Υψηλότερες αποδόσεις βλέπουν τρεις χρηματιστηριακές

Θετικές προοπτικές στον όμιλο της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και ενισχυμένες αποδόσεις για τους μετόχους της εισηγμένης στο Χρηματιστήριο Αθηνών βλέπουν τρεις χρηματιστηριακές εταιρείες μετά την ανάληψη της παραχώρησης της Αττικής Οδού.

Στον διαγωνισμό του ΤΑΙΠΕΔ ο ελληνικός όμιλος υπέβαλε την υψηλότερη οικονομική προσφορά έναντι των άλλων πέντε φιναλίστ υποψήφιων επενδυτών με τίμημα 3,27 διΣ. ευρώ. Οι Πειραιώς Χρηματιστηριακή, Euroxx και AXIA με ειδικές εκθέσεις τους προχώρησαν σε εκτιμήσεις για τις οικονομικές επιδόσεις στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ αλλά και τις αποδόσεις που θα αποκομίζουν οι μέτοχοι.

Ταυτόχρονα οι αναλυτές στέκονται και στη δυνατότητα που έχει η εταιρεία για τη δυνατότητα κάλυψης της χρηματοδότησης της ανάληψης της παραχώρησης. Ειδικότερα, η Πειραιώς Χρηματιστηριακή κάνει λόγο για «σημαντικό αποτύπωμα στην αξία της μετοχής της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ από την παραχώρηση της Αττικής Οδού». Οπως σημειώνεται στην έκθεση της Πειραιώς: «Σε επίπεδο αποτίμησης αναμένουμε η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ να έχει στοχεύσει ένα υψηλό μονοψήφιο ποσοστό απόδοσης επενδύσεων (IRR) που είναι πάνω από το αντίστοιχο των ήδη ενεργών  παραχωρήσεων (Νέα και Κεντρική Οδος περίπου 7,5%) αλλά πιο κάτω από την Εγνατία (περίπου 13%) που δικαιολογείται από το γεγονός ότι η Αττική Οδός έχει πολύ χαμηλό ρίσκο κυκλοφορίας και σαν αποτέλεσμα και κόστος κεφαλαίου».

Η Euroxx με τη σειρά της για τα οφέλη των μετόχων σημειώνει:

«Με βάση προηγούμενες συναλλαγές και τις επιδόσεις της εταιρείας υποθέτουμε ένα equity IRR στο βασικό σενάριο στα επίπεδα του 7% – 8%. Σύμφωνα με την κατανόησή μας το δυναμικό μοντέλο τιμολόγησης υπό συγκεκριμένες συνθήκες επιτρέπει για σημαντική άνοδο στην εκτιμώμενη κερδοφορία».

Αλλά και η AXIA υπογραμμίζει: «Η ανάληψη της παραχώρησης της Αττικής Οδού θα μπορούσε να προσθέσει 2 έως και 7 ευρώ ανά μετοχή», ενώ εκτιμά και διπλάσιο ποσοστό απόδοσης της επένδυσης: «Ενδεικτικά εκτιμάται ότι με συνολική ετήσια αύξηση εσόδων (περιλαμβάνοντας πληθωρισμό, κίνηση και τιμολόγηση) στα επίπεδα του 6,5% το IRR εκτιμάται στο 9,6% ενώ σε ένα πιο αισιόδοξο σενάριο το IRR θα μπορούσε να φτάσει στο 12,4%».

Οι δυνατότητες

Οι τρεις χρηματιστηριακές μιλούν και για τη δυνατότητα χρηματοδότησης της ανάληψης της παραχώρησης από τον όμιλο. Η Πειραιώς Χρηματιστηριακή διαπιστώνει: «Σχετικά με τη χρηματοδότηση αναμένεται το 20% να έρθει από ίδια κεφάλαια και το υπόλοιπο από μακροπρόθεσμο δανεισμό. Το ποσό για τα ίδια κεφάλαια (εκτιμάται στα 650 εκατ.) θα μπορούσε να προέλθει από ένα συνδυασμό από τα διαθέσιμα μετρητά της εταιρείας (εκτιμώνται στα 300 εκατ. μετά την αφαίρεση 400 εκατ. για τη χρηματοδότηση της Εγνατίας και του IRC – Ολοκληρωμένο Τουριστικό Συγκρότημα με Καζίνο στο Ελληνικό) αλλά και επιπλέον ρευστότητα από άλλα asset του ομίλου είτε αντλώντας υπάρχοντα ταμειακά διαθέσιμα είτε μέσω μόχλευσης». Η Euroxx επίσης τονίζει: «Για τη χρηματοδότηση θα μπορούσε να χρησιμοποιήσει τα ταμειακά διαθέσιμα σε επίπεδο Ομίλου (1 δισ. στο τέλος του πρώτου τριμήνου) ή να εξαγάγει περισσότερη ρευστότητα από άλλες δραστηριότητες που έχουν ταμειακά διαθέσιμα (παράδειγμα ο ΗΡΩΝ και η ΤΕΡΝΑ, εταιρείες 100% ελεγχόμενες από τον Oμιλο είχαν διαθέσιμα 400 εκατ. στο τέλος του 2022). Σε σχέση με τα δανειακά κεφάλαια, υπενθυμίζουμε ότι στο πλαίσιο του διαγωνισμού είναι σύνηθες να περιλαμβάνεται ήδη μια συμφωνία με τις τράπεζες».

Με την εκτίμηση αυτή συμφωνεί και η AXIA: «H εταιρεία είναι σε θέση να διαχειριστεί την χρηματοδότηση χωρίς να χρειάζεται νέα κεφάλαια», αναφέρει στην έκθεσή της.