Τέσσερα μαθήματα από μια δύσκολη εβδομάδα για τις αγορές

Πολλοί επενδυτές θα θυμούνται τις έντονες διακυμάνσεις της προηγούμενης εβδομάδας ως ασυνήθιστες, συναρπαστικές, τρομακτικές ή κουραστικές. Οι μεγάλες αυτές διακυμάνσεις επηρέασαν τόσο τις τιμές των μετοχών όσο και τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, τα οποία παραδοσιακά παρέχουν μεγαλύτερη σταθερότητα.

Από τις έντονες αυτές διακυμάνσεις μπορούμε να αντλήσουμε τέσσερα μαθήματα:

1. Δεν είναι πολύ δύσκολο να υπάρξει έντονη κινητικότητα στις αγορές, είτε ανοδική είτε πτωτική. Δεν υπήρξε μία και μοναδική αιτία για τις έντονες διακυμάνσεις, αλλά μια σειρά από πολλά μικρά πράγματα που αιφνιδίασαν τους επενδυτές.

2. Δεν μπορεί να βρει κάποιος ρευστότητα όταν τη χρειάζεται περισσότερο – αυτό ισχύει ακόμη και για τις αγορές με μεγάλο βάθος. Μεγάλο μέρος των διακυμάνσεων μπορεί να αποδοθεί σε έλλειψη ρευστότητας. Οι επενδυτές πλέον προτιμούν να εγκαταλείπουν μαζικά συγκεκριμένες επενδύσεις όταν τα πράγματα δεν πάνε καλά.

3. Η θέση που έχει κάποιος στην αγορά και το ρίσκο που είναι διατεθειμένος να αναλάβει δεν είναι υποκατάστατα για τα θεμελιώδη μεγέθη. Κομμάτια της αγοράς έχουν αποκοπεί από τα θεμελιώδη μεγέθη λόγω της επιθυμίας για ανάληψη ρίσκου. Ομως οι αγορές επηρεάζονται πλέον πολύ από ειδήσεις όπως η επιδημία του Εμπολα ή – ακριβώς το αντίθετο – από υποσχέσεις της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed) ότι θα βγει πιο αργά από ό,τι αναμενόταν από το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.

4. Η Fed δεν επιθυμεί να υπάρχει μεγάλη μεταβλητότητα και οι αγορές αγκαλιάζουν αμέσως τις διαβεβαιώσεις της ότι θα λάβει μέτρα για να αντιμετωπισθεί η μεταβλητότητα αυτή. Η Fed δεν χρειάστηκε και πολύ για να παρέμβει σε μια προσπάθεια να ησυχάσει τις αγορές, υποσχόμενη ότι τα τερματίσει πιο αργά το πρόγραμμα χορήγησης απεριόριστης ρευστότητας στην αγορά.

Ο Μοχάμεντ Ελ-Εριάν είναι επικεφαλής οικονομολόγος της Allianz και πρόεδρος του Παγκόσμιου Συμβουλίου Ανάπτυξης του προέδρου των ΗΠΑ Μπαράκ Ομπάμα. Εχει διατελέσει επικεφαλής της PIMCO.