Αισιοδοξία για τις τραπεζικές μετοχές

Θετικές είναι οι προβλέψεις για την πορεία των τραπεζών από μεγάλους ξένους
επενδυτικούς οίκους. Πρόκειται τόσο για τον τραπεζικό κλάδο στο ΧΑΑ ως σύνολο
όσο και για συγκεκριμένες μετοχές πιστωτικών ιδρυμάτων. Η εκτίμηση αυτή
βασίζεται κυρίως στον λόγο τιμής των μετοχών των τραπεζικών ιδρυμάτων προς τα
κέρδη ανά μετοχή (Ρ/Ε). Εξάλλου, ο έντονος ανταγωνισμός στον κλάδο δεν
αποκλείεται να δημιουργήσει νέο κύκλο συμφωνιών για συνεργασίες και εξαγορές
που θα τονώσει το επενδυτικό ενδιαφέρον.

Ωστόσο, τα πιστωτικά ιδρύματα ­ όπως σημειώνουν πολλοί χρηματιστηριακοί
αναλυτές και ομολογούν έμμεσα οι ξένοι οίκοι ­ αναμένεται να αντιμετωπίσουν
μείωση στην κερδοφορία τους από τη μείωση στα επιτόκια. Οι ξένοι οίκοι ακόμη
δεν παραλείπουν να κάνουν εκτιμήσεις για την πορεία των τιμών αρκετών
ελληνικών τραπεζών.

Σε πρόσφατη έκθεσή του (1η Δεκεμβρίου) ο διεθνής επενδυτικός οίκος Salomon
Smith Barney επισημαίνει ότι οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών διατίθενται σε
πιο ελκυστικές τιμές σε σύγκριση με αυτές των τραπεζών της Δυτικής Ευρώπης
(ώριμες αγορές). Σύμφωνα με την εταιρεία, οι μετοχές των ελληνικών πιστωτικών
ιδρυμάτων είναι φθηνότερες κατά 12,8% από αυτές των δυτικοευρωπαϊκών τραπεζών,
όπως προκύπτει από τον λόγο τιμής των μετοχών προς τα κέρδη ανά μετοχή (Ρ/Ε).
Ακόμη, σύμφωνα πάντοτε με την SSSB, όπως προκύπτει από τον λόγο τιμής της
μετοχής προς τη λογιστική αξία (Ρ/BV), οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών είναι
φθηνότερες κατά 21% από τις αντίστοιχες δυτικοευρωπαϊκές: «Παρά το γεγονός ότι
οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν αρκετά πιο ακριβές σε σύγκριση με αυτές στις
αναδυόμενες αγορές, η κερδοφορία τους και ο επενδυτικός κίνδυνος της αγοράς
θεωρούνται πολύτιμες αξίες στη συγκεκριμένη περιοχή». Ο διεθνής επενδυτικός
οίκος δεν παραλείπει να προσθέσει ότι τα στοιχεία για το Ρ/Ε και το Ρ/BV
προκύπτουν από εκτιμήσεις για το 2000.

Οι ξένοι επενδυτικοί οίκοι συνιστούν «σταδιακή κτήση» σε συγκεκριμένες μετοχές
ελληνικών τραπεζών όπως είναι η Εθνική Τράπεζα, η Alpha Bank και η Τράπεζα
Πειραιώς. Η Salomon Smith Barney προτείνει τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας η
οποία, σύμφωνα με την εταιρεία, αναμένεται να ωφεληθεί περισσότερο από τη
μείωση στα επιτόκια. Εξάλλου, νέες εκτιμήσεις για την Εθνική Τράπεζα αλλά και
για την Alpha Bank, έδωσε πρόσφατα στη δημοσιότητα το αμερικανικό πιστωτικό
ίδρυμα Donaldson Lufkin & Jenrette που εξαγοράστηκε πρόσφατα από την
Credit Suisse First Boston. Ο οργανισμός συνιστά «σταδιακή αύξηση θέσεων» για
τις μετοχές της Εθνικής Τράπεζας και της Alpha Bank, χωρίς να προσδιορίζει
συγκεκριμένη τιμή-στόχο.

«Σταδιακή αύξηση θέσεων» για τις μετοχές της Τράπεζας Πειραιώς συνιστά εξάλλου
ο επενδυτικός οίκος UBS θέτοντας ως νέα τιμή-στόχο για το δωδεκάμηνο τις 6.500
δραχμές από 7.000 δραχμές που ήταν. Ο επενδυτικός οίκος διευκρινίζει ότι τα
αποτελέσματα εννεαμήνου για τον Όμιλο ήταν μειωμένα σε σχέση με τα
αναμενόμενα. Αυτό, σύμφωνα με την εταιρεία, οφείλεται σε διάφορους παράγοντες,
όπως η πτώση στο ελληνικό Χρηματιστήριο αλλά και το υψηλό κόστος συγχώνευσης
της Τράπεζας Πειραιώς με τη Μακεδονίας – Θράκης και την Τράπεζα Χίου. Η UBS
προσθέτει ότι ενδεχομένως να προχωρήσει σε αναθεώρηση της τιμής-στόχου μέσα
στους επόμενους έξι μήνες.

Πάντως, χρηματιστηριακοί αναλυτές εκτιμούν ότι ο ανταγωνισμός μεταξύ των
πιστωτικών ιδρυμάτων αναμένεται να παραμείνει ιδιαίτερα έντονος. Την ίδια
στιγμή οι τράπεζες δεν αποκλείεται, παρά τα νέα προϊόντα που αναμένεται να
διοχετεύσουν στην αγορά, να χρειαστεί να αντιμετωπίσουν τυχόν μείωση των
κερδών που θα προέλθει από τη μείωση των επιτοκίων. Οι Έλληνες θεσμικοί και
ιδιώτες καθώς και οι ξένοι επενδυτές αναμένεται στο επόμενο διάστημα να
δείξουν προτίμηση και σε μετοχές πιστωτικών ιδρυμάτων που βρίσκονται στο
ταμπλό του ΧΑΑ.