Πού θα πάει μετά την ανοδική αντίδραση το Χρηματιστήριο Αθηνών

Από τα χαμηλά της αγοράς στις 17 Μαρτίου, το Χρηματιστήριο της Αθήνας που ήταν χθες κλειστό όπως και το συντριπτικά μεγαλύτερο μέρος των ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων, λόγω του Πάσχα των καθολικών και των προτεσταντών, σημειώνει (μετά την κατάρρευσή του το α’ τρίμηνο) κέρδη περίπου 30%, σε μία αντανακλαστική κίνηση ακολουθώντας την τάση των διεθνών αγορών που επιδόθηκαν επίσης το τελευταίο διάστημα σε ένα «bear market rally» (ανοδική κίνηση σε πτωτική αγορά).

Συνήθως, οι χρηματιστηριακές αγορές ακολουθούν την πορεία των εταιρικών αγορών, αλλά ποιος μπορεί να ισχυριστεί σήμερα πώς θα κινηθούν (τα εταιρικά κέρδη) και κατά συνέπεια και οι αποτιμήσεις των μετοχών, την ώρα που η πανδημία του κορωνοϊού έχει οδηγήσει την παγκόσμια (αλλά και την ελληνική) οικονομία σε μία ιδιότυπη αδρανοποίηση σχεδόν των πάντων.

Χρηματιστές και αναλυτές διεθνών οίκων, αν και αναμένουν πως η μεταβλητότητα και οι διακυμάνσεις και στο ελληνικό Χρηματιστήριο θα συνεχιστούν έως ότου ελεγχθεί η πανδημία, εξετάζοντας την επόμενη ημέρα για την πορεία της εγχώριας αγοράς, επικεντρώνονται στις εξής παραμέτρους:

Από τη μια πλευρά βρίσκεται το βάθος της ύφεσης με τις έως σήμερα εκτιμήσεις των οικονομολόγων να προβλέπουν πτώση του ΑΕΠ από το -5,3% (Morgan Stanley) έως και -18,6% (UniCredit) με τις προβλέψεις ειδικά για το β’ τρίμηνο να μην αποκλείουν η ύφεση να εκτοξευτεί στο 20%-30%, με ό,τι αυτό σημαίνει για την πορεία των εταιρικών κερδών των εισηγμένων επιχειρήσεων και άρα και για τις αποτιμήσεις τους. Ολες όμως οι προβλέψεις συγκλίνουν πως το 2021 η ανάπτυξη θα αναπηδήσει σε σχήμα «V» και θα είναι ανάλογη της ύφεσης της τρέχουσας χρονιάς, αν και στην αγορά εκτιμάται πως η κρίση του κορωνοϊού θα κοστίσει τουλάχιστον δύο έτη καθυστέρησης στην αναπτυξιακή πορεία της χώρας.

Από την άλλη πλευρά, η χώρα διαθέτει πλέον νέα όπλα: Η ΕΚΤ, η οποία ενέταξε στο «QE» και το ελληνικό χρέος, αναμένεται να αγοράσει συνολικά ελληνικά ομόλογα αξίας 11-15 δισ. ευρώ έως το τέλος του 2020, ενώ καθώς υιοθέτησε την εξαίρεση (waiver), οι ελληνικές τράπεζες θα αποκτήσουν πρόσβαση στα κεφάλαιά της με μηδενικά επιτόκια για συνολικά 15 δισ. ευρώ. Επίσης, με κρατικές εγγυήσεις οι τράπεζες θα χρηματοδοτήσουν με περίπου  10 δισ. ευρώ την οικονομία. Παράλληλα, η χώρα αποκτά πρόσβαση σε φθηνή χρηματοδότηση 6-8 δισ. ευρώ από το πρόσφατο πακέτο των 540 δισ. ευρώ, ενώ αναμένεται να ενισχυθεί και με 3 δισ. ευρώ από το ΕΣΠΑ και τα κέρδη των ομολόγων (ANFA & SMP). Επιπρόσθετα, διαθέτει 36,5 δισ. ευρώ κεφαλαιακό «μαξιλάρι» εκ των οποίων τα 15,7 δισ. ευρώ αφορούν το «cash buffer» που είχε λάβει από τον ESM, όταν εξήλθε από το τρίτο Μνημόνιο.

Στην αγορά εκτιμάται επίσης ότι καθώς (η Ελλάδα) βρίσκεται ήδη σε καθεστώς ενισχυμένης εποπτείας και δεν αναμένεται να βρεθεί στο στάτους της επενδυτικής βαθμίδας τα επόμενα δύο τουλάχιστον χρόνια, ίσως βρεθεί αντιμέτωπη και με το δίλημμα να δανειστεί, αν απαιτηθεί, φτηνά από τον ESM, κάτι που αποτελεί εξάλλου προϋπόθεση για να αγοράσει η ΕΚΤ στοχευμένα ελληνικά ομόλογα πολύ πέρα από το ποσοστό συμμετοχής της χώρας στο κεφάλαιό της (OMT).

ΕΚΔΟΣΗ. Σε αυτή τη συγκυρία, ο ΟΔΔΗΧ (παρά το γεγονός ότι οι χρηματοδοτικές ανάγκες της χώρας είναι καλυμμένες για φέτος) αναμένεται το επόμενο διάστημα να βγει εκ νέου στις αγορές με εκδόσεις ανάλογες της ζήτησης, με την επταετία και ίσως τη δεκαετία να συγκεντρώνουν τις μεγαλύτερες πιθανότητες. Αν ηρεμήσουν μερικώς οι αγορές, μια νέα έκδοση ομολόγων ύψους 2-2,5 δισ. ευρώ αναμένεται να λάβει χώρα σύντομα.