Τα παιχνίδια και τα παράδοξα της Σοφοκλέους

Ρωτώντας στελέχη της αγοράς για τα παράδοξα της οδού Σοφοκλέους, η μνήμη τους
εντόπισε περιπτώσεις που είναι ακόμη νωπές, καθώς διαμορφώθηκαν κατά το πρώτο
εξάμηνο του έτους, όταν ο Γενικός Δείκτης αυξήθηκε κατά 47,27% και όταν οι
αποδόσεις των μετοχών έφτασαν μέχρι 1.633,33%. Μία από αυτές τις περιπτώσεις
ήταν ο πόλεμος στο Κόσοβο, που άρχισε από τον Μάρτιο και έληξε στις αρχές
Ιουνίου. Ο πόλεμος δημιούργησε αρχικά ανησυχίες και αυτό ήταν φυσικό, διότι
αύξανε τον κίνδυνο για τη χώρας μας και, συνεπώς, των επενδύσεων στην Ελλάδα.
Λογικά θα περίμενε κανείς να είχε μειωθεί ο Γενικός Δείκτης Τιμών μετοχών,
όπως και οι τιμές των μετοχών στο Χρηματιστήριο, σημαντικά και ενδεχομένως να
είχε φτάσει στο χαμηλότερο επίπεδο. Και αυτό λόγω των ρευστοποιήσεων από
Έλληνες, αλλά και από ξένους επενδυτές. Παρ’ όλα αυτά, ο Γενικός Δείκτης Τιμών
μετοχών, σε αυτό το διάστημα, πραγματοποίησε το 30ό ιστορικό ρεκόρ του, ενώ
ενδοσυνεδριακά ξεπέρασε τις 4.270 μονάδες.

Στον πόλεμο

Με την έναρξη του πολέμου δημιουργήθηκε βραχυπρόθεσμα πτώση των τιμών, από
φόβο των επενδυτών, αλλά στη συνέχεια το αρνητικό κλίμα ανεστράφη. Έτσι, σε
όλη σχεδόν τη διάρκεια του πολέμου, ο Γενικός Δείκτης είχε αυξητική πορεία,
καταρρίπτοντας το ένα ρεκόρ μετά το άλλο, φτάνοντας στις 21 Μαΐου τις 4.206,76
μονάδες. Τότε πραγματοποιήθηκε το 30ό ρεκόρ του Γενικού Δείκτη, ο οποίος από
την αρχή του έτους είχε σημειώσει αύξηση κατά 53,67%. Ακόμη δεν είχε λήξει ο
πόλεμος. Μέχρι, όμως, τις 10 Ιουνίου, όταν δηλαδή έληξε, ο Γενικός Δείκτης
ακολουθούσε σταθεροποιητικές τάσεις ή ακόμη και πτώση. Έτσι, στις 10 Ιουνίου ο
Γενικός Δείκτης έκλεισε χαμηλότερα, στις 4.043,80 μονάδες. Οι άνθρωποι της
αγοράς δεν βλέπουν πουθενά το παράδοξο σε αυτή την εξέλιξη και αντιπαρατηρούν:
Η αγορά αρχικά ανησύχησε, όπως ήταν αναμενόμενο από τους βομβαρδισμούς. Στη
συνέχεια «μέτρησε» τα δεδομένα και προεξοφλούσε την ειρήνη, η οποία τελικά
ήρθε. Άλλωστε, κάθε φορά που υπήρχε επιδείνωση στον πόλεμο, ο Γενικός Δείκτης
προχωρούσε σε διορθώσεις. Όσον αφορά στην πτώση του Γενικού Δείκτη από τα τέλη
Μαΐου μέχρι τις 10 Ιουνίου, οι ειδικοί υπενθυμίζουν την υπόθεση της Αλκής ΑΧΕ,
η οποία αποκαλύφθηκε στις 4 Ιουνίου και η οποία «μούδιασε» και προβλημάτισε
την αγορά. Εξάλλου, όπως επισημαίνουν οι ίδιοι, σε αυτή την περίοδο
διαφαινόταν η ειρήνη στην περιοχή, ήταν σχεδόν σίγουρη και είχε προεξοφληθεί.
Επομένως, οι επενδυτές ρευστοποιούσαν τα κέρδη που είχαν δημιουργήσει όταν
«πόνταραν» στην ειρήνη. Τότε η αγορά περίμενε άλλα νέα και ειδήσεις για να της
δώσει δυνάμεις.

31ο ρεκόρ

Ύστερα από λίγες ημέρες, στις 5 Ιουλίου, σύμφωνα με αρκετούς αναλυτές συνέβη
ένα ακόμη παράδοξο: Ο Γενικός Δείκτης έσπασε ιστορικό ρεκόρ, το 31ο,
κλείνοντας στις 4.350,13 μονάδες. Αιτία ήταν η ευφορία που δημιουργήθηκε στην
αγορά από τη μάχη των προσφορών τραπεζών για την απόκτηση της Τράπεζας
Εργασίας. Σύμφωνα με αυτούς, δεν ήταν δυνατή η άνοδος των τραπεζικών μετοχών
τη στιγμή που υπήρχε «πόλεμος» μεταξύ τραπεζών και όταν ο «νικητής» θα είναι
μόνο ένας. Εκτός αυτού, δεν μπορούσε να ερμηνευτεί η άνοδος άλλων μετοχών,
άσχετων με εκείνες των τραπεζών που εμπλέκονταν στην υπόθεση της Τράπεζας
Εργασίας, αλλά και με τις τραπεζικές μετοχές, γενικώς. Και σε αυτή την
περίπτωση, στελέχη της αγοράς αντιπαρατηρούν ότι οι επενδυτές «ποντάρουν» σε
πιθανά σενάρια προσδοκώντας το κέρδος. Αυτό όσον αφορά τις μετοχές των
τραπεζών που εμπλέκονται στην υπόθεση της Τράπεζας Εργασίας. Για τις υπόλοιπες
τραπεζικές μετοχές, οι ίδιοι τονίζουν ότι αρκετοί επενδυτές συνδέουν την άνοδο
μεμονωμένων μετοχών με τη γενικότερη άνοδο της αγοράς ή ενός κλάδου.

Κέρδη με… ζημίες

Πέραν, όμως, των παραδόξων με διάφορα γεγονότα που συνέβησαν και δοκίμασαν τα
«νεύρα» και το θάρρος των επενδυτών, αρκετοί, επίσης, αναλυτές εντοπίζουν
ανεξήγητες, με βάση την οικονομική θεωρία και τη λογιστική, επενδυτικές
συμπεριφορές. Ενδεικτικά αναφέρουν τις μετοχές των 14 εταιρειών που
παρουσιάζουν ζημιές. Οι μετοχές αυτών των εταιρειών πραγματοποίησαν αποδόσεις
κατά το πρώτο εξάμηνο που κυμάνθηκαν μεταξύ 59,05% (Μινωικές Γραμμές) και
1.468,88% (Τασόγλου). Οι ζημιές το πρώτο τρίμηνο του έτους κυμάνθηκαν μεταξύ
1,1 δισ. δραχμών (Μινωικές Γραμμές) και 16,58 εκατ. δραχμών (Ελληνική
Υφαντουργία). Από την άλλη πλευρά, στις 15 μετοχές με τη μεγαλύτερη αύξηση στα
κέρδη το πρώτο τρίμηνο του έτους σε σύγκριση με την αντίστοιχη περίοδο του
1998, οι αποδόσεις κυμάνθηκαν μεταξύ 598,02% (Κλωνατέξ) και 71,81% (ΕΘΝΕΧ). Τα
κέρδη τους παρουσίασαν αύξηση που κυμάνθηκε μεταξύ 308,28% (Ιονική Επενδύσεων)
και 4.401,03% (Μαρφίν).

Πάλι στελέχη της αγοράς εξηγούν ότι αγοράζοντας ένας επενδυτής μετοχές μιας
εταιρείας δεν συμμετέχει μόνο στην περιουσία της και, συνεπώς, στα κέρδη ή
στις ζημιές της, αλλά και σε όλες τις επιχειρηματικές προοπτικές και τις
δραστηριότητες. Επομένως, ορισμένοι επενδύουν στη βελτίωση των οικονομικών
μεγεθών είτε από κινήσεις της εταιρείας είτε από εξαγορές, συγχωνεύσεις κ.λπ.