Η Τράπεζα {CR}της Αγγλίας{CR}είναι πολύ χαλαρή

Ο πρόσφατος συνδυασμός ισχυρών μισθολογικών κερδών, έλλειψης αύξησης του ΑΕΠ και μείωσης της απασχόλησης στη Βρετανία συνάδει με ένα σοκ προσφοράς εργασίας. Η προκύπτουσα ανοδική πίεση στο κόστος εργασίας θα επιδεινωθεί από την αύξηση του φόρου στους εργοδότες από τον Απρίλιο. Ως αποτέλεσμα, υποβαθμίζουμε την πρόβλεψή μας για την ανάπτυξη του ΑΕΠ για το 2025 από 1,3% σε 1,1% και αυξάνουμε την πρόβλεψή μας για τον πληθωρισμό από 2,8% σε 3%.

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής στηρίχθηκαν σε μεγάλο βαθμό σε έρευνες που δείχνουν χαλάρωση των μισθών των νέων προσλήψεων και ότι οι εταιρείες σχεδιάζουν να αυξήσουν τους μισθούς του υπάρχοντος προσωπικού μόνο κατά 3%-4% το 2025. Είναι αλήθεια ότι η αγορά εργασίας παγώνει. Ωστόσο η ετήσια αύξηση των μέσων εβδομαδιαίων αποδοχών με βάση ένα δείγμα 12,8 εκατομμυρίων εργαζομένων ξεπερνά το 5%. Ακόμα πιο αξιόπιστα είναι τα νέα στοιχεία μισθοδοσίας, που καλύπτουν και τα 30 εκατομμύρια εργαζομένους στο Ηνωμένο Βασίλειο. Ο μέσος όρος τριών μηνών της μέσης αμοιβής σε αυτό το τεράστιο σύνολο δεδομένων αυξήθηκε στο 6,7% σε ετήσια βάση τον Νοέμβριο.

Οι επιχειρήσεις που είναι περισσότερο εκτεθειμένες σε αυξήσεις στον κατώτατο μισθό και στην αύξηση των εργοδοτικών εισφορών κοινωνικής ασφάλισης τον Απρίλιο δεν θα μπορέσουν να αντισταθμίσουν το κόστος με το πάγωμα των μισθών. Αντίθετα, θα πρέπει να απορροφήσουν την αύξηση του κόστους ή να τη μετακυλίσουν στις τιμές. Ακόμα χειρότερα, πιθανότατα θα περιορίσουν την παραγωγή και την απασχόληση επίσης.

Η νομισματική πολιτική δεν είναι καλά εξοπλισμένη για να αντιμετωπίσει μια τέτοια αύξηση του κόστους εργασίας. Η αντιστάθμιση του πληθωρισμού με τη συμπίεση της ζήτησης χρησιμοποιώντας υψηλότερα επιτόκια θα απαιτούσε ανεπιθύμητη πτώση της παραγωγής και αύξηση της ανεργίας. Μια πολύ πιο αποτελεσματική και λιγότερο επώδυνη πολιτική θα ήταν η ακύρωση της επόμενης αύξησης του κατώτατου μισθού που είχε προγραμματιστεί για τον Απρίλιο του 2025. Αυτό προς το παρόν φαίνεται απίθανο. Αυτό υποδηλώνει ότι κεντρική τράπεζα δεν θα είναι σε θέση να μειώσει πολύ τα επιτόκια το επόμενο έτος (μόνο δύο φορές, κατά την άποψή μας) και θα πρέπει να δεχθεί πληθωρισμό πάνω από τον στόχο που θέτει.

Οι Holger Schmieding, Felix Schmidt, Salomon Fiedler, Andrew Wishart, Atakan Bakiskan είναι επικεφαλής οικονομολόγος, senior οικονομολόγος, οικονομολόγος, senior οικονομολόγος στη Βρετανία και οικονομολόγος ΗΠΑ της Berenberg αντίστοιχα.

Το παρόν αποτελεί απόσπασμα από έκθεση της Berenberg προς τους πελάτες της.