Επενδυτικές επιλογές με μακροπρόθεσμο ορίζοντα

Ο υποτονικός χαρακτήρας των συνεδριάσεων διατηρήθηκε και την εβδομάδα που μας
πέρασε, καθώς η έλλειψη επενδυτικού ενδιαφέροντος επιτάθηκε και από την
περίοδο διακοπών που διανύουμε. Ο όγκος συναλλαγών υποχώρησε σε χαμηλά
επίπεδα, ενώ ο Γενικός Δείκτης, παρά την ανάκαμψη της Δευτέρας, τελικά
παρασύρθηκε από την επενδυτική νηνεμία και δεν βρήκε τη δύναμη να ανακτήσει
τις πρόσφατες απώλειες.

Το σύνολο του επενδυτικού κοινού παραμένει επιφυλακτικό και η αγορά χωρίς
ουσιαστική κατεύθυνση. Οι μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης εξακολουθούν να
αποτελούν τις πιο ασφαλείς τοποθετήσεις τόσο από την άποψη των εταιρικών
αποτιμήσεων όσο και της χρηματιστηριακής συμπεριφοράς. Συγχρόνως αποτελούν και
τις μοναδικές επιλογές των ξένων επενδυτών.

Η πιο σημαντική εξέλιξη της εβδομάδας ήταν η απόφαση της Morgan Stanley να
αλλάξει τη σύνθεση του δείκτη της ελληνικής αγοράς, κάτι που αναμένεται να
προκαλέσει κινητικότητα σε εκείνους τους ξένους θεσμικούς επενδυτές που
ακολουθούν τους δείκτες της, μιας και θα πρέπει να αναπροσαρμόσουν τα
χαρτοφυλάκιά τους.

Στο επίπεδο των δημοσιονομικών μεγεθών η σχετική απόκλιση στα έξοδα του
κρατικού προϋπολογισμού για το πρώτο εξάμηνο καλύπτεται άνετα από την
εντυπωσιακή αύξηση των εσόδων.

Η Τράπεζα της Ελλάδος δεν αναμένεται να προχωρήσει σε νέα μείωση επιτοκίων
μέχρι το τέλος του μήνα. Ο κ. Παπαδήμος παραμένει προσεκτικός στις κινήσεις
του, καθώς, από τη μια, ο εγχώριος πληθωρισμός υποχωρεί με αργό ρυθμό, ενώ,
από την άλλη, το διεθνές περιβάλλον στον χώρο των επιτοκίων καθίσταται όλο και
δυσχερέστερο με την αύξηση των τιμών του πετρελαίου και την πίεση στο ευρώ.

Παρά το υποτονικό κλίμα και τις νευρικές διακυμάνσεις η εκτίμησή μας για τις
προοπτικές της αγοράς είναι θετική σε μακροπρόθεσμο αλλά και μεσοπρόθεσμο
ορίζοντα. Η έντονη αποκλιμάκωση των επιτοκίων στο δεύτερο μισό του χρόνου
αναμένεται να προσελκύσει κεφάλαια στη Σοφοκλέους. Ιδιαίτερα περιμένουμε να
αυξηθούν οι εισροές των μετοχικών αμοιβαίων κεφαλαίων, κάτι που θα ευνοήσει
περισσότερο τους τίτλους υψηλής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης.

Η υποχώρηση των τιμών των μετοχών στα τρέχοντα επίπεδα τις έχει καταστήσει
ελκυστικές όχι μόνο για τους Έλληνες αλλά και τους ξένους θεσμικούς.
Σημειώνεται ότι τα Ρ/Ε σε κλάδους που προσελκύουν το εντονότερο ενδιαφέρον,
όπως οι τράπεζες και τηλεπικοινωνίες, είναι μεταξύ των μικρότερων σε
πανευρωπαϊκό επίπεδο. Στον βαθμό που και το κλίμα στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια
βελτιωθεί περιμένουμε το ενδιαφέρον των ξένων θεσμικών για ελληνικούς τίτλους
να ανακάμψει.

ΕΘΝΙΚΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ