Επιμένει η ΕΚΤ σε αγορές ομολόγων και σταθερά επιτόκια

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αποφάσισε χθες να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια και να συνεχίσει τις αγορές ομολόγων παρά τις αυξανόμενες πληθωριστικές τάσεις.

Κρίσιμη πλέον θεωρείται η επόμενη προγραμματισμένη συνεδρίαση της ΕΚΤ τον Δεκέμβριο, καθώς τότε αναμένονται περισσότερες ενδείξεις για το εάν η ΕΚΤ θα διατηρήσει την τρέχουσα πορεία ή εάν θα αρχίσει να βάζει τέλος στην παροχή έκτακτης άφθονης ρευστότητας στη ζώνη του ευρώ.

Η πρόεδρος Κριστίν Λαγκάρντ και τα υπόλοιπα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου της ΕΚΤ διατήρησαν χθες τις προσδοκίες ότι θα συνεχιστούν οι αγορές ομολόγων με μέτρια χαμηλότερους ρυθμούς.

Τον Σεπτέμβριο η Λαγκάρντ είχε ανακοινώσει ότι η ΕΚΤ θα μειώσει ελαφρά τις αγορές ομολόγων, αναφέροντας όμως ότι πρόκειται απλά για αναπροσαρμογή της πολιτικής και όχι για κλείσιμο της στρόφιγγας, σε αντίθεση με κινήσεις που κάνουν άλλες κεντρικές τράπεζες.

Η Λαγκάνρτ ανέφερε επίσης χθες ότι η ΕΚΤ θα συνεχίσει να εφαρμόζει το έκτακτο πρόγραμμα ΡΕΡΡ των 1,8 τρισ. ευρώ μέχρι τον ερχόμενο Μάρτιο και ότι τότε εκτιμά πως θα λήξει.

Επίσης η ΕΚΤ συνέχισε να δίνει σήμα (το λεγόμενο «forward guidance») ότι θα εξακολουθήσει να διατηρεί τα επιτόκια σε πολύ χαμηλά επίπεδα τα επόμενα χρόνια.

Την ώρα που ο πληθωρισμός έχει φτάσει το 3,4% στην ευρωζώνη τον Σεπτέμβριο, που είναι υψηλά 13 ετών, παράγοντες στις αγορές έχουν αρχίσει να προεξοφλούν ότι η κεντρική τράπεζα μπορεί σύντομα να αναγκαστεί από τις συνθήκες να προχωρήσει σε αύξηση των επιτοκίων καθώς η άνοδος των τιμών μπορεί να αποδειχτεί πιο επίμονη από όσο αρχικά είχε εκτιμηθεί. Ηδη στη Γερμανία χθες ανακοινώθηκε πληθωρισμός 4,6% για τον Οκτώβριο σε ετήσια βάση.

Το πρόγραμμα έκτακτων αγορών ομολόγων ΡΕΡΡ αναμένεται να ολοκληρωθεί στις αρχές του Μαρτίου του 2022. Καθώς η ημερομηνία αυτή πλησιάζει γρήγορα, πολλοί παράγοντες των αγορών περιμένουν να δουν εάν θα υπάρξει αναμόρφωση της πολιτικής της ΕΚΤ.

ΟΙ ΔΙΑΦΩΝΙΕΣ. Η αύξηση τιμών αναμένεται να φτάσει στην ευρωζώνη έως το 4% φέτος κατά μέσο όρο, προτού αρχίσει να μειώνεται σταθερά από του χρόνου. Η ΕΚΤ και οι επενδυτές ουσιαστικά διαφωνούν για το πόσο γρήγορα θα υποχωρήσει από τα επίπεδα αυτά ο πληθωρισμός μέσα στα επόμενα χρόνια. Πάντως η Λαγκάρντ παραδέχτηκε χθες ότι ο πληθωρισμός θα αργήσει να αποκλιμακωθεί περισσότερο από όσο είχε προβλεφθεί αρχικά.

Τα στοιχεία για ράλι του πληθωρισμού τους τελευταίους μήνες έχουν κάνει τις αγορές να περιμένουν αύξηση των επιτοκίων του ευρώ πριν από το τέλος του 2022, επειδή οι επενδυτές περιμένουν σταθερά αυξημένο πληθωρισμό και όχι παροδικό.

Οπως αναφέρεται στη σχετική ανακοίνωση της ΕΚΤ «το Διοικητικό Συμβούλιο εξακολουθεί να κρίνει ότι οι ευνοϊκές συνθήκες χρηματοδότησης μπορούν να διατηρηθούν με έναν μετρίως χαμηλότερο ρυθμό διενέργειας καθαρών αγορών στοιχείων ενεργητικού στο πλαίσιο του έκτακτου προγράμματος αγοράς στοιχείων ενεργητικού λόγω πανδημίας (PEPP) σε σχέση με το β’ και το γ’ τρίμηνο του τρέχοντος έτους».

«Για να στηρίξει τον συμμετρικό στόχο του για πληθωρισμό 2% (…) το Διοικητικό Συμβούλιο αναμένει ότι τα βασικά επιτόκια της ΕΚΤ θα παραμείνουν στα σημερινά τους ή σε χαμηλότερα επίπεδα ωσότου διαπιστώσει ότι ο πληθωρισμός φθάνει το 2% πολύ πριν από το τέλος του υπό εξέταση χρονικού ορίζοντα προβολής (…) και κρίνει ότι η πορεία του υποκείμενου πληθωρισμού έχει σημειώσει επαρκή πρόοδο ούτως ώστε να είναι συμβατή με σταθεροποίηση του πληθωρισμού στο 2% μεσοπρόθεσμα. Αυτό μπορεί επίσης να συνεπάγεται μεταβατική περίοδο κατά την οποία ο πληθωρισμός διαμορφώνεται σε επίπεδο μετρίως υψηλότερο από τον στόχο», αναφέρεται στην ανακοίνωση.