Στάση αναμονής με το «βλέμμα» στην ΕΚΤ το Χρηματιστήριο

Με τους επενδυτές διεθνώς να προσπαθούν να ισορροπήσουν μεταξύ μιας πιο επιθετικής νομισματικής σύσφιγξης από τη Fed και μιας δυνητικά πιο χαλαρής νομισματικής σύσφιγξης από την ΕΚΤ, στο ΧΑ οι συνθήκες συναλλακτικής άπνοιας συνεχίζονται, την ώρα που η χαμηλή εμπορευσιμότητα των μετοχών δεν βοηθά στη συμμετοχή των διεθνών κεφαλαίων στα δρώμενα του ελληνικού χρηματιστηρίου. Με τους επενδυτές να τηρούν στάση αναμονής περιμένοντας τις σημερινές ανακοινώσεις της ΕΚΤ που αφορούν και τα ελληνικά ομόλογα, το χρηματιστήριο της Αθήνας έκλεισε χθες με ήπιες απώλειες (-0,23%), με την αξία των συναλλαγών στο ναδίρ των 40,8 εκατ. ευρώ.

Την ώρα που η εγχώρια αγορά μετοχών συσσωρεύει δυνάμεις κινούμενη σε περιορισμένο εύρος διακύμανσης εδώ και εννέα σχεδόν μήνες, οι επενδυτές δείχνουν να εναποθέτουν τις ελπίδες τους όχι τόσο σε μια ανοδική κίνηση εν όψει του τέλους του έτους («year-end rally») όσο μάλλον σε μια άνοδο των τιμών στις αρχές του νέου έτους («January effect»).

Από τις 25 μετοχές της μεγάλης κεφαλαιοποίησης μόλις οι 9 σημείωσαν χθες άνοδο, ενώ και στο σύνολο της αγοράς 45 μετοχές έκλεισαν με κέρδη, 55 με ζημιές και 68 έμειναν αμετάβλητες. Οι απώλειες στις μετοχές των Ελλάκτωρ (-2,48%) και Jumbo (-2,24%) και η πτώση άνω του 1% των  Eurobank, ΕΛΧΑ, Τέρνα Ενεργειακή και Βιοχάλκο πίεσαν την αγορά που βρήκε κάποια στήριξη από τα κέρδη των Lamda Development (+1,77%) και ΕΧΑΕ (+1,63%), αλλά και από την ήπια άνοδο των Coca-Cola, Σαράντης, ΟΛΠ, ΟΤΕ, ΕΥΔΑΠ, Εθνική και ΟΠΑΠ.

Για την DZ Bank, η Ελλάδα θέλει να ξεπεράσει «το τραύμα της χρεοκοπίας», τονίζοντας ότι οι προσπάθειές της έχουν αποτέλεσμα καθώς, παρά τη διαφορά στην πιστοληπτική τους αξιολόγηση, τα ελληνικά ομόλογα παραμένουν ο ισχυρότερος ανταγωνιστής των ιταλικών. Η χώρα έχει κάνει πολλά βήματα προς τον στόχο της να θεωρείται μια «κανονική» εκδότρια χώρα, ενώ στις αρχές του 2022 θα αποπληρώσει  όλα τα δάνεια του ΔΝΤ και θα ακολουθήσει η πρώτη πρόωρη αποπληρωμή των διμερών δανείων του πρώτου πακέτου διάσωσης, στοχεύοντας στην ανάκτηση της «επενδυτικής βαθμίδας» το 2023.

ΕΠΙΛΟΓΕΣ. Τρεις επιλογές «βλέπουν» οι αναλυτές της ING στις σημερινές αποφάσεις της ΕΚΤ σχετικά τις αγορές ομολόγων:

Στην πρώτη, να χρησιμοποιηθούν τα όποια από τα αχρησιμοποίητα κεφάλαια (π.χ. 100 δισ. ευρώ) των 1,85 τρισ. ευρώ του έκτακτου προγράμματος πανδημίας (PEPP) που ολοκληρώνεται τον ερχόμενο Μάρτιο κατά τη διάρκεια του 2022, ώστε να στηριχθούν τα ομόλογα ευάλωτων οικονομιών, όπως π.χ. της Ελλάδας που δεν έχει ακόμη την «επενδυτική βαθμίδα», ενώ παράλληλα η λύση αυτή θα μπορούσε να συνοδεύεται από αυξημένη ευελιξία και στις επανεπενδύσεις ομολόγων που λήγουν στο πλαίσιο του PEPP. Η παραπάνω επιλογή είναι η προτίμηση των «Γερακιών».

Στη δεύτερη, το κλασικό πρόγραμμα αγορών ομολόγων (APP) θα μπορούσε να αυξηθεί με ένα επιπλέον ποσό (π.χ. 200 δισ. ευρώ) ή να διπλασιαστούν οι μηνιαίες αγορές ομολόγων από τα 20 δισ. ευρώ στα 40 δισ. ευρώ. Τη λύση αυτή τη θέλει μεγάλο μέρος της αγοράς. Για να συμμετάσχουν όμως τα ελληνικά ομόλογα εδώ, θα πρέπει να δοθεί εξαίρεση,  κάτι που θα οδηγήσει σε νέες συγκρούσεις με το γερμανικό Συνταγματικό Δικαστήριο.

Στην τρίτη, να υπάρξει ένα νέο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων με παρόμοια ευελιξία με το PEPP, ύψους 200-300 δισ. ευρώ, παρέχοντας έτσι και μια ομαλή μετάβαση για μετά τον Μάρτιο του 2022 για τα ομόλογα των ευάλωτων χωρών. Αυτή είναι η προτιμώμενη λύση για την ING, αλλά ίσως και η καλύτερη για την Ελλάδα.