Μικρή άνοδος των τιμών

Έως το τέλος του χρόνου αναμένεται η διαφορά αποδόσεων των ελληνικών από τα
γερμανικά ομόλογα να μειωθεί αισθητά

Κύριο χαρακτηριστικό στην ελληνική αγορά ομολόγων την εβδομάδα που διανύσαμε,
ήταν η συγκρατημένη άνοδος των τιμών, κυρίως των ομολόγων βραχυπρόθεσμης
διάρκειας, καθώς και της καινούργιας 10ετίας λήξεως 2009. Η άνοδος των τιμών
ήταν μικρή αλλά σημαντική, καθώς οι διεθνείς αγορές ομολόγων δέχθηκαν
σημαντικές πιέσεις. Η επιδείνωση του επενδυτικού κλίματος των τελευταίων
ημερών στην Αμερική λόγω τής μη ικανοποιητικής πορείας των οικονομικών
στοιχείων της χώρας, συμπαρέσυρε τις τιμές τόσο των αμερικανικών ομολόγων όσο
και των γερμανικών. Πιο συγκεκριμένα, στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας
λήξεως 2014, στην αρχή της εβδομάδας διαπραγματεύτηκε στα επίπεδα
105,45-105,65, και αντίστοιχα της δεκαετίας λήξεως 2009 στα 103,90-104,00. Στη
συνέχεια της εβδομάδας οι τιμές των παραπάνω ομολόγων ανέκαμψαν
πραγματοποιώντας κέρδη κατά μισή δραχμή περίπου, αλλά στη συνέχεια
σταθεροποιήθηκαν σε χαμηλότερα επίπεδα. Ειδικότερα η απόδοση της 15ετίας στη
δευτερογενή αγορά ομολόγων κινήθηκε στα επίπεδα μεταξύ 5,91% και 5,95%, ενώ
της 10ετίας μεταξύ 5,68% και 5,74%. Όμως το μεγαλύτερο αγοραστικό ενδιαφέρον
παρουσιάστηκε στα ομόλογα μικρότερης χρονικής διάρκειας λήξεως 2001 μέχρι και
2006, όπου σημειώθηκαν κέρδη κατά μία δραχμή περίπου, αντικατροπτίζοντας το
γενικότερο θετικό κλίμα.

Ένα άλλο γεγονός που χαρακτήρισε την αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος την
περασμένη εβδομάδα ήταν η δημοπρασία των 10ετών ομολόγων του Ελληνικού
Δημοσίου έκδοσης 29/1/1999-2009. Το ύψος των προσφερθέντων κεφαλαίων της
δημοπρασίας ήταν αρκετά υψηλό, αφού ανήλθε σε 580,5 δισ. δραχμές. Το τελικό
ποσό που άντλησε το υπουργείο Οικονομικών ήταν 288 δισ. δραχμές, ποσό που
αντιστοιχεί σε υπερκάλυψη 2,4 φορές. Αξίζει να σημειωθεί ότι το μέσο σταθμικό
επιτόκιο διαμορφώθηκε στο 5,66%, επίπεδο αισθητά χαμηλότερο (κατά 32 μονάδες)
από το επίπεδο της προηγούμενης δημοπρασίας 5,98% στις 9/3/1999. Η μέση
σταθμισμένη τιμή ανήλθε σε 104,57, ενώ η μικρότερη τιμή στην οποία
ικανοποιήθηκαν προσφορές είχε ελάχιστη απόκλιση διαμορφώνοντάς την στα 104,52.
Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων από αυτές των
αντίστοιχων γερμανικών κινήθηκε πτωτικά, αφού στην αρχή της εβδομάδας βρέθηκε
οριακά στις 170 μονάδες βάσης μειώνοντας τη διαφορά τους και σταθεροποιώντας
την στη συνέχεια της εβδομάδας κάτω από το επίπεδο αυτό. Η μείωση αυτή
οφείλεται κυρίως στην υποχώρηση των αποδόσεων των ελληνικών 10ετών ομολόγων
κατά 5, περίπου, εκατοστιαίες μονάδες έναντι των αποδόσεων των δεκαετών
γερμανικών ομολόγων, όπου, ενώ υπήρξαν διακυμάνσεις, τελικά επανήλθαν στα
αρχικά τους επίπεδα. Το προθεσμιακό συμβόλαιο του γερμανικού δεκαετούς
ομολόγου λήξεως Ιουνίου κινήθηκε χωρίς ιδιαίτερες μεταβολές με την τιμή του να
κυμαίνεται σε υψηλότερα επίπεδα από την προηγούμενη εβδομάδα. Όσον αφορά την
επόμενη εβδομάδα, για άλλη μία φορά σημαντικός παράγοντας για την ελληνική
αγορά ομολόγων θα είναι οι εξελίξεις στο διπλωματικό πεδίο για την επίλυση της
κρίσης στη Γιουγκοσλαβία, διαμορφώνοντας ανάλογα και το επενδυτικό.

Από το υπουργείο Οικονομικών έχει προγραμματιστεί για την Τρίτη 18 Μαΐου
δημοπρασία ομολόγων σταθερού εισοδήματος 3ετούς διάρκειας, έκδοσης 22/1/99 –
2002. Τέλος, η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών από τα αντίστοιχα γερμανικά
ομόλογα αναμένουμε να κινηθεί στα επίπεδα των 160-170 μονάδων βάσης, επίπεδα
τα οποία θεωρούνται κάτι παραπάνω από ικανοποιητικά. Βέβαια έως το τέλος του
χρόνου αναμένεται η διαφορά αυτή να μειωθεί αισθητά. Στην κατεύθυνση αυτή
σημαντικός παράγοντας θεωρείται η πορεία του πληθωρισμού, που αναμένεται το
καλοκαίρι να αγγίξει το 2% και κατ’ επέκταση η αποκλιμάκωση των επιτοκίων.

Η αγορά των αμερικανικών ομολόγων παρουσίασε άνοδο την Πέμπτη, ύστερα από μια
σειρά πτωτικών συνεδριάσεων που είχαν οδηγήσει τις τιμές των ομολόγων στα
χαμηλότερα επίπεδα του τελευταίου έτους. Οι έντονοι φόβοι στην αρχή της
εβδομάδας για αύξηση του εργασιακού και ενεργειακού κόστους, απομακρύνθηκαν.
Έτσι η αγορά μακροχρόνιων ομολόγων αναπλήρωσε μερικώς τις απώλειες της
εβδομάδας και η απόδοση του τριακονταετούς Τ-Bond πήγε στο 5,75%.

Το δολάριο παρουσίασε άνοδο έναντι του γιεν σε σχέση με την προηγούμενη
εβδομάδα, και έφθασε στα 122 γιεν ανά δολάριο.

Το ευρώ υποχώρησε έναντι του δολαρίου, ύστερα από την πολιτική κρίση στη Ρωσία
και τη συνεχιζόμενη κρίση στο Κοσσυφοπέδιο. Έτσι, από τα 1.079 ευρώ/δολάριο,
πήγε στα 1.066.

Ανάπαυλα στη Ν. Υόρκη

Ύστερα από τα ιστορικά ρεκόρ του δείκτη Down Jones του τελευταίου μήνα, είχαμε
μια εβδομάδα ανάπαυλας. Οι αναλυτές πιστεύουν τώρα ότι η FED δεν πρόκειται να
ανεβάσει τα επιτόκια στη συνεδρίαση FOMC της 18ης Μαΐου, κάτι που θα κάνει τις
αγορές να συνεχίσουν την ανοδική πορεία τους.

Στην Ιαπωνία η αναμονή δημοσίευσης των αποτελεσμάτων του 1998, οδήγησε σε
πτώση τον δείκτη Nikkei, ο οποίος έκλεισε την Παρασκευή στις 16.810 μονάδες.

Στο Χονγκ Κονγκ ο δείκτης Hang Seng παρέμεινε στα επίπεδα της προηγούμενης
εβδομάδας, λίγο πιο κάτω από τις 13.000 μονάδες. Οι ευρωπαϊκές
χρηματιστηριακές αγορές δεν μεταβλήθηκαν αυτή την εβδομάδα. Ο δείκτης FT
Eurotop 300, βρισκόταν στις 1.308 μονάδες, σε ελαφρά υψηλότερα επίπεδα.

ΑΝΑΛΥΣΗ: ΕΤΕΒΑ