Ανθεκτικές στα κέρδη και στα μερίσματα παρά τη μείωση των επιτοκίων

Ο τραπεζικός αναλυτής της Standard & Poor’s για τις ελληνικές τράπεζες Πιερ Ολεζιάν μίλησε στα «ΝΕΑ» για τις αξιολογήσεις του οίκου και τους κινδύνους που διαβλέπει για το εγχώριο τραπεζικό σύστημα.

Στις πρόσφατες αξιολογήσεις των ελληνικών τραπεζών εκφράζετε μια ανησυχία για το ύψος των μερισμάτων. Τα θεωρείτε πολύ γενναιόδωρα;

H διανομή μερισμάτων 35% έως 50% από τις ελληνικές τράπεζες παραμένει σε χαμηλότερα επίπεδα από αυτά των ευρωπαϊκών τραπεζών. Η σύγκλιση προς τα ευρωπαϊκά επίπεδα αποτελεί ένδειξη ομαλοποίησης του ελληνικού τραπεζικού συστήματος. Σε ό,τι αφορά τις αξιολογήσεις, τα μεγαλύτερα μερίσματα σημαίνουν μικρότερη συσσώρευση κεφαλαίου σε μια εποχή που:

Πρώτον, οι τράπεζες επιδιώκουν να αναπτυχθούν τόσο οργανικά, με την αύξηση των δανείων να υποστηρίζεται από τα ευρωπαϊκά κεφάλαια και τη θετική οικονομική δυναμική της Ελλάδας, όσο και ανόργανα μέσω συγχωνεύσεων και εξαγορών.

Δεύτερον, αναμένουμε ότι τα περιθώρια κερδοφορίας θα συμπιεστούν λόγω της μείωσης των επιτοκίων και το στένεμα των spreads, ιδίως στα επιχειρηματικά δάνεια.

Συνολικά, δίνουμε ιδιαίτερη προσοχή στο πώς οι τράπεζες θα μπορέσουν να διατηρήσουν ένα επαρκές κεφαλαιακό «μαξιλάρι», ενώ παράλληλα προχωρούν την αναπτυξιακή τους στρατηγική. Το ενδεχόμενο διανομής μεγαλύτερων μερισμάτων θα μπορούσε να εντείνει την πίεση. Το βασικό μας σενάριο για τις ελληνικές τράπεζες παραμένει ότι η κερδοφορία τους, αν και μειούμενη, θα παραμείνει ανθεκτική και θα επιτρέψει τόσο τη βιώσιμη ανάπτυξή τους όσο και τη διανομή μερισμάτων σύμφωνα με τις δηλώσεις τους.

Η Eurobank έχει σχεδόν ολοκληρώσει την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας στην Κύπρο. Πώς σχολιάζετε την κίνηση αυτή;

Η Ελληνική Τράπεζα είναι η δεύτερη μεγαλύτερη τράπεζα στην Κύπρο, με σταθερούς οικονομικούς δείκτες. Τούτου λεχθέντος, για να επιτύχει η εξαγορά, η Eurobank θα πρέπει να υλοποιήσει τις υποσχόμενες συνέργειες, ενώ οι πολιτισμικές διαφορές μεταξύ των δύο τραπεζών και των πελατών τους θα μπορούσαν ενδεχομένως να δημιουργήσουν εμπόδια. Θετικό είναι το γεγονός ότι η Eurobank στην Κύπρο εστιάζει στα επιχειρηματικά δάνεια, ενώ η Ελληνική Τράπεζα είναι περισσότερο προσανατολισμένη στη λιανική. Υπό αυτή την έννοια, οι δύο τράπεζες είναι συμπληρωματικές. Ομως, η πλήρης απορρόφηση θα πάρει χρόνο και είναι δύσκολο να εκτιμηθούν όλες της οι συνέπειες σε αυτό το στάδιο. Πάντως, το βασικό μας σενάριο περιλαμβάνει μια επιτυχή ενσωμάτωση της Ελληνικής Τράπεζας.

Η Πειραιώς διαπραγματεύεται την εξαγορά του 70% της Εθνικής Ασφαλιστικής. Πώς κρίνεται αυτή την κίνηση;

Αντιλαμβανόμαστε ότι η συμφωνία αυτή θα μπορούσε να αποτελέσει μέρος της στρατηγικής της Πειραιώς για την αύξηση του μεριδίου των εσόδων της από πηγές εκτός των τόκων σε ένα περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων. Αυτό συμβάλλει στη διεύρυνση των πηγών εσόδων της και κρίνεται θετικά. Ωστόσο, ο αντίκτυπος στην κεφαλαιακή θέση της Πειραιώς μπορεί να είναι σημαντικός και θα αξιολογηθεί μόλις έχουμε περισσότερες πληροφορίες.