Πώς κινούνται οι αξίες κατά την πτώση των επιτοκίων

Με τις διεθνές αγορές να αναμένουν τη μείωση των επιτοκίων από τη Fed αργά χθες το βράδυ, οι επενδυτές στο χρηματιστήριο της Αθήνας τηρούσαν στάση αναμονής, κάτι που αποτυπώθηκε στην αξία των συναλλαγών (μόλις στα 69,2 εκατ. ευρώ), με τον Γενικό Δείκτη να σημειώνει απώλειες 0,72%. Με την  Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ να αρχίζει τον καθοδικό κύκλο των επιτοκίων για πρώτη φορά από το 2019, οι αναλυτές σημειώνουν πως ιστορικά οι μετοχές τα πάνε καλά όταν τα επιτόκια μειώνονται και οι οικονομίες αποφεύγουν την ύφεση. Σε ένα περιβάλλον ομαλής προσγείωσης των οικονομιών, τα χρηματιστήρια αναμένεται να εμφανίσουν θετικές αποδόσεις, αλλά, καθώς κινούνται σε ιστορικά υψηλά, τα περιθώριά τους είναι περιορισμένα σε σχέση με αντίστοιχες περιπτώσεις στο παρελθόν.

Από το 1974 η Fed προέβη συνολικά σε 11 κύκλους μείωσης των επιτοκίων, εκ των οποίων οι επτά συνδυάστηκαν με ύφεση, ενώ στις υπόλοιπες τέσσερις η οικονομία απέφυγε την ύφεση. Μετά την έναρξη των μειώσεων επιτοκίων, η συμπεριφορά των βασικών επενδυτικών κατηγοριών είχε ως εξής: Οι συνολικές αποδόσεις των κρατικών ομολόγων ήταν υψηλότερες των μέσων χρηματαγοράς, τόσο σε περιπτώσεις που η οικονομία εισήλθε σε ύφεση όσο και στις περιπτώσεις που η οικονομία απέφυγε την ύφεση. Στο σενάριο της ομαλής προσγείωσης της οικονομίας, τα εταιρικά ομόλογα επενδυτικής διαβάθμισης παρουσιάζουν καλύτερες συνολικές αποδόσεις συγκριτικά με τα κρατικά ομόλογα. Τα εταιρικά ομόλογα επενδυτικής διαβάθμισης παρουσιάζουν ικανοποιητική απόδοση τόσο στο σενάριο της ύφεσης της οικονομίας όσο και στο σενάριο που η οικονομία δεν εισέρχεται σε ύφεση. Οι τοποθετήσεις σε μετοχές φαίνεται να είναι η καλύτερη επενδυτική επιλογή σε περίπτωση που μειώνονται τα επιτόκια ενώ η οικονομία δεν εισέρχεται σε ύφεση, ενώ αντίθετα θα υποαποδώσουν στο εναλλακτικό σενάριο της ανώμαλης προσγείωσης των οικονομιών.

Ανοδικά κινήθηκαν χθες 24 μετοχές, 64 πτωτικά και 26 παρέμειναν σταθερές. Από τις μετοχές της υψηλής κεφαλαιοποίησης, τις μεγαλύτερες πιέσεις δέχθηκαν οι μετοχές των Πειραιώς (-1,74%), Μυτιληναίος (-1,66%), Motor Oil (-1,39%), Τιτάν (-1,37%) και  Jumbo (-1,29%). Τη μεγαλύτερη αξία συναλλαγών σημείωσε η Motor Oil (8,12 εκατ. ευρώ), η οποία σε ανακοίνωσή της  σημείωσε μεταξύ άλλων πως από τη φωτιά που εκδηλώθηκε προκλήθηκαν υλικοτεχνικές βλάβες για τις οποίες η εταιρεία είναι πλήρως ασφαλισμένη τόσο για τις υποδομές όσο και για τη λειτουργική απώλεια κερδών.

Η ελληνική οικονομία θα συνεχίσει να υπεραποδίδει της ευρωζώνης τα επόμενα χρόνια, εκτιμά η Capital Economics,  αναμένοντας πως η ανάπτυξη θα κυμανθεί στο 2,5% εφέτος, έναντι 2,1% το 2025 και 1,9% το 2026. Το τρίτο τρίμηνο του 2024 η ελληνική οικονομία συνέχισε να αναπτύσσεται με σταθερούς αλλά όχι εντυπωσιακούς ρυθμούς, όπως αναφέρει, με τη βοήθεια άλλης μιας ισχυρής τουριστικής σεζόν.

Οι επενδύσεις ανακάμπτοντας από τα εξαιρετικά επίπεδα της κρίσης θα παραμείνουν αρκετά ισχυρές, με δεδομένη και τη βελτίωση του επιχειρηματικού κλίματος, ενώ η ιδιωτική κατανάλωση προβλέπεται πιο αδύναμη, αν και τα πραγματικά εισοδήματα των νοικοκυριών συνεχίζουν να αυξάνονται μερικώς.

Ο πληθωρισμός, ο οποίος εκτιμάται στο 3,2% φέτος, αναμένεται να υποχωρήσει στο 3% το 2025 και στο 2,8% το 2026, με τον υψηλότερο  πληθωρισμό στον τομέα των υπηρεσιών να οφείλεται και στον τομέα του  τουρισμού, καθώς σε ξενοδοχεία και  εστιατόρια αναμένεται να συνεχιστούν οι  έντονες πληθωριστικές πιέσεις.

Η βελτίωση των δημόσιων οικονομικών, τα μεγάλα πρωτογενή πλεονάσματα, η σταθερή ανάπτυξη και οι χαμηλές δαπάνες για τόκους, με το δημοσιονομικό έλλειμμα να εκτιμάται στο 0,8% του ΑΕΠ το 2025 και στο 0,5% το 2026, αναμένεται να περιορίσουν τον δείκτη χρέους στο 145% και στο 139% του ΑΕΠ αντίστοιχα.