Κέρδη παρά την κόπωση {LF}στις τραπεζικές μετοχές

Σε θετικό έδαφος για δεύτερη συνεχή εβδομάδα έκλεισε ο Γενικός Δείκτης του ΧΑ, παρά τα υψηλά κέρδη που καταγράφονται από την αρχή του 2023 για τους περισσότερους δεικτοβαρείς τίτλους. Αν και παρατηρήθηκε κόπωση στις τραπεζικές μετοχές, οι αγοραστές υπερίσχυσαν ξανά των πωλητών, οδηγώντας την αγορά ακόμη πιο κοντά στη ζώνη των 1.300 μονάδων.

Αναλυτικότερα, ο βασικός χρηματιστηριακός δείκτης έκλεισε την προηγούμενη Παρασκευή στις 1.277,56 μονάδες, σημειώνοντας σε επίπεδο πενθημέρου άνοδο 1,26%. Το ίδιο διάστημα ο δείκτης των τραπεζών παρέμεινε ουσιαστικά αμετάβλητος. Από την αρχή του χρόνου τα κέρδη για την αγορά και για τον τραπεζικό κλάδο διαμορφώνονται σε 37,4% και 59,15% αντίστοιχα.

Κατά τα άλλα, την περασμένη εβδομάδα η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα προχώρησε σε νέα αύξηση των επιτοκίων της κατά 25 μονάδες βάσης, με την επικεφαλής της Κριστίν Λαγκάρντ να προεξοφλεί την περαιτέρω ενίσχυσή τους τον Ιούλιο, παρά την αποκλιμάκωση του πληθωρισμού. Σύμφωνα με τα τελευταία διαθέσιμα στοιχεία, η άνοδος του Δείκτη Τιμών Καταναλωτή στην ευρωζώνη μειώθηκε τον Μάιο σε 6,1% από 7% έναν μήνα νωρίτερα, κυρίως λόγω της σημαντικής πτώσης στις τιμές της ενέργειας.

Πρόκειται για μια ευνοϊκή εξέλιξη, τόσο για τους ιθύνοντες χάραξης νομισματικής πολιτικής, όσο και για τις κυβερνήσεις και τα νοικοκυριά. Ομως, παρά την υποχώρηση, ο πληθωρισμός συνεχίζει να διατηρείται σε υψηλά επίπεδα, ιδίως ο δομικός, και σίγουρα μακριά από τον μεσοπρόθεσμο στόχο του 2%.

Σύμφωνα με έκθεση της Alpha Bank, ένας από τους παράγοντες που φαίνεται ότι συντελούν καθοριστικά στη διατήρηση του πληθωρισμού σε υψηλά επίπεδα είναι η αύξηση των επιχειρηματικών κερδών. «Τα κέρδη των επιχειρήσεων αποδείχθηκαν ιδιαιτέρως ανθεκτικά, από το ξεκίνημα της πανδημίας μέχρι σήμερα, ενώ αποτέλεσαν έναν καθοριστικό συντελεστή στη διαμόρφωση του πληθωρισμού» αναφέρουν οι οικονομολόγοι της τράπεζας.

Οπως επισημαίνουν στην ίδια ανάλυση, η ραγδαία αύξηση του πληθωρισμού, εξαιτίας κυρίως των γεωπολιτικών διαταραχών, των προβλημάτων στην εφοδιαστική αλυσίδα και των ενεργειακών ανατιμήσεων, έδωσε τη δυνατότητα στις επιχειρήσεις να αυξήσουν τις τιμές των προϊόντων και των υπηρεσιών τους, μεγιστοποιώντας έτσι τα κέρδη τους.

«Οταν η προσαρμογή των τιμών των αγαθών στο αυξημένο κόστος παραγωγής είναι μεγαλύτερη, με αποτέλεσμα να αυξάνονται τα περιθώρια κέρδους των επιχειρήσεων της ΖτΕ, εκτιμάται ότι η διάρκεια των πληθωριστικών πιέσεων επιμηκύνεται. Η διερεύνηση αυτών των εξελίξεων συνιστά καθοριστικό παράγοντα για το πόσο γρήγορα θα μειωθεί ο γενικός πληθωρισμός από τα τρέχοντα υψηλά επίπεδα» αναφέρει η Alpha Bank. Είναι χαρακτηριστικό ότι το τέταρτο τρίμηνο του 2022 η αύξηση των επιχειρηματικών κερδών αντιπροσώπευε περισσότερο από το ήμισυ της αύξησης του αποπληθωριστή του ΑΕΠ (GDP deflator), με την αύξηση τoυ ονομαστικού μισθολογικού κόστους ανά εργαζόμενο να εξηγεί λιγότερο από το ήμισυ.

Κατά την Alpha Bank, πολλές επιχειρήσεις όχι μόνο κατάφεραν να μετακυλίσουν πλήρως το υψηλότερο κόστος στους πελάτες τους, αλλά αύξησαν ακόμη και τα περιθώρια κέρδους τους. Αυτό οφειλόταν κυρίως στην επαναλειτουργία της οικονομίας, με την ισχυρή ζήτηση να υπερβαίνει την περιορισμένη προσφορά σε διάφορους τομείς της οικονομίας, ενισχύοντας σημαντικά την τιμολογιακή δύναμη των επιχειρήσεων. Οι εργαζόμενοι, προσώρας, έχουν έρθει αντιμέτωποι με σημαντική απώλεια της αγοραστικής τους δύναμης, εξαιτίας της ενεργειακής κρίσης και του υψηλού πληθωρισμού. Στη ΖτΕ, οι πραγματικοί μισθοί, στο τέλος του περασμένου έτους, εξακολουθούσαν να είναι περίπου 4 ποσοστιαίες μονάδες κάτω από τα προπανδημικά επίπεδα.