Στο «βαθύ κόκκινο» εν μέσω διεθνούς αναταραχής το Χρηματιστήριο

Με τις μετοχές παγκοσμίως να υποχωρούν για τρίτη συνεχόμενη ημέρα, καθώς οι αποδόσεις των ομολόγων και οι πληθωριστικές προσδοκίες αυξήθηκαν και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού ενισχύοντας τους φόβους πως οι κεντρικές τράπεζες ενδέχεται να προχωρήσουν σε νομισματική σύσφιγξη νωρίτερα του αναμενομένου, επιταχύνθηκε η πτώση (-1,76%) και στο χρηματιστήριο της Αθήνας, το οποίο ήταν ήδη σε φάση αναμονής και εσωστρέφειας, απόρροια και του μεγέθους της εν εξελίξει αύξησης κεφαλαίου της ΔΕΗ που περιορίζει τη ρευστότητα. Παράλληλα, το επενδυτικό κλίμα διεθνώς βαραίνει, όπως εκτίμησε και η Oxford Economics, και η άνοδος των τιμών του φυσικού αερίου, του πετρελαίου και της ηλεκτρικής ενέργειας στην Ευρώπη επηρεάζει το διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών, αυξάνει τα κόστη της βιομηχανίας και πιθανώς οδηγεί σε επιτάχυνση την απόσυρση των μέτρων στήριξης της ΕΚΤ το επόμενο έτος, επηρεάζοντας και την πορεία της ανάκαμψης.

Υστερα από μια διόρθωση των τιμών κατά 6% τις τελευταίες επτά συνεδριάσεις, που περιόρισε τα εφετινά κέρδη του Γενικού Δείκτη στο 6%, το χρηματιστήριο της Αθήνας υποαποδίδει έναντι τόσο των μετοχών παγκοσμίως (Δείκτης MSCI WORLD, +15%) όσο και των μετοχών των ΗΠΑ (Δείκτης S&P 500, +18%) και της Ευρώπης (Δείκτης STOXX 600, +15%), υπεραποδίδοντας μόνο σε σχέση με τον δείκτη αναδυομένων αγορών (Δείκτης MSCI EM, -2%).

Το 80% των μετοχών έκλεισε χθες στο κόκκινο, με τις απώλειες άνω του 3% των Titan, Coca-Cola, Cenergy και ΕΛΧΑ και άνω του 2% των Eurobank, ΟΤΕ, Εθνικής, Ελλάκτωρ και ΕΧΑΕ να καθορίζουν το εύρος της πτώσης της αγοράς. Ηπιες απώλειες (-0,37%) σημείωσε η μετοχή της ΔΕΗ που προσπαθεί να ισορροπήσει ενδεχομένως κοντά στην πιθανή τιμή στην οποία θα διατεθούν οι νέες μετοχές, αν και η αγορά αναμένει τις ανακοινώσεις της Γενικής Συνέλευσης της 19ης Οκτωβρίου. Από τις 25 μετοχές της μεγάλης κεφαλαιοποίησης, οι 24 έκλεισαν με απώλειες (εκτός Motor Oil), ενώ και από τη μεσαία μόλις δύο διασώθηκαν (ΕΥΑΘ και ΚΡΙ ΚΡΙ). Απώλειες 1,78% σημείωσε ο τραπεζικός κλάδος, με την Bank of America να εκτιμά πάντως ότι οι ελληνικές τράπεζες κινούνται προς τη σωστή κατεύθυνση, αν και πέρα από τη μείωση του ρίσκου θα πρέπει να εστιάσουν και στην αύξηση των χορηγήσεων αλλά και στα υπό διαχείριση περιουσιακά τους στοιχεία. Συστάσεις «αγοράς» διατηρεί πάντως για τις μετοχές των Alpha Bank με τιμή-στόχο τα 1,45 ευρώ, Eurobank με τιμή-στόχο τα 1,15 ευρώ και Εθνική με τιμή-στόχο τα 3,3 ευρώ.

ΣΥΣΤΑΣΕΙΣ. «Αύξηση θέσεων» (overweight) σε μετρητά, υποβαθμίζοντας τη σύστασή της για «θέσεις ανάλογες της αγοράς» (equalweight) από «αυξημένες θέσεις» στις μετοχές, συστήνει το τρέχον διάστημα η Morgan Stanley, προβλέποντας πως θα υπεραποδώσουν βραχυπρόθεσμα, πιθανώς έως τα μέσα του 2022. Οπως εκτιμά ο Andrew Sheets, επικεφαλής Επενδυτικής Στρατηγικής της αμερικανικής τράπεζας, η ρήση «cash-is-trash» (τα μετρητά είναι σκουπίδια), η οποία παραπέμπει σε ιστορικά στοιχεία που δείχνουν πως σε μακροπρόθεσμη βάση υποαποδίδουν έναντι άλλων επενδύσεων (π.χ. από το 1980 σημειώνουν ονομαστική απόδοση 767%, έναντι 11.732% των μετοχών και 2.206% των ομολόγων), δεν ισχύει πάντα, καθώς σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, συνήθως μικρότερο του ενός έτους, έχουν καλές πιθανότητες (33% από το 1959) να προσφέρουν μεγαλύτερες αποδόσεις από τις μετοχές. Τα μετρητά εξάλλου, ιστορικά, σε ένα περιβάλλον αστάθειας και χαμηλών αποδόσεων, προσφέρουν βραχυπρόθεσμα αναλογικά κάποια κέρδη. Η παραπάνω στρατηγική αφορά περισσότερο τους επενδυτές περιουσιακών στοιχείων των ΗΠΑ, τα οποία βραχυπρόθεσμα θα υποαποδώσουν, καθώς έως τα μέσα του 2022 η Morgan Stanley προβλέπει π.χ. κέρδη 12% για τις ευρωπαϊκές μετοχές και θετικές αποδόσεις από τα ομόλογα υψηλής απόδοσης σε ευρώ, αλλά και από τα κρατικά ομόλογα της ευρωπαϊκής περιφέρειας, όπως π.χ. τα ιταλικά.