Γιατί διόρθωσαν οι μετοχές που έχασαν € 3 δισ. σε δύο συνεδριάσεις

Το αρνητικό κλίμα στις διεθνείς αγορές, αλλά και οι πιέσεις στις ευρωπαϊκές τράπεζες, σε συνάρτηση με ενδογενή προβλήματα οδήγησαν σε διεύρυνση της διόρθωσης στο χρηματιστήριο της Αθήνας το οποίο σημειώνοντας απώλειες 4,28% χθες και περισσότερο από 6% (-12,1% για τις τράπεζες) στις δύο συνεδριάσεις της μετεκλογικής περιόδου οδήγησε σε σωρευτικές απώλειες άνω των 3 δισ. ευρώ για τις ελληνικές μετοχές. Κορυφαίοι διαχειριστές κεφαλαίων θεωρούν πως η διόρθωση της αγοράς δεν αλλάζει τη μεσοπρόθεσμη δυναμική της, καθώς υπάρχει η πεποίθηση ότι η νέα κυβέρνηση θα προχωρήσει στις αναγκαίες μεταρρυθμίσεις που θα τονώσουν την ανάπτυξη βάζοντας την οικονομία σε νέα ρότα. Ετσι, η διόρθωση των μετοχών, η οποία έγινε αισθητή και στις ομολογιακές αγορές με την απόδοση του 10ετούς ομολόγου να αυξάνει στο 2,2%, ενδεχομένως να δώσει ευκαιρίες για τοποθετήσεις, εκτιμούσαν αναλυτές της αγοράς.

ΟΙ ΠΑΡΑΜΕΤΡΟΙ. Αν και η χρηματιστηριακή ρήση «αγόρασε στη φήμη και πούλα στο γεγονός» έχει πάντα τη δική της αξία, εντούτοις η διόρθωση της αγοράς στις τελευταίες συνεδριάσεις έχει τις ρίζες σε ορισμένες παραμέτρους όπως:

1. Μετά τα ισχυρά στοιχεία της αγοράς εργασίας των ΗΠΑ, εντάθηκε η πεποίθηση στις αγορές ότι οι προσδοκίες για μείωση των αμερικανικών επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης ακόμη και τον Ιούλιο είναι μάλλον υπερβολικές, κάτι που οδήγησε σε δεύτερες σκέψεις τους επενδυτές επηρεάζοντας τις προοπτικές των χρηματιστηριακών αγορών.

2. To πρόγραμμα αναδιάρθρωσης της Deutsche Bank με την περικοπή 18.000 θέσεων εργασίας αντιμετωπίστηκε με σκεπτικισμό από την αγορά (καθώς το πρόβλημά της αφορά στη «μαύρη τρύπα» από τις τοποθετήσεις  στις αγορές παραγώγων) και οδήγησε αρκετά  funds σε πωλήσεις συνολικά στις ευρωπαϊκές τράπεζες, αλλά και σε ρευστοποιήσεις υπεραξιών στις ελληνικές τράπεζες οι οποίες εξάλλου σημειώνουν εφέτος τα μεγαλύτερα κέρδη από τον κλάδο παγκοσμίως. Η έκπτωση (discount) που διαπραγματεύονταν οι ελληνικές τράπεζες σε σχέση με τις ευρωπαϊκές είχε περιορισθεί μάλιστα από το 70% στο 40% – 30% αυξάνοντας το ρίσκο, την ώρα που για ορισμένους οι στόχοι που έχουν τεθεί αναφορικά με τη μείωση των κόκκινων δανείων είναι μάλλον φιλόδοξοι.

3. Το πρόσφατο Eurogroup επιβεβαίωσε τη σκληρή στάση των Ευρωπαίων αναφορά με τα πρωτογενή πλεονάσματα. Η Citigroup, βέβαια, εκτίμησε πως αν και ο δημοσιονομικός χώρος για την εφαρμογή των εκτεταμένων φορολογικών περικοπών στις οποίες έχει δεσμευθεί η νέα κυβέρνηση είναι περιορισμένος, εντούτοις η επαναδιαπραγμάτευση του στόχου του πρωτογενούς πλεονάσματος είναι δυνατή, εφόσον ο Κυριάκος Μητσοτάκης δώσει θετικά δήγματα γραφής στην προώθηση των ιδιωτικοποιήσεων, στην εκκαθάριση των μη εξυπηρετούμενων δανείων (NPLs), αλλά ενδεχομένως και σε κάποιες περαιτέρω προσαρμογές στο συνταξιοδοτικό σύστημα.

Χθες στο χρηματιστήριο η διόρθωση ήταν γενικευμένη, με την Πειραιώς να υποχωρεί 10,30%, τις Alpha Bank, Λάμδα και Ελλάκτωρ να σημειώνουν απώλειες άνω του  6% και τις Φουρλής, Jumbo, Eurobank και Σαράντη άνω του 5%. Στο 4,58% ήταν οι απώλειες για την Εθνική που βρίσκεται στην τελική ευθεία για την έκδοση ομολόγου μειωμένης εξασφάλισης, ενώ η προαιρετική δημόσια πρόταση για τον ΟΠΑΠ με discount 9,3% σε σχέση με το κλείσιμο της Παρασκευής οδήγησε τη μετοχή σε απώλειες 4,03%. Αν και φέρεται να εντάσσεται στο πλαίσιο της στρατηγικής αύξησης της συμμετοχής των βασικών μετόχων με στόχο την απόκτηση μακροπρόθεσμα της πλειοψηφίας των μετοχών στην αγορά εκτιμάται πως η προσφορά δεν θα είναι πολύ μεγάλη. Παράλληλα με απώλειες 6,95% έκλεισε η ΔΕΗ, με τη νέα κυβέρνηση να επεξεργάζεται ένα σχέδιο «σωτηρίας» για την επιχείρηση που αποτελεί συστημικό ρίσκο συνολικά για την οικονομία.