Εισροή κεφαλαίων και αύξηση τιμών θα φέρει η αναβάθμιση

Morgan Stanley, J.Ρ. Morgan, Salomon Smith Barney, Credit Suisse First Boston,
Deutsche Bank και Goldman Sachs είναι μερικά από τα ονόματα των ξένων οίκων
και τραπεζών που δραστηριοποιούνται ήδη στην ελληνική αγορά μετοχών, δραχμής
και ομολόγων. Τα ονόματα αυτά, άλλωστε, είναι γνωστά και από τις εκθέσεις που
ανακοινώνουν κατά καιρούς για την πορεία της ελληνικής οικονομίας,
κεφαλαιαγοράς και αγοράς χρήματος.

Τώρα αναμένουν την αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς και την κατάταξή της στις
ώριμες, για να ενισχύσουν τα χαρτοφυλάκιά τους που επενδύουν σε αναπτυγμένες
μετοχές και με εκείνες της οδού Σοφοκλέους.

Οι ξένοι οίκοι, οι οποίοι συνεχώς ενδιαφέρονταν για την πορεία της ελληνικής
οικονομίας και της ελληνικής αγοράς, σήμερα προσπαθούν να συλλέξουν ακόμη
περισσότερα στοιχεία, εν όψει της επικείμενης αναβάθμισης. Αυτό προκύπτει από
εκτιμήσεις ανώτατων τραπεζικών στελεχών, αλλά και από τις ατζέντες τους που
είναι φορτωμένες από συναντήσεις μαζί τους. Στο σημείο αυτό αξίζει να
διευκρινιστεί ότι οι ξένοι επενδυτικοί οίκοι επενδύουν κυρίως στο ελληνικό
Χρηματιστήριο, αλλά και σε άλλα, για λογαριασμό πελατών τους και λιγότερο για
ίδιο λογαριασμό.

Ποια, όμως, η σημασία της αναβάθμισης της ελληνικής αγοράς; Η αναβάθμισης της
Σοφοκλέους και η κατάταξή της στις ώριμες θα έχει θετικές συνέπειες τόσο στις
καλές περιόδους, όταν θα αναμένεται αύξηση του τζίρου και των τιμών των
μετοχών, αλλά και σε περιόδους κρίσεως. Κι αυτό, διότι δεν θα φεύγουν εύκολα
τα ξένα κεφάλαια κάθε φορά που θα ξεσπάει κρίση σε κάποια αναδυόμενη αγορά.

Έως τώρα τα ξένα κεφάλαια που έχουν επενδυθεί στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών,
αλλά και στη δραχμή και στα ομόλογα προέρχονται από τα γραφεία των ξένων
επενδυτικών οίκων που ασχολούνται με τις αναδυόμενες αγορές, μολονότι τα
περισσότερα έχουν μακροχρόνιο επενδυτικό ορίζοντα.

Έτσι, με την αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς και τη μετάταξή της στις ώριμες,
αναμένεται να εισρεύσουν νέα ξένα κεφάλαια από τα γραφεία που επενδύουν σε
ώριμες αγορές. Από την άλλη, όμως, αναμένεται σταδιακή φυγή των ξένων
κεφαλαίων που επενδύουν στις αναδυόμενες.

Υπολογίζεται, όμως, ότι τα νέα ξένα κεφάλαια θα είναι περισσότερα από αυτά που
ήταν στο Χρηματιστήριο έως σήμερα, ενώ εκτιμάται ότι τα ξένα χαρτοφυλάκια που
επενδύουν σε αναδυόμενες αγορές δεν θα φύγουν με μαζικές πωλήσεις μετοχών.
Σύμφωνα με εκτιμήσεις στελεχών της αγοράς, προβλέπεται ότι στους προσεχείς
μήνες θα εγκαταλείψει τη χώρα μας το 50% των κεφαλαίων αυτών.

Πόσα θα φύγουν και πόσα θα έρθουν

Όσον αφορά τα ξένα κεφάλαια που είναι ήδη επενδεδυμένα στο ελληνικό
Χρηματιστήριο, τραπεζικά στελέχη εκτιμούν ότι αποτελούν το περίπου 8% της
κεφαλαιοποίησης. Το ποσοστό αυτό, σύμφωνα με την κεφαλαιοποίηση του
Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών την περασμένη εβδομάδα, αντιστοιχεί σε περίπου 4,5
τρισ. δραχμές. Από αυτά αναμένεται να φύγουν τους προσεχείς μήνες σχεδόν τα 2
τρισ. δραχμές.

Από την άλλη, αναμένεται να εισρεύσουν πολύ περισσότερα ξένα κεφάλαια, τα
οποία εκτιμώνται στο 1,5% της ευρωπαϊκής οικονομίας. Όπως εξηγούν οι ειδικοί,
το ποσοστό αυτό προκύπτει από τη συμμετοχή της ελληνικής οικονομίας στην
ευρωπαϊκή. Διότι οι ξένοι επενδυτικοί οίκοι βάζουν στα χαρτοφυλάκιά τους
ελληνικές μετοχές σε ποσοστό αντίστοιχο με τη συμμετοχή της ελληνικής
οικονομίας στην ευρωπαϊκή.

Πώς επενδύουν οι ξένοι

Εξηγώντας τον μηχανισμό επένδυσης ξένων κεφαλαίων από οίκους του εξωτερικού,
τραπεζικό στέλεχος ανέφερε ένα παράδειγμα με την J.Ρ. Morgan, η οποία έχει
ιδιαίτερη παρουσία στην ελληνική αγορά.

Συγκεκριμένα, με την αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς στις ώριμες, ορισμένοι
ξένοι οίκοι είναι αναγκασμένοι να τοποθετήσουν στα χαρτοφυλάκιά τους με τις
μετοχές αναπτυγμένων αγορών και μετοχές από το ελληνικό Χρηματιστήριο.

Για παράδειγμα η J.Ρ. Morgan έχει καταρτίσει δείκτες με «καλάθι» μετοχών από
αναπτυγμένες αγορές.

Σε αυτό τον δείκτη θα συμμετέχουν ακόμα και μετοχές του ελληνικού
Χρηματιστηρίου, όταν η J.Ρ. Morgan αποφασίσει να συμπεριλάβει το ελληνικό
Χρηματιστήριο στις ώριμες αγορές.

Έτσι, τα ξένα αμοιβαία κεφάλαια, που από το καταστατικό τους πρέπει να
ακολουθήσουν την πορεία του δείκτη της J.Ρ. Morgan, θα αναγκαστούν να
αγοράσουν ελληνικές μετοχές σε ποσά ανάλογα με το ποσοστό συμμετοχής των
ελληνικών μετοχών στον δείκτη.

Αν και η ελληνική παρουσία ως ποσοστό τέτοιων δεικτών αναμένεται να είναι
μικρή, τα ποσά που επενδύονται σε ώριμες αγορές και που παρακολουθούν την
πορεία τέτοιων δεικτών είναι τεράστια και, επιπλέον, δεν παρουσιάζουν την
κινητικότητα που παρουσιάζουν τα κεφάλαια που επενδύονται στις αναδυόμενες αγορές.

Έτσι, με την αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς στις ώριμες και με την ένταξη της
ελληνικής οικονομίας στην ΟΝΕ, θα εισρεύσουν νέα ξένα χαρτοφυλάκια.

Από την εισροή, όμως, των νέων ξένων κεφαλαίων θα ευνοηθούν κυρίως οι μετοχές
των τραπεζών και των μεγάλων εταιρειών. Κι αυτό, διότι οι ξένοι προτιμούν τις
μετοχές εταιρειών υψηλής κεφαλαιοποίησης, δηλαδή τα λεγόμενα blue chips.

Πότε θα γίνει η αναβάθμιση

Πάντως, σε αυτή τη φάση η παρουσία των ξένων δεν είναι έντονη και το
μεγαλύτερο μέρος του τζίρου γίνεται από εγχώρια κεφάλαια. Με την αναβάθμιση
της αγοράς μας και την κατάταξή της στις ώριμες αναμένεται να πραγματοποιηθεί
μαζική συμμετοχή ξένων.

Η αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς από τους ξένους οίκους αναμένεται να γίνει
πριν από την υποβολή της αίτησης για την ένταξή μας στην ΟΝΕ, δηλαδή τον
προσεχή Μάρτιο.