Συνεχίζεται ο κατήφορος για τις μετοχές τηλεπικοινωνιών

Τα χρηματιστήρια τιμώρησαν και συνεχίζουν να τιμωρούν τις εταιρείες του τηλεπικοινωνιακού κλάδου. (Στιγμιότυπο από συνεδρίαση του χρηματιστηρίου της Φρανκφούρτης)

Τους τελευταίους 17 μήνες, οι μετοχές του τηλεπικοινωνιακού κλάδου στην Ευρώπη
προσγειώθηκαν απότομα, χάνοντας περίπου το 70% της αξίας τους. Οι αποτιμήσεις
τους επέστρεψαν στα επίπεδα του Οκτωβρίου του 1998. Οι διαχειριστές κεφαλαίων
που τοποθετούνται στις χρηματιστηριακές αγορές παραμένουν, στην καλύτερη
περίπτωση, ουδέτεροι για τις προοπτικές του κλάδου, ενώ οι αναλυτές της
ευρωπαϊκής τηλεπικοινωνιακής βιομηχανίας προειδοποιούν ότι οι τιμές των
μετοχών του κλάδου μπορεί να πέσουν σε ακόμη χαμηλότερα επίπεδα, καθώς οι
μεγάλες επενδύσεις που πραγματοποίησαν οι εταιρείες του κλάδου δημιούργησαν
μεγάλα χρέη. Και όλα αυτά, ενώ η παγκόσμια οικονομία βρίσκεται σε φάση
επιβράδυνσης των ρυθμών ανάπτυξής της.

Καθώς τα στοιχεία που θα μετρίαζαν τις ανησυχίες των επενδυτών για την αξία
της νέας αχρησιμοποίητης και πανάκριβης τεχνολογίας κινητής τηλεφωνίας τρίτης
γενιάς απουσιάζουν, οι αναλυτές εκτιμούν ότι οι μετοχές των εταιρειών του
κλάδου θα υποστούν νέες πιέσεις, όταν μετοχές αξίας περίπου 45 δισεκατομμυρίων
δολαρίων θα κατακλύσουν την αγορά. Οι μετοχές αυτές κάλυψαν σημαντικό μέρος
του τιμήματος που κατέβαλαν μεγάλες τηλεπικοινωνιακές εταιρείες για να
αποκτήσουν μερίδια άλλων επιχειρήσεων. Μετοχές εταιρειών όπως της βρετανικής
Vodafone, της γερμανικής Deutsche Telecom, της γαλλικής France Telecom, της
ολλανδικής ΚΡΝ Telecom, της ισπανικής Telefonica Moviles και της πορτογαλικής
Portugal Telecom, μπορεί να υποστούν νέες πιέσεις, λόγω των εξαγορών που
πραγματοποίησαν ­ πληρώντας εν μέρει με μετοχές τους ­ στην Ισπανία, στις
Ηνωμένες Πολιτείες, στην Ολλανδία, στη Γερμανία και στη Βραζιλία.

Νέες πιέσεις

Οι ανησυχίες για τα υπέρογκα χρέη που δημιούργησαν οι εταιρείες του
τηλεπικοινωνιακού κλάδου, στην προσπάθειά τους να αποκτήσουν άδειες κινητής
τηλεφωνίας τρίτης γενιάς και να κατασκευάσουν τα αντίστοιχα δίκτυα, αναμένεται
να οδηγήσουν μεσοπρόθεσμα σε χαμηλότερα επίπεδα τις τιμές των μετοχών του
κλάδου. Ωστόσο, ορισμένοι αναλυτές εκτιμούν ότι τα θεμελιώδη μεγέθη των
εταιρειών βελτιώνονται και ότι οι μετοχές ορισμένων επιχειρήσεων φαίνονται ως
ευκαιρίες τοποθετήσεων, σε δωδεκάμηνο επενδυτικό ορίζοντα. Καθώς ο ευρωπαϊκός
χρηματιστηριακός δείκτης τηλεπικοινωνιακών μετοχών πραγματοποιεί συνεχώς νέα
αρνητικά ρεκόρ δωδεκαμήνου, οι περισσότεροι αναλυτές ομολογούν ότι οποιαδήποτε
σταθερή ανοδική πορεία των τιμών των μετοχών του κλάδου θα εξαρτηθεί από το
κατά πόσο οι επιχειρήσεις θα μπορέσουν να βελτιώσουν τις προοπτικές
κερδοφορίας τους. Προς το παρόν, οι εταιρείες του κλάδου έχουν χάσει τους
στόχους κερδοφορίας τους και έχουν περικόψει τα φιλόδοξα και δαπανηρά
επενδυτικά σχέδια που είχαν καταστρώσει κατά τη διάρκεια του τηλεπικοινωνιακού
«μπουμ» του περασμένου χρόνου.

«Αρκετές τηλεπικοινωνιακές εταιρείες ανακοίνωσαν αποτελέσματα πρόσφατα, αλλά
όταν ρωτήθηκαν από τους αναλυτές για τις προβλέψεις του 2002, απάντησαν ότι
δεν γνωρίζουν ακόμη ούτε τι θα συμβεί τον Σεπτέμβριο», τόνισε μιλώντας στο
διεθνές ειδησεογραφικό δίκτυο Reuters στέλεχος μεγάλης επενδυτικής τράπεζας.
«Το κλίμα είναι εξαιρετικά άσχημο στη Νέα Υόρκη και στο Λονδίνο. Πρόκειται για
έναν συνδυασμό τού “ίσως τα πράγματα χειροτερεύσουν πριν βελτιωθούν” και της
απουσίας οποιασδήποτε προοπτικής σύντομης βελτίωσης των αποτελεσμάτων των
επιχειρήσεων». Τις ανησυχίες για τις προοπτικές του κλάδου επιτείνει το
γεγονός ότι η παγκόσμια οικονομία εξασθενεί συνεχώς. Οι μεγαλύτερες οικονομίες
του πλανήτη ­ Ηνωμένες Πολιτείες, Ευρώπη, Ιαπωνία ­ βιώνουν μια απότομη
επιβράδυνση, που αντανακλάται στη μείωση της κατανάλωσης και των επενδύσεων.

Η παγίδα

Οι εταιρείες του κλάδου τηλεπικοινωνιών τιμωρήθηκαν και συνεχίζουν να
τιμωρούνται από τα χρηματιστήρια, λόγω των υπερβολικών και υπεραισιόδοξων
προσδοκιών τους για τα οφέλη της κινητής τηλεφωνίας τρίτης γενιάς. Οι άδειες
κινητής τηλεφωνίας τρίτης γενιάς (3G) δόθηκαν με την πραγματοποίηση
πλειοδοτικών διαγωνισμών, στους οποίους οι τηλεπικοινωνιακές εταιρείες
αναγκάστηκαν να βάλουν πολύ βαθιά το χέρι στην τσέπη. Στους διαγωνισμούς που
πραγματοποιήθηκαν στη Γερμανία και στη Βρετανία για τη χορήγηση αδειών κινητής
τηλεφωνίας νέας γενιάς, οι μεγάλες εταιρείες του κλάδου πλήρωσαν συνολικά
περισσότερα από 150 δισεκατομμύρια δολάρια.

Η εξέλιξη αυτή έκανε τους επενδυτές στα χρηματιστήρια να γυρίσουν την πλάτη
στις μετοχές των εταιρειών, θεωρώντας ότι τα οφέλη από την τρίτη γενιά κινητής
τηλεφωνίας (ασύρματη πρόσβαση στο Ίντερνετ, ασύρματο ηλεκτρονικό ταχυδρομείο
και ταχύτατη και υψηλής ποιότητας μετάδοση δεδομένων εικόνας και ήχου σε
κινητά τηλέφωνα) δεν θα είναι τόσο πολύτιμα. ‘Η, τουλάχιστον, δεν πρόκειται να
αποσβέσουν σύντομα τις τεράστιες και δαπανηρές επενδύσεις που απαιτούνται για
την παροχή αυτών των υπηρεσιών.

Οι μετοχές του τηλεπικοινωνιακού κλάδου άρχισαν, από τις αρχές του 2000, να
δέχονται μεγάλες πιέσεις. Οι αντίστοιχοι διαγωνισμοί για την παροχή αδειών,
που πραγματοποίησαν στη συνέχεια η Ιταλία, η Ελβετία και η Γαλλία, στέφθηκαν
με αποτυχία, αφού το ενδιαφέρον των τηλεπικοινωνιακών εταιρειών ήταν πολύ
περιορισμένο. Οι άδειες είτε έμειναν αδιάθετες είτε χορηγήθηκαν με τίμημα πολύ
χαμηλότερο από αυτό που υπολόγιζαν αρχικά οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις.
Ορισμένες, όπως η νορβηγική, επέλεξαν να παραχωρήσουν τις άδειες μέσω ενός
«διαγωνισμού ομορφιάς». Τις άδειες, δηλαδή, πήραν δωρεάν οι εταιρείες που
έδειξαν ότι έχουν τις οικονομικές και τεχνικές δυνατότητες να αναπτύξουν τα
σχετικά δίκτυα.

Κατά μέσο όρο, οι μετοχές του τηλεπικοινωνιακού κλάδου στα ευρωπαϊκά
χρηματιστήρια έχουν χάσει, από τον Μάρτιο του 2000, το 70% της αξίας τους, ενώ
υπάρχουν και ορισμένες εταιρείες που είδαν την κεφαλαιοποίησή τους να
μειώνεται έως και 90%. Οι τηλεπικοινωνιακές εταιρείες έπεσαν θύματα και της
έκρηξης της τεχνολογικής φούσκας στα χρηματιστήρια. Από τον Μάρτιο του 2000, ο
βασικός δείκτης του χρηματιστηρίου Nasdaq στις Ηνωμένες Πολιτείες ­
περιλαμβάνει κυρίως μετοχές εταιρειών του Ίντερνετ και του τεχνολογικού κλάδου
­ έχει σημειώσει απώλειες που ξεπερνούν το 65%.

Επιμέλεια διεθνών οικονομικών θεμάτων: Σπύρος Δημητρέλης