Γιατί το ΧΑ δεν ακολουθεί το «γύρισμα» της οικονομίας

Ενώ οι διεθνείς αγορές ανέκαμψαν μερικώς μετά την προχθεσινή «καταιγίδα», το Χρηματιστήριο της Αθήνας αν και έκλεισε με οριακή άνοδο 0,25% (έπειτα από 16 εναλλαγές προσήμου), συνεχίζει με βήμα σημειωτόν να κινείται στα ρηχά, εγκλωβισμένο περισσότερο στις δικές του ενδογενείς αδυναμίες και λιγότερο στη διεθνή αναταραχή που προκαλούν οι φόβοι κατάρρευσης του κινεζικού κολοσσού των ακινήτων Evergrand, ή των ανησυχιών σχετικά με τις αποφάσεις για τη νομισματική πολιτική της Fed, ή ακόμη μιας αναταραχής που μπορεί να προκαλέσει η συμφωνία AUKUS. Χθες στο ΧΑ, τα κέρδη της Πειραιώς (+2,63%) και της Coca-Cola (+2,37%), αλλά και η άνοδος των Εθνικής, Jumbo, Aegean και ΓΕΚ Τέρνα απορρόφησαν τις απώλειες της ΔΕΗ (-2,99%) αλλά και την πτώση άνω του 1% των Βιοχάλκο, Λάμδα, Μυτιληναίου και ΕΥΔΑΠ.

Με τον Γενικό Δείκτη του ΧΑ (+12% από την αρχή του έτους) να υποαποδίδει κατά 4% σε σχέση με τον ευρωπαϊκό δείκτη Stoxx 600, οι ελληνικές μετοχές δείχνουν να έχουν «κολλήσει» από τον περασμένο Μάιο, κινούμενες σε ένα στενό εύρος διακύμανσης, παρατηρεί και η Eurobank Equities, σημειώνοντας πως μπορεί τα περιθώρια βραχυπρόθεσμα εξαιτίας του λιγότερου ευνοϊκού κλίματος στις διεθνείς αγορές να είναι περιορισμένα, εντούτοις η όποια διόρθωση των τιμών θα πρέπει να εκλαμβάνεται ως ένα ελκυστικό σημείο εισόδου στην εγχώρια αγορά, καθώς η βελτίωση των μακροπρόθεσμων προοπτικών δεν έχουν ακόμη αποτιμηθεί.

Κοινός τόπος είναι, ωστόσο, πως παρά το μπαράζ αναβαθμίσεων της ελληνικής οικονομίας από οίκους αξιολόγησης και αναλυτές διεθνών επενδυτικών τραπεζών, που «βλέπουν» την ανάπτυξη να κυμαίνεται στο 6%-8% φέτος, αλλά και για το γεγονός ότι ο ελληνικός επιχειρηματικός τομέας μέσα στη χρονιά θα καλύψει τις απώλειες πωλήσεων της πανδημίας (ύψους περίπου 40 δισ. ευρώ), το ΧΑ δεν ακολουθεί το «γύρισμα» της οικονομίας κινούμενο με βήμα σημειωτόν αναζητώντας κατεύθυνση.

Οι αυξήσεις κεφαλαίων και οι εταιρικές εκδόσεις ομολόγων περιορίζουν τη ρευστότητα, ενώ την ίδια ώρα ισχυρά διεθνή χαρτοφυλάκια παραμένουν στο περιθώριο, καθώς ορισμένοι διαχειριστές αναμένουν (μετά το ράλι) διόρθωση.

Το ΧΑ είναι όμως άμεσα εξαρτώμενο από τις κινήσεις των ξένων κεφαλαίων, καθώς σύμφωνα με στοιχεία της ΕΧΑΕ ελέγχουν το 63% της κεφαλαιοποίησης των ελληνικών μετοχών, την ώρα που η παρουσία των εγχώριων θεσμικών περιορίζεται στο 5,8%, με τους εγχώριους μικροεπενδυτές να ελέγχουν το 18% της αγοράς. Ωστόσο με την κεφαλαιοποίηση του ΧΑ ως προς το ΑΕΠ να κυμαίνεται σήμερα στο 30% για την Ελλάδα, έναντι 94% αντίστοιχα του μέσου όρου στην Ευρώπη, εύλογα μπορεί κανείς να δει αυξημένα περιθώρια για την εγχώρια αγορά μετοχών.

ΕΠΙΛΟΓΕΣ. Για την Eurobank Equities τα περιθώρια της ελληνικής αγοράς είναι σημαντικά, καθώς η ελληνική οικονομία έχει αποκτήσει ισχυρή δυναμική, οι πλεονάζουσες αποταμιεύσεις (30 δισ. ευρώ) είναι πιθανό να στηρίξουν τις καταναλωτικές δαπάνες, η δυναμική των δεικτών μεταποίησης και οικονομικού κλίματος κινούνται κοντά σε πολυετή υψηλά, η ελληνική οικονομία βρίσκεται σε πρώιμο στάδιο του οικονομικού κύκλου (και όχι στο μέσο του κύκλου), οι ελληνικές μετοχές διαπραγματεύονται με έκπτωση 30%-35% έναντι των ομοειδών τους στην ΕΕ, ενώ η εγχώρια οικονομία θα ενισχυθεί περαιτέρω από τις ροές του Ταμείου Ανάκαμψης. Τα περιθώρια είναι ανοδικά για το 2022, καθώς τα ασφάλιστρα κινδύνου των μετοχών συμπιέζονται και η μακροοικονομική ανάκαμψη παγιώνεται, ενώ οι τοπ επιλογές μετοχών, για τις οποίες συστήνει «αγορά», αφορούν τους τίτλους των ΟΠΑΠ με τιμή-στόχο τα 15 ευρώ, Εθνική με τιμή-στόχο τα 3,48 ευρώ, Μυτιληναίος με τιμή-στόχο τα 18,70 ευρώ και ΔΕΗ με τιμή-στόχο τα 14,80 ευρώ.