Διόρθωση και στο Χρηματιστήριο Αθηνών μετά τις δηλώσεις Λαγκάρντ

Με την Τράπεζα της Αγγλίας να αυξάνει για δεύτερη φορά τα επιτόκια και τον «γερακίσιο τόνο» στις δηλώσεις της προέδρου της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ να εκτινάσσει το κόστος δανεισμού ιδίως της περιφέρειας της ευρωζώνης, πιέζοντας και τις μετοχικές αγορές, το Χρηματιστήριο της Αθήνας που κινείται φέτος αντίθετα από τις διεθνείς αγορές διόρθωσε τελικά, σημειώνοντας απώλειες 0,90%, με την αξία των συναλλαγών να υποχωρεί πάντως στα 52 εκατ. ευρώ (όταν σε μία πτωτική αγορά οι συναλλαγές είναι χαμηλές, αυτό είναι καλό νέο για τη μακροπρόθεσμη πορεία των μετοχών).

Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων στην ευρωζώνη σημείωσαν χθες άλμα, καθώς οι δηλώσεις της Λαγκάρντ για τις προοπτικές του πληθωρισμού δημιούργησαν ανησυχίες για τις προοπτικές της νομισματικής πολιτικής. Οι αναλυτές εκτίμησαν μάλιστα πως μετά τη συνάντηση του Μαρτίου, η συρρίκνωση των αγορών περιουσιακών στοιχείων θα επιταχυνθεί και θα ολοκληρωθεί σύμφωνα με την ING και τη Citigroup τον Σεπτέμβριο, ανοίγοντας την πόρτα για τουλάχιστον μία αύξηση των επιτοκίων καταθέσεων (-0,50% σήμερα) πριν από το τέλος του έτους, με την Deutsche Bank να αναμένει μάλιστα την αύξηση αυτή κατά 0,25% στις 22 Δεκεμβρίου.

Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου της Γερμανίας εκτινάχθηκε στην περιοχή του 0,14%, όταν κινούνταν προσφάτως σε αρνητικό έδαφος, ενώ της Ιταλίας βρέθηκε στο 1,58%, το υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούνιο του 2020 σημειώνοντας μεγαλύτερο ημερήσιο άλμα για φέτος. Αντίστοιχη άνοδο κατέγραψαν και οι αποδόσεις της Ισπανίας και της Πορτογαλίας, ενώ η ελληνική 10ετία εκτινάχθηκε έως το 1,882% πριν υποχωρήσει στην περιοχή του 1,83%, όταν μόλις τον περασμένο Αύγουστο σημείωνε ιστορικό χαμηλό στο 0,53%. Δηλαδή το κόστος δανεισμού της Ελλάδας για 10 χρόνια αυξήθηκε από τότε έως και κατά 354%.

Συνολικά 34 μετοχές έκλεισαν χθες στο ΧΑ με κέρδη, έναντι 78 που υποχώρησαν και 53 που παρέμειναν αμετάβλητες. Οι μετοχές των Alpha Bank (-3,14%), Jumbo (-2,37%) και ΔΕΗ (-2,08%) και οι απώλειες άνω του 1% των ElvalHalcor, Motor Oil, Coca-Cola, Ελληνικά Πετρέλαια, Viohalco, Σαράντης, Μυτιληναίος και Λάμδα, πίεσαν την αγορά που βρήκε στήριξη από τα κέρδη των Τέρνα Ενεργειακή (+1,09%) και Aegean Airlines (1,71%) με την τελευταία να κλείνει σε υψηλό 9 μηνών. Να σημειωθεί ότι η Société Générale εκτίμησε πως τον Μάιο, κατά την εξαμηνιαία αναθεώρηση των δεικτών της MSCI, η μετοχή της Jumbo θα διαγραφεί από τον βασικό δείκτη της MSCI Greece (το έχει αναφέρει πάντως επανειλημμένως χωρίς να επιβεβαιωθεί) και θα εισαχθούν οι μετοχές των Εθνικής και Mytilineos.

ΕΚΤΙΜΗΣΕΙΣ. Ο ανοδικός κύκλος των επιτοκίων επηρεάζει τις αγορές. Οπως επισημαίνει το τμήμα ανάλυσης διεθνών αγορών της Alpha Bank, ο δείκτης S&P 500 από το 1972 σε 17 περιπτώσεις ανόδου των επιτοκίων διόρθωσε, με τη μέση υποχώρηση να διαμορφώνεται στο 15,6%. Από το υπό εξέταση δείγμα όμως, μόνο σε δύο περιπτώσεις η συνολική απόδοση έπειτα από 12 μήνες ήταν αρνητική. Κατά μέσο όρο μετά την ολοκλήρωση της διόρθωσης ακολούθησε απόδοση 12 μηνών περί το 23%.

Θεωρητικά, η αύξηση των επιτοκίων επηρεάζει αρνητικά τις τιμές των μετοχών. Ωστόσο, λαμβάνοντας υπόψη τους πέντε πρόσφατους ανοδικούς κύκλους των επιτοκίων προκύπτει πως κατά μέσο όρο η Fed σε 19 μήνες αύξησε τα επιτόκια 11 φορές, αλλά ο δείκτης S&P 500 σημείωσε το ίδιο διάστημα κέρδη 10,7%. Συνεπώς, όταν η άνοδος των επιτοκίων συνδυάζεται με ισχυρή ανάπτυξη της οικονομίας οι μετοχικές αγορές καταφέρνουν να έχουν θετικές αποδόσεις.