θα τα διατηρήσει σε ανεκτά επίπεδα. Η χαμηλότερη μεταβλητότητα στην αγορά των ομολόγων θα στηρίξει και τις μετοχές, με τις αγορές των ΗΠΑ να κυριαρχούνται από τις μετοχές ανάπτυξης και την Ευρώπη από τις μετοχές αξίας. Κατά τη Χρονιά του Κουνελιού, οι κινεζικές μετοχές αξίας θα μπορούσαν να αποτελέσουν μία καλή επενδυτική πρόταση, ενώ οι ινδικές μετοχές ενδέχεται να προσφέρουν τεχνολογικές ευκαιρίες. Ο ίδιοι προτείνουν την επιστροφή σε ένα κλασικό χαρτοφυλάκιο 60/40 (μετοχές/ομόλογα), το οποίο πάντως σύμφωνα και με τις εκτιμήσεις της BofA Global Research σημείωσε το 2022 τη χειρότερή του απόδοση εδώ και έναν αιώνα.