Το στοίχημα του 15ετούς ομολόγου

Ο ESM προχώρησε χθες σε μια εντυπωσιακή κίνηση αντλώντας 3 δισ. ευρώ με την έκδοση 30ετούς ομολόγου, η οποία προσέλκυσε προσφορές ύψους 12 δισ. ευρώ. Σε περίοδο αρνητικών επιτοκίων, η απόδοση 0,7% για τίτλους λήξης της 20ής Ιανουαρίου 2050 θεωρήθηκε «χρυσή ευκαιρία» από την επενδυτική κοινότητα, δίνοντας τη δυνατότητα στον ESM να αναδεικνύει το ρεκόρ προσφορών, το υψηλότερο μετά τα 6,1 δισ. ευρώ του Ιουλίου 2014.

Αν δεν υπήρχε ο ESM στη διάρκεια των επόμενων εβδομάδων, μέχρι τις αρχές Φεβρουαρίου, ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους θα επιχειρούσε το δικό του «εντυπωσιακό» βήμα, εκδίδοντας 15ετές ελληνικό ομόλογο. Οι συνθήκες στις αγορές θεωρούνται ώριμες, μια απόδοση στην περιοχή του 2% εκτιμάται πως θα λειτουργούσε ως μαγνήτης ακόμα και για εκείνους οι οποίοι βλέπουν κάποια αβεβαιότητα μετά το 2032, όταν εκπνέουν τα μεσοπρόθεσμα μέτρα για το χρέος, και το οικονομικό επιτελείο θα έμπαινε με άλλη δυναμική στο πεδίο της διαπραγμάτευσης για τα πλεονάσματα αλλά και στη διεκδίκηση απανωτών αναβαθμίσεων από τους οίκους αξιολόγησης.

Ο ESM όμως υπάρχει, όπως και τα ελληνικά χρέη των 200 δισεκατομμυρίων ευρώ προς αυτόν (μαζί με τον EFSF), και έχει λόγο κάθε φορά που η ελληνική κυβέρνηση θέλει να προχωρήσει σε μια πρόωρη προεξόφληση χρεών προς άλλον πιστωτή. Οπως για παράδειγμα συμβαίνει ξανά τώρα.

Ο Χρήστος Σταϊκούρας δρομολογεί μια νέα προεξόφληση δανείων προς το ΔΝΤ, κοντά στα 3 δισ. ευρώ, ώστε με την οφειλή της χώρας στο Ταμείο να περιορίζεται κοντά στα 2 δισ. ευρώ (όσο και η quota της χώρας) να μην υπάρχει κανένας λόγος το γραφείο του ΔΝΤ στην Αθήνα να παραμείνει ανοιχτό. O ESM έχει ήδη διαμηνύσει ότι προκειμένου να υπάρξει νέα πρόωρη αποπληρωμή στο ΔΝΤ, το κόστος των κεφαλαίων που θα χρηματοδοτήσουν την προεξόφληση θα πρέπει να είναι χαμηλότερο του κόστους των δανεικών που εξοφλούνται. Το μέσο επιτόκιο των χρωστούμενων στο ΔΝΤ είναι 1,9%. Αν ο ΟΔΔΗΧ βγάλει 15ετές ομόλογο με επιτόκιο πάνω από 1,9%, ο ESM μπορεί να βγάλει φιρμάνι από την πλευρά του και να μπλοκάρει τη διαδικασία. Το οικονομικό επιτελείο δεν πρόκειται να ρισκάρει μια τέτοια εξέλιξη. Επομένως, εάν δεν αλλάξει στάση ο ESM, η λογική υπαγορεύει πως η πρώτη έκδοση της χρονιάς από τον ΟΔΔΗΧ θα είναι μικρότερης διάρκειας. Μια ευκαιρία συζήτησης γύρω από το θέμα μπορεί να υπάρξει στις 20 Ιανουαρίου, όταν συνεδριάζει το Eurogroup.

Η αγορά στο μεταξύ περιμένει τον ΟΔΔΗΧ να κάνει «κίνηση». Η γερμανική Commerzbank εκτιμά πως είναι πιθανό ακόμα και αυτή την εβδομάδα ο ΟΔΔΗΧ να ταράξει τα νερά των αγορών με κοινοπρακτική έκδοση, χωρίς να αναφέρεται σε διάρκεια, αλλά βλέποντας άντληση 2,5 δισ. ευρώ.

Κάθε εκδότης χρέους «που σέβεται τον εαυτό του», σημειώνει αρμόδιος παράγοντας, κάνει την πρώτη κίνηση – συνήθως την πιο δύσκολη – μέσα στις πρώτες έξι εβδομάδες της κάθε χρονιάς. Υπό αυτό το πρίσμα, η 15ετία θα ήταν προ των πυλών. Δεν μπορεί όμως να θεωρηθεί «κλειδωμένη».

ΤΟ ΜΑΞΙΛΑΡΙ ΤΩΝ €32 ΔΙΣ. Ο ΟΔΔΗΧ για πολλά χρόνια ήταν κάτι πολύ διαφορετικό από «κανονικός» εκδότης χρέους. Με 32 δισ. ευρώ «μαξιλάρι» ταμειακών διαθεσίμων, χρηματοδοτικές ανάγκες καλυμμένες για φέτος ακόμα κι αν δεν εκδοθεί ούτε ένα ευρώ νέου χρέους, υπουργείο Οικονομικών και ΟΔΔΗΧ μπορούν να κάνουν μεγάλα σχέδια για το 2020, ακόμα και εάν χρειαστεί να μεταθέσουν για αργότερα την έκδοση του 15ετούς. Αν βγει και το στοίχημα με ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας μέσα στο έτος, στο κεφάλαιο «κρίση» θα έχει μπει τελεία.

Για να σβήσουν τα ίχνη της κρίσης στην ελληνική κοινωνία, όμως, ο δρόμος παραμένει ακόμα μακρύς.