Προς νέα έξοδο στις αγορές τον Σεπτέμβριο

Η νέα έξαρση της πανδημίας και οι κίνδυνοι που προκαλεί για την παγκόσμια οικονομία πιθανότητα να επισπεύσουν τη νέα έξοδο της Ελλάδας στις αγορές, που ήταν προγραμματισμένη μέχρι τέλος Οκτωβρίου. Σύμφωνα με τους αρχικούς σχεδιασμούς, το επικρατέστερο σενάριο είναι να ανοίξουν τα βιβλία σε υφιστάμενο πενταετές ομόλογο για την άντληση 1-1,5 δισ. ευρώ.  Με τις αποδόσεις σε χαμηλά επίπεδα δημιουργείται ένα πρόσφορο έδαφος για την περαιτέρω τόνωση των αποθεματικών, ενώ ο ΟΔΔΗΧ επιδιώκει, μεταξύ άλλων, να στείλει ξεκάθαρο μήνυμα πως η Αθήνα δίνει το «παρών» στις αγορές, με την ελληνική οικονομία να δανείζεται επιτυχώς, παρά τις αντίξοες διεθνείς συνθήκες.

Η απόδοση του πενταετούς ελληνικού ομολόγου υποχωρεί και κυμαίνεται στην περιοχή του 0,24%, με τις εκτιμήσεις να αναφέρουν ότι η χώρα μπορεί να δανειστεί περί τα 2 δισ. ευρώ με επιτόκιο μικρότερο του 0,50%. Εξάλλου, η επιστροφή της απόδοσης του 10ετούς ομολόγου στην περιοχή κοντά στο 1% δίνει το σήμα ότι η εμπιστοσύνη των επενδυτών είναι σε υψηλά επίπεδα και επομένως το οικονομικό επιτελείο θα εξετάσει τα δεδομένα και ανάλογα με τη συγκυρία ίσως προβεί σε έξοδο, πιθανότητα πριν από την ανακοίνωση των στοιχείων για την πορεία της οικονομίας στο δεύτερο τρίμηνο του 2020 (4 Σεπτεμβρίου) που θα δείχνουν διψήφια ύφεση.  Τα  «ραντεβού» με τις αγορές, λοιπόν,  τονώνουν το αυξομειούμενο μαξιλάρι για το οποίο υπάρχει στόχος να μείνει στα επίπεδα των 33,5 δισ. ευρώ μέχρι το τέλος του έτους, με παράλληλη «βοήθεια» από τη σταδιακή εκταμίευση των κοινοτικών πόρων-γέφυρα, που μέχρι τον Σεπτέμβριο – Οκτώβριο υπολογίζονται στα περίπου 6 δισ. ευρώ.

ΟΙ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ. Να σημειωθεί ότι η απόδοση του ελληνικού 10ετούς, χθες, βρισκόταν κοντά στο 1,08%, ενώ οι αποδόσεις των ελληνικών τίτλων έχουν υποχωρήσει πάνω από 70% από τα μέσα Μαρτίου, μειώνοντας δηλαδή θεαματικά το κόστος δανεισμού του ελληνικού Δημοσίου. Σε αυτό έχει συμβάλει η ανοιχτή κάνουλα της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, από το έκτακτο πρόγραμμα PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme), που έχει ευνοήσει τους ελληνικούς τίτλους. Η ΕΚΤ μπορεί να αγοράσει τίτλους 27 δισ. ευρώ, αποτελώντας μία πρόσθετη πηγή για τη χώρα, συμβάλλοντας φυσικά στη διατήρηση του κόστους εξυπηρέτησης.

Το σκηνικό ρευστότητας που δημιουργούν τα περιοριστικά μέτρα και το ενδεχόμενο γενίκευσης  των τοπικών lockdown ενισχύουν την αβεβαιότητα για την πορεία του προϋπολογισμού. Το σενάριο μιας «καραντίνας» θα επιφέρει ισχυρότερα πλήγματα στην οικονομία επιτείνοντας την ύφεση και ανεβάζοντας το κόστος του Δημοσίου για την αναπλήρωση των απωλειών από την πανδημία. Σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία, το πρωτογενές έλλειμμα του ελληνικού Δημοσίου τον Ιούλιο αυξήθηκε στα 8,1 δισ. ευρώ, έναντι στόχου για πρωτογενές πλεόνασμα 1,166 δισ. ευρώ, ενώ τα έσοδα από φόρους στο 7μηνο, αν και εμφανίζονται μειωμένα κατά 3,5 δισ. ευρώ έναντι του αρχικού στόχου, ευθυγραμμίζονται στις αναθεωρημένες, μετά την πανδημία, εκτιμήσεις.