Αρνητικό κλίμα στην ελληνική αγορά

Το αρνητικό κλίμα που επικράτησε στην ελληνική αγορά ομολόγων καθ’ όλη τη
διάρκεια της εβδομάδας οφείλεται στην άσχημη εικόνα που διαμορφώθηκε στην
αντίστοιχη ευρωπαϊκή αγορά. Το κύμα πωλήσεων που ξεκίνησε στο τέλος της
προηγούμενης εβδομάδας εκδηλώθηκε αρχικώς εξαιτίας της ρευστοποίησης κερδών
στην οποία προέβησαν οι traders μετά την έντονη ανοδική κίνηση που
πραγματοποιήθηκε την προηγούμενη εβδομάδα. Στη συνέχεια όμως οι πιέσεις
εντάθηκαν εξαιτίας της ανησυχίας για επικείμενη άνοδο της τάξεως των 50
μονάδων βάσης των ευρωπαϊκών επιτοκίων στο τέλος του Αυγούστου ή στις αρχές
Σεπτεμβρίου. Οι ανησυχίες αυτές ενισχύονται βασικά από την άνοδο της τιμής του
πετρελαίου πάνω από τα 30 δολάρια το βαρέλι. Στήριξη στις τιμές των ομολόγων
συνεχίζει να προσφέρει η θετική πορεία της δημοπρασίας για τις άδειες κινητής
τηλεφωνίας τρίτης γενιάς.

Στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 διαπραγματεύτηκε αρχικά στα
επίπεδα του 103,25 – 103,40 και αντίστοιχα της δεκαετίας λήξης 2010 στα 99,75
– 99,90, επίπεδα αισθητά χαμηλότερα σε σχέση με τα αντίστοιχα στα τέλη της
προηγούμενης εβδομάδας. Στη συνέχεια η αγορά ομολόγων σταθεροποιήθηκε σε
ελαφρώς χαμηλότερα επίπεδα με τις τιμές των ελληνικών τίτλων να ισορροπούν
τελικά κατά περίπου 30 πόντους χαμηλότερα από τα επίπεδα της προηγούμενης
Παρασκευής. Η αξία των συναλλαγών στην ΗΔΑΤ και αυτή την εβδομάδα ήταν
περιορισμένη, αφού κατά μέσο όρο κινήθηκε κοντά στα 72 δισ. δραχμές.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων από τα αντίστοιχα
γερμανικά συρρικνώθηκε ελαφρώς την εβδομάδα που μας πέρασε πλησιάζοντας τις 83
μονάδες βάσης έναντι 87 μονάδων την προηγούμενη εβδομάδα, κυρίως λόγω της
χειρότερης πορείας των αποδόσεων των ευρωπαϊκών ομολόγων, οι οποίες κινήθηκαν
σε υψηλότερα επίπεδα έναντι των αντίστοιχων ελληνικών. Ενδεικτικά αναφέρουμε
ότι η απόδοση του γερμανικού ομολόγου δεκαετούς διάρκειας λήξης 4/7/2010
αυξήθηκε από το 5,11% την προηγούμενη Παρασκευή στο 5,18% προς τα τέλη της
εβδομάδας.

Ενδεικτικό της ύπαρξης αρνητικού κλίματος στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων είναι
η πορεία του προθεσμιακού συμβολαίου του γερμανικού δεκαετούς ομολόγου λήξης
Σεπτεμβρίου, του οποίου η τιμή κυμάνθηκε σε αισθητά χαμηλότερα επίπεδα από τα
αντίστοιχα στα τέλη της προηγούμενης εβδομάδας. Συγκεκριμένα τη Δευτέρα
έκλεισε στο 105,83, υποχωρώντας από τα υψηλά επίπεδα του 106,26 της
προηγούμενης Παρασκευής μετά την πραγματοποίηση ρευστοποίησης κερδών από τους
traders. Στη συνέχεια της εβδομάδας υποχώρησε ακόμη χαμηλότερα στο επίπεδο του
105,37 για να ανακάμψει όμως και να σταθεροποιηθεί πάνω από το 105,4.

Στην αγορά των παραγώγων το προθεσμιακό συμβόλαιο του 10ετούς ομολόγου
ακολουθώντας την πορεία του Bund κινήθηκε πτωτικά καθ’ όλη τη διάρκεια της
εβδομάδας. Ειδικότερα το ΣΜΕ λήξης Σεπτεμβρίου διαπραγματεύτηκε στην αρχή της
εβδομάδας σε τιμές μεταξύ 99,72 έως 99,76, επίπεδα χαμηλότερα από αυτά της
προηγούμενης εβδομάδας, για να υποχωρήσει περαιτέρω στη συνέχεια
προσεγγίζοντας το επίπεδο των 99,67 μονάδων, σημειώνοντας πτώση της τάξεως των
28 μονάδων βάσης. Ο μέσος ημερήσιος όγκος συναλλαγών ήταν περιορισμένος,
ακολουθώντας την υποτονικότητα των συναλλαγών στην ΗΔΑΤ, προσεγγίζοντας μόλις
τα 700 συμβόλαια με μέση αξία συναλλαγών τα 17,5 δισ. δραχμές περίπου, έναντι
800 συμβολαίων με μέση αξία συναλλαγών 20 δισ. δραχμές την προηγούμενη
εβδομάδα. Ο αριθμός των συμβολαίων που παρέμειναν ανοικτά μειώθηκε εξαιτίας
του κλεισίματος κυρίως θέσεων αγοράς στα 2.960 συμβόλαια. Τέλος, αξιοσημείωτο
είναι το γεγονός ότι το ΣΜΕ λήξης Σεπτεμβρίου ενώ όλη την προηγούμενη εβδομάδα
διαπραγματευόταν σε discount έναντι της θεωρητικής του τιμής της τάξεως των 25
μονάδων, την εβδομάδα αυτή η διαφορά μειώθηκε μόλις σε 5 μονάδες βάσης.