Η επερχόμενη {LF}διπλή υποχώρηση της αμερικανικής οικονομίας

Η διπλή βουτιά της οικονομίας αποτελεί κίνδυνο. Είναι η ιστορική τάση της οικονομίας των ΗΠΑ να υποχωρεί σε ύφεση ύστερα από μια προσωρινή ανάκαμψη. Με τα χρόνια έχει συμβεί πολύ συχνά. Παρά τις αισιόδοξες χρηματοπιστωτικές αγορές, οι οποίες επί του παρόντος προεξοφλούν μια αδιάκοπη ανάκαμψη σε σχήμα V, υπάρχει μεγάλος κίνδυνος για μια νέα διπλή πτώση μετά το καταστροφικό σοκ της Αμερικής από τον COVID-19.

Η ιστορία του επιχειρηματικού κύκλου των ΗΠΑ προειδοποιεί κατά του εφησυχασμού. Διπλές πτώσεις – που ορίζονται ως μείωση του τριμηνιαίου πραγματικού ΑΕΠ ύστερα από μια προσωρινή ανάκαμψη – έχουν συμβεί σε οκτώ από τις 11 υφέσεις από το τέλος του Β’ Παγκοσμίου Πολέμου. Οι μόνες εξαιρέσεις ήταν η ύφεση του 1953-54, η σύντομη συρρίκνωση του 1980 και η ήπια κάμψη του 1990-91. Ολες οι άλλες είχαν το φαινόμενο αυτό.

Η τρέχουσα ύφεση είναι μια κλασική περίπτωση για διπλή βουτιά. Η παρατεταμένη ευπάθεια δεν αμφισβητείται μετά την ετήσια πτώση του 32,9% κατά το δεύτερο τρίμηνο του 2020. Με πλήγμα μεγαλύτερο από ποτέ από το πρωτοφανές κλείδωμα για την καταπολέμηση της επιδημίας του COVID-19, η οικονομία μόλις άρχισε να επουλώνεται. Μια απότομη ανάκαμψη στο τρέχον τρίμηνο αναμένεται να συμβεί. Αλλά θα παραμείνει ή θα υπάρξει υποτροπή; Οι χρηματοπιστωτικές αγορές δεν ανησυχούν για μια τέτοια υποτροπή, λόγω της άνευ προηγουμένου νομισματικής χαλάρωσης. Η πρόσθετη αισιοδοξία προέρχεται από την εξίσου άνευ προηγουμένου φορολογική ανακούφιση που στοχεύει στον περιορισμό του σοκ από την πανδημία σε επιχειρήσεις και νοικοκυριά. Αυτό θα μπορούσε να είναι ευσεβής τρόπος σκέψης. Το βασικό πρόβλημα είναι ο ιός, όχι η ανάγκη για ενέσεις ρευστότητας που προκαλούνται από τη Fed ή η προσωρινή υποστήριξη μέσω ενός φορολογικού πακέτου. Τα νομισματικά και φορολογικά μέτρα δεν μπορούν να κάνουν πολλά για να επιλύσουν τα υποκείμενα ζητήματα ασφάλειας της υγείας που βαρύνουν την πραγματική οικονομία.

Υπάρχει μερική και ασύγχρονη ομαλοποίηση έπειτα από το χειρότερο οικονομικό σοκ στην οικονομία των ΗΠΑ. Και η αποτυχία περιορισμού του ιού υπογραμμίζει την πιθανότητα νέων προβλημάτων Αυτός είναι ακριβώς ο συνδυασμός που οδήγησε σε προηγούμενες διπλές πτώσεις. Ωστόσο, οι αισιόδοξες αγορές είναι παντρεμένες με την αφήγηση μιας κλασικής ανάκαμψης σε σχήμα V. Η Ιστορία υποδηλώνει όμως ένα πολύ διαφορετικό αποτέλεσμα.

Ο Στίβεν Ρόουτς είναι πρώην πρόεδρος της Morgan Stanley Asia και επικεφαλής οικονομολόγος της εταιρείας. Είναι συνεργάτης του Jackson Institute of Global Affairs του Yale University.