Η πορεία της υγείας Τραμπ βαρόμετρο για {LF}τις διεθνείς χρηματαγορές

Με θετικό πρόσημο ολοκλήρωσε το περασμένο πενθήμερο το χρηματιστήριο, ωστόσο η εικόνα της αγοράς σε καμία περίπτωση δεν πείθει πως έχουμε εισέλθει σε ανοδική φάση. Η ημερήσια αξία των συναλλαγών υποχώρησε, ενώ για μία ακόμη φορά αποδείχθηκε πως οι ελληνικοί μετοχικοί τίτλοι ακολουθούν κατά βάση τις πτωτικές τάσεις στις διεθνείς αγορές, ενώ τις περισσότερες φορές δεν επηρεάζονται θετικά όταν επικρατεί ευφορία στα μεγαλύτερα διεθνή χρηματιστήρια.

Για παράδειγμα την περασμένη Παρασκευή η είδηση ότι ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ προσβλήθηκε από τον κορωνοϊό προκάλεσε κύμα ρευστοποιήσεων και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού, το οποίο με χαρακτηριστική ευκολία έφθασε και στην Αθήνα. Κατά τα άλλα, η περασμένη εβδομάδα ολοκληρώθηκε με κέρδη για το βασικό χρηματιστηριακό δείκτη, που ενισχύθηκε κατά 1,26%, εν αντιθέσει με τις τραπεζικές μετοχές που υποχώρησαν μεσοσταθμικά κατά 0,69%.

Σύμφωνα με αναλυτές, η επενδυτική κοινότητα ανησυχεί για το υψηλό απόθεμα των κόκκινων δανείων, παρά την πρόοδο που έχει συντελεστεί τα τελευταία δύο χρόνια, αλλά και για τις νέες επισφάλειες που θα δημιουργηθούν λόγω της κρίσης του κορωνοϊού. Τη δική του πρόταση για την αντιμετώπιση του προβλήματος κατέθεσε την περασμένη Τετάρτη στην κυβέρνηση ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος Γιάννης Στουρνάρας, ωστόσο απαιτείται εξειδίκευσή της για να εκτιμηθεί το όφελος και το κόστος από την εφαρμογή της. Το σχέδιο της κεντρικής τράπεζας προβλέπει τη μεταφορά σε εθελοντική βάση κόκκινων δανείων (NPEs) από τις τράπεζες σε Εταιρεία Διαχείρισης Ενεργητικού (AMC). Η μεταβίβαση θα γίνει αρχικά στη λογιστική τους αξία, ενώ προβλέπεται σταδιακή και σε ικανό βάθος χρόνου απορρόφηση των ζημιών από τις τράπεζες. Επιπλέον, το εργαλείο θα στοχεύει στη μείωση του αναβαλλόμενου φόρου στα εποπτικά κεφάλαια των τραπεζών, που αποτελεί επίσης ένα μεγάλο πρόβλημα για το σύστημα.

Σε κάθε περίπτωση πάντως, πριν από την ενεργοποίηση οποιουδήποτε μηχανισμού, θα πρέπει να ολοκληρωθούν οι εν εξελίξει τιτλοποιήσεις (33,4 δισ. ευρώ) που εκτελούνται με την υποστήριξη του σχήματος κρατικών εγγυήσεων Ηρακλής. Η Alpha Bank αναμένει αυτό τον μήνα δεσμευτικές προσφορές για το project Galaxy των 10,8 δισ. ευρώ από τους υποψήφιους επενδυτές (PIMCO, Cerved, Elliot, Davidson Kempner) με στόχο να κλείσει το deal μέχρι το τέλος του 2020. Η Τράπεζα Πειραιώς έχει ήδη δώσει τα χέρια με την Intrum για στεγαστικά δάνεια 2 δισ. ευρώ και έχει στόχο τους επόμενες 3-4 μήνες να αποενοποιήσει συνολικά 7 δισ. ευρώ. Με άνεση λόγω της υψηλής έκτακτης κερδοφορίας αναμένεται η Εθνική Τράπεζα να ολοκληρώσει τιτλοποίηση ενυπόθηκων δανείων, κατά βάση στεγαστικών, 6,3 δισ. ευρώ. Η Eurobank, τέλος, έχει ήδη ξεφορτωθεί μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα 9,50 δισ. ευρώ μέσω τιτλοποιήσεων.

Ακόμη όμως και μετά την εκτέλεση αυτών των συναλλαγών, οι σχετικοί δείκτες θα διαμορφωθούν περί το 25%, αρκετά μακριά δηλαδή από τον μονοψήφιο ευρωπαϊκό μέσο όρο. Ταυτόχρονα, επιβάρυνση θα υπάρξει και από τα νέα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα που θα προκύψουν μετά τη φετινή μεγάλη ύφεση. Σε όλα τα σενάρια η επιστροφή των δεικτών καθυστερήσεων κάτω από το 10% περνά μέσα από την αποτελεσματική διαχείριση ενός αποθέματος δανείων από 38 δισ. ευρώ στο καλύτερο σενάριο έως 48 δισ. ευρώ στο δυσμενές. Ως εκ τούτου, μία ταχεία και με ανεκτό κόστος προσαρμογή των επισφαλειών στα ευρωπαϊκά επίπεδα προϋποθέτει την εφαρμογή συστημικών εργαλείων υποβοήθησης των συναλλαγών που θα προωθηθούν. Η κυβέρνηση καλείται να αποφασίσει τους επόμενους μήνες ποιον δρόμο θα ακολουθήσει.