Οι καταλύτες που καθορίζουν την τάση στο Χρηματιστήριο

Μπορεί το χρηματιστήριο της Αθήνας με βάση τους δείκτες της MSCI (εκφρασμένους σε δολάρια ΗΠΑ) να έχει σημειώσει το 8μηνο του 2023 με κέρδη 44% (+41,16% σε επίπεδο Γενικού Δείκτη) την καλύτερη απόδοση στο κόσμο, με τις αγορές της Αργεντινής (+43%) και του Καζακστάν (+31%) να ακολουθούν, ιστορικά στοιχεία δεικνύουν ωστόσο πως ο Σεπτέμβριος, που μόλις άρχισε, δεν είναι καλός μήνας για τις ελληνικές μετοχές, καθώς μόνο μία φορά από το 2016 σημείωσαν οριακά κέρδη.

Για το επόμενο διάστημα πάντως, σύμφωνα με διεθνείς αναλυτές, τράπεζες και χρηματιστηριακά γραφεία, η πορεία του χρηματιστηρίου της Αθήνας αναμένεται να επηρεαστεί από τις εξής παραμέτρους:

«Επενδυτική βαθμίδα»

Η πρώτη αφορά το στοίχημα της «επενδυτικής βαθμίδας», με το βλέμμα των επενδυτών να είναι στραμμένο βραχυπρόθεσμα στην αξιολόγηση του ελληνικού αξιόχρεου από τον καναδικό οίκο DBRS στις 8 Σεπτεμβρίου, μόλις μία ημέρα πριν από την 9η Σεπτεμβρίου και την ομιλία του Πρωθυπουργού στη ΔΕΘ. Τυχόν θετικές εξελίξεις θα μπορούσαν να ενισχύσουν τις ροές θεσμικών κεφαλαίων, να μειώσουν το ασφάλιστρο κινδύνου της χώρας και το κόστος δανεισμού και να βελτιώσουν τις αποτιμήσεις των τίτλων, ενώ αν οι προσδοκίες δεν επιβεβαιωθούν θα επηρεαστεί ανάλογα και το επενδυτικό κλίμα.

Προσδοκίες

Πάντως σήμερα οι προσδοκίες της αγοράς είναι συγκρατημένες από την επικείμενη αξιολόγηση της DBRS, ενώ αν και αναμένεται στις 15 Σεπτεμβρίου αναβάθμιση της χώρας από τη Moody’s, καθώς η αξιολόγησή της βρίσκεται τρεις βαθμίδες μακριά από τον στόχο, το στάτους του «investment grade» αναμένεται περισσότερο από την S&P στις 20 Οκτωβρίου και από τη Fitch την 1η Δεκεμβρίου που βρίσκονται μόλις ένα σκαλοπάτι μακριά, διατηρώντας μάλιστα και θετικές τις προοπτικές για την ελληνική οικονομία.

Εταιρικά κέρδη

Δεύτερον, οι επενδυτές εξετάζουν την πορεία των εταιρικών κερδών, ενώ μέχρι στιγμής, σύμφωνα με την Beta ΑΧΕΠΕΥ, από τις 25 εταιρείες που έχουν ανακοινώσει μεγέθη 6ήνου, μόλις μία εμφανίζει ζημιές. Το σύνολο έχει επηρεαστεί από τις επιδόσεις της διύλισης (λειτουργικά κέρδη -16% και καθαρά κέρδη -19%). Εξαιρουμένων όμως των δύο διυλιστηρίων, η αύξηση στον τζίρο των εισηγμένων είναι 4,6%, στα λειτουργικά κέρδη 22,5% και στα καθαρά κέρδη 129,1%. Η έως τώρα πορεία του γ’ τριμήνου είναι πολύ ενθαρρυντική λόγω της αντιστροφής του κλίματος στη Διύλιση αλλά και των ισχυρών θετικών τάσεων που καταγράφονται στον τουρισμό και έχουν αντανάκλαση στο σύνολο σχεδόν των εισηγμένων.

Νομισματική πολιτική

Τρίτον, η πορεία των οικονομιών και η νομισματική πολιτική θα καθορίσει και την πορεία των αγορών, με τους οικονομολόγους να αναμένουν σε γενικές γραμμές υποτονική ανάπτυξη στο β’ εξάμηνο του 2023 και στο πρώτο διάστημα του 2024 σε πολλές οικονομίες, με τα προβλήματα της Κίνας να φαίνεται πως είναι κάτι περισσότερο από ένα προσωρινό χτύπημα. Η ελληνική οικονομία ωστόσο αναμένεται να συνεχίσει να υπεραποδίδει της ευρωζώνης και φέτος, δείχνοντας ότι θα ξεπεράσει τους επίσημους στόχους. Τυχόν διόρθωση των διεθνών αγορών αναμένεται πάντως να επηρεάσει βραχυπρόθεσμα και το ΧΑ, λένε οι αναλυτές που έχουν στραμμένα τα μάτια τους και στις κινήσεις των κεντρικών τραπεζών. Οι περισσότεροι θεωρούν πως η Fed θα προχωρήσει σε παύση τον Σεπτέμβριο και θα αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια μετά το α’ τρίμηνο του 2024. Στις 14 Σεπτεμβρίου συνεδριάζει η ΕΚΤ και οι αγορές χρήματος τιμολογούν τώρα πιθανότητα 30% για αύξηση 25 μονάδων βάσης, σε σύγκριση με πιθανότητα 60% πριν από την ανακοίνωση των τελευταίων στοιχείων για τον πληθωρισμό. Η Morgan Stanley εκτίμησε πως η ΕΚΤ δεν θα προχωρήσει σε άλλες αυξήσεις επιτοκίων, ενώ η ING εκτιμά πως τελικά τα «γεράκια» θα υπερισχύσουν αναμένοντας αύξηση κατά 0,25% των επιτοκίων, όπως και η UBS που «βλέπει» επίσης μια τελευταία αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης.