Σε χαμηλά τεσσάρων μηνών το Χρηματιστήριο Αθηνών

Καθώς το αφήγημα των κεντρικών τραπεζών για διατήρηση των επιτοκίων «υψηλά για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα» συνεχίζει να οδηγεί τις διεθνείς αγορές, με τις ανησυχίες για παρατεταμένη περιοριστική νομισματική πολιτική, παράλληλα με την άνοδο του πετρελαίου, να πιέζουν μετοχές και ομόλογα, το Χρηματιστήριο της Αθήνας, που ακολουθεί τις διεθνείς τάσεις, σημείωσε χθες νέες απώλειες (-0,90%), με την αγορά εν μέσω ισχνού τζίρου (77,48 εκατ. ευρώ) να υποχωρεί σε χαμηλά τεσσάρων μηνών, ολοκληρώνοντας με τη σημερινή συνεδρίαση έναν «κόκκινο» Σεπτέμβρη (περίπου -10%).

Σύμφωνα με χρηματιστηριακά γραφεία, οι περισσότεροι traders που κινούνται σε αυστηρά βραχυπρόθεσμο επενδυτικό ορίζοντα εμφανίζονται αγοραστές στο ξεκίνημα των συναλλαγών, αλλά αναγκάζονται να ακολουθήσουν με ρευστοποιήσεις, προκειμένου να προστατέψουν το κεφάλαιο που διαχειρίζονται, δημιουργώντας ανατροφοδοτούμενη πτωτική τάση. Σε επίπεδο εταιρικών αποτελεσμάτων εξαμήνου, υπάρχει ένα «μούδιασμα», όπως λέγεται, καθώς οι εταιρείες που είχαν ευνοηθεί σημαντικά πέρυσι από τις πολύ υψηλές τιμές της ενέργειας, του πετρελαίου και των μετάλλων, αλλά και από τον κορωνοϊό, παρουσιάζουν μείωση κερδών υψηλότερη από την αναμενόμενη. Ταυτόχρονα, έχουν αρχίσει να αποτυπώνονται στα αποτελέσματα οι επιπτώσεις του πληθωρισμού και της αύξησης των επιτοκίων με τις απογοητεύσεις να είναι περισσότερες από τις ευχάριστες εκπλήξεις. Σύμφωνα με τη Lisa Shalett, επικεφαλής επενδύσεων στο Wealth Management της Morgan Stanley, από το 2021, η Fed έχει προειδοποιήσει τους επενδυτές ότι ο πληθωρισμός θα μπορούσε να αποδειχθεί κολλώδης και ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν σταθερά υψηλότερα όπως απαιτείται. Η πτώση των μετοχών μετά τη συνεδρίαση της FOMC του Σεπτεμβρίου υποδηλώνει πλέον ότι το μήνυμα της Fed έφθασε στις αγορές, καθώς τα χρηματιστήρια διόρθωσαν και οι αποδόσεις των ομολόγων αυξήθηκαν (οι τιμές τους που κινούνται αντίστροφα μειώθηκαν). Οι επενδυτές θα πρέπει να προσαρμοστούν πλέον στα υψηλότερα επιτόκια, γεγονός που μπορεί να κάνει τις μετοχές λιγότερο ελκυστικές σε σύγκριση με ασφαλέστερες επενδύσεις σταθερού εισοδήματος. Αυτό το περιβάλλον ευνοεί, σύμφωνα με την ίδια, την ενεργητική επιλογή μετοχών σε σχέση με τις παθητικές τοποθετήσεις σε δείκτες αναφοράς, ενώ οι επενδυτές θα πρέπει να αναδιαρθρώσουν τα χαρτοφυλάκιά τους εξισορροπώντας μεταξύ άμυνας και επίθεσης. Για τον Dr Hans-Jörg Naumer, διευθυντή παγκόσμιων αγορών στην Allianz Global Investors, τα επιτόκια θα παραμείνουν «υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα», με το βασικό σενάριο να είναι εκείνο της «ομαλής προσγείωσης» της παγκόσμιας οικονομίας, η οποία θα κινείται κάτω από τη μακροπρόθεσμη τάση για τη διετία 2023-2024, ενώ η «μεγάλη επανεξισορρόπηση» των κεντρικών τραπεζών βρίσκεται σε εξέλιξη. Ολα άρχισαν με την πτώχευση της Lehman Brothers το 2008 που οδήγησε τους μηχανισμούς προσφοράς χρήματος να χάσουν την ισορροπία τους. Αργότερα, οι κυβερνήσεις και οι κεντρικές τράπεζες απέσυραν κάθε νομισματικό και δημοσιονομικό εμπόδιο προκειμένου να αντιμετωπίσουν το σοκ που υπέστη η ζήτηση εξαιτίας της Covid-19. Την ίδια στιγμή, εμφανίστηκαν περιπλοκές στις αλυσίδες εφοδιασμού και η πλευρά της προσφοράς υπέστη πλήγμα. Και, τελικά, ο πόλεμος στην Ουκρανία αύξησε τις τιμές της ενέργειας. Αυτό το νέο σοκ από την πλευρά της προσφοράς πυροδότησε δημοσιονομικά αντίμετρα, ενώ συνολικά το άλμα του πληθωρισμού προκλήθηκε από έντονα σοκ, είτε σε σχέση με τα δημοσιονομικά μέτρα είτε σε σχέση με τη νομισματική πολιτική είτε σε σχέση με την πανδημία. Στο τέλος, όλα καταλήγουν στην επανεξισορρόπηση προσφοράς και ζήτησης, με τις κεντρικές τράπεζες σε όλον τον κόσμο για να τιθασεύσουν τον πληθωρισμό να προχωρούν ταχύτατα σε μεγάλες αυξήσεις επιτοκίων, και με τις Fed και ΕΚΤ να αναλαμβάνουν ηγετικό ρόλο. Σύμφωνα με διεθνείς αναλυτές, βρισκόμαστε σε σημείο καμπής, με τα επιτόκια και τον πληθωρισμό ενδεχομένως να παραμένουν υψηλά και τον επόμενο χρόνο.