Κλειδί η οικονομία των ΗΠΑ

Οι τιμές των ομολόγων, καθ’ όλη τη διάρκεια της εβδομάδας, τόσο στην εγχώρια
όσο και στη διεθνή αγορά παρουσίασαν διακυμάνσεις, κυρίως λόγω των κρίσιμων
αποφάσεων για τα επιτόκια από τις τρεις κεντρικές Τράπεζες της Αμερικής, της
Αγγλίας και της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Η απροθυμία των επενδυτών να προεξοφλήσουν
κάποια κίνηση από τις Κεντρικές Τράπεζες διατήρησε χαμηλούς τους όγκους των
συναλλαγών στην αγορά των ομολόγων. Η απόφαση, όμως, τόσο της FED όσο και της
ECB να διατηρήσουν αμετάβλητα τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια δεν δημιούργησε τελικά
μεγάλες αποκλίσεις στις τιμές των τίτλων στη διεθνή αγορά. Παρ’ όλα αυτά
παραμένει ανοικτό το ενδεχόμενο μελλοντικής μεταβολής της νομισματικής τους
πολιτικής για το επόμενο διάστημα.

Στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 διαπραγματεύτηκε στην αρχή
της εβδομάδας στα επίπεδα του 95.25 – 95.55, και αντίστοιχα της δεκαετίας
λήξης 2009 στα 96.60 – 96.85, επίπεδα αισθητά χαμηλότερα με αυτά της
προηγούμενης εβδομάδας. Στην πορεία οι τιμές τους συνέχισαν να κινούνται
πτωτικά σταθεροποιώντας, τελικά, σε επίπεδα οριακά χαμηλότερα σε σχέση με τα
αντίστοιχα επίπεδα της Δευτέρας. Πιο συγκεκριμένα, η απόδοση της 15ετίας λήξης
2014 στη δευτερογενή αγορά ομολόγων διαμορφώθηκε στο επίπεδο του 7,05%
σημειώνοντας άνοδο κατά περίπου 2 μονάδες βάσης από τα επίπεδα της Δευτέρας,
ενώ της 10ετίας διαμορφώθηκε στο 6,86% σημειώνοντας άνοδο κατά περίπου 6
μονάδες βάσης.

Στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων οι τιμές κινήθηκαν σταθεροποιητικά με την
απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου να διαμορφώνεται από το 5,19% τη
Δευτέρα, στο 5,20% την Τετάρτη, και στο 5,18% προς τα τέλη της εβδομάδας. Ένα
άλλο γεγονός που χαρακτήρισε την αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος την
περασμένη εβδομάδα ήταν η δημοπρασία ομολόγων Ελληνικού Δημοσίου 5ετούς
διάρκειας έκδοσης 15/1/99. Το θετικό σημείο της δημοπρασίας ήταν και αυτή την
εβδομάδα, το ύψος των προσφερθέντων κεφαλαίων, αφού ανήλθε σε 339,5 δισ.
δραχμές έναντι 235,2 δισ. δραχμών. Το τελικό ποσό που άντλησε το υπουργείο
Οικονομικών ήταν 186 δισ. δραχμές, ποσό που αντιστοιχεί σε υπερκάλυψη 1,99
φορές έναντι 1,96 φορές της προηγούμενης δημοπρασίας. Επιπλέον το μέσο
σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο 7,07% επίπεδο χαμηλότερο από το αντίστοιχο
της προηγούμενης δημοπρασίας στις 03/8/1999 που ήταν 7,28%. Η μέση σταθμική
τιμή διαμορφώθηκε στις 98,258 έναντι 97,416.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων από τα αντίστοιχα
γερμανικά κινήθηκε σε αισθητά υψηλότερα επίπεδα σε σχέση με την προηγούμενη
εβδομάδα προσεγγίζοντας προς τα τέλη το επίπεδο των 170 μονάδων βάσης έναντι
160 μονάδων. Η διαφορά διευρύνθηκε εξαιτίας της μεγαλύτερης ανόδου των
αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων έναντι των γερμανικών δεκαετών
ομολόγων, συγκρινόμενες πάντα με τα επίπεδα της προηγούμενης εβδομάδας.
Ενδεικτικό της ύπαρξης ενός σχετικά ήρεμου κλίματος στην ευρωπαϊκή αγορά
ομολόγων είναι η πορεία του προθεσμιακού συμβολαίου του γερμανικού δεκαετούς
ομολόγου λήξης Δεκεμβρίου, όπου η τιμή του διαμορφώθηκε σε υψηλότερα επίπεδα,
κατά περίπου 15 μονάδες από το κλείσιμο της προηγούμενης Παρασκευής.

Όσον αφορά την επόμενη εβδομάδα, σημαντικός παράγοντας για τη διεθνή αγορά
ομολόγων θα είναι η ανακοίνωση των οικονομικών στοιχείων της Αμερικής για τον
πληθωρισμό του Σεπτεμβρίου, όπου αναμένεται στο 0,5% καθώς και για τον δείκτη
της Βιομηχανικής Παραγωγής, ο οποίος εκτιμάται από την αγορά στο επίπεδο του
0,1% έναντι 0,3% του μήνα Αυγούστου.

Η διαφορά των αποδόσεων των 10ετών ελληνικών έναντι των γερμανικών 10ετών
ομολόγων αναμένεται να κινηθεί στα επίπεδα των 160-165 εκατοστιαίων μονάδων.
Από το υπουργείο Οικονομικών έχει προγραμματιστεί για την Τρίτη 12 Οκτωβρίου
δημοπρασία ομολόγων σταθερού εισοδήματος Ελληνικού Δημοσίου, 10ετούς διάρκειας
έκδοσης 29/1/1999.

Άνοδος σε Ευρώπη, νευρικότητα σε ΗΠΑ

Η εβδομάδα που πέρασε χαρακτηρίστηκε από την ανοδική πορεία όλων των διεθνών
Χρηματιστηρίων, το δυνατό ευρώ, την περαιτέρω αύξηση της τιμής του χρυσού, και
τη σταθερότητα των επιτοκίων σε Αμερική και Ευρώπη.

Την προηγούμενη εβδομάδα ανοδικά κλεισίματα παρατηρήθηκαν σε όλα τα ευρωπαϊκά
Χρηματιστήρια. Συγκεκριμένα, την Πέμπτη το απόγευμα άνοδο 2,17% για την
εβδομάδα παρουσίαζε η Ζυρίχη, 2,81% το Παρίσι, 2,92% το Λονδίνο και 5,03% η
Φρανκφούρτη. Συνολικά ο δείκτης EUROTOP 300 της Ευρώπης παρουσίασε κέρδη της
τάξεως του 2,68%. Πάντως, το ενδεχόμενο αύξησης των επιτοκίων προς το τέλος
του χρόνου ή στην αρχή του επομένου παρέμεινε ανοικτό.

Στη Νέα Υόρκη ανοδικές ήταν οι συνεδριάσεις της εβδομάδας που πέρασε, με
εξαίρεση τη συνεδρίαση της Τρίτης, που ήταν πολύ νευρική και έκλεισε με οριακή
πτώση. Συνολική ήταν η εκτίμηση ότι το Federal Reserve δεν θα προχωρούσε σε
τρίτη συνεχή αύξηση των επιτοκίων. Όμως στη συνεδρίαση της FOMC την Τρίτη ο
Greenspan δεν απέκλεισε άνοδο πριν από το τέλος του χρόνου, πράγμα που
επηρέασε αρνητικά την αγορά των τριακονταετών ομολόγων. Την Τετάρτη, όμως, η
ανησυχία τερματίστηκε και ο Dow Jones παρουσίασε άνοδο κατά 1,81%.

Οι ασιατικές αγορές ακολούθησαν πορεία ανοδική. Η Ιαπωνία παρουσίασε μια
συνολική άνοδο για την εβδομάδα της τάξης του 2,35%, ενώ το Hong Kong ανέβηκε
κατά 2,98% ακολουθώντας την πορεία Αμερικής και Ευρώπης.

Η τιμή του πετρελαίου συνεχίζει να βρίσκεται σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα, και η
τιμή συμβολαίου αργού πετρελαίου παραδόσεως Νοεμβρίου βρισκόταν στα $22,89 ανά
βαρέλι αργά την Πέμπτη. Σε Αμερική και Ευρώπη υπάρχει η ανησυχία ότι η
παρατεταμένη αυτή άνοδος, που ενδέχεται να στείλει την τιμή του μαύρου χρυσού
στα $30 πριν από το τέλος του έτους.

Ο χρυσός την Πέμπτη βρισκόταν στα 322,50 δολάρια ανά ουγκιά.

Ανάλυση: ΕΤΕΒΑ