Οι διεθνείς αγορές καθορίζουν την τάση και στο Χρηματιστήριο Αθηνών

Οι μετοχές παγκοσμίως, με βάση τον δείκτη MSCI World της Morgan Stanley Capital International σημειώνουν πτώση 6% τις τελευταίες ημέρες, ενώ οι απώλειες των ελληνικών μετοχών το πρώτο διάστημα του Αυγούστου ήταν διπλάσιες ξεπερνώντας το 12%, με τις τραπεζικές μετοχές μάλιστα να υπερβαίνουν το 25%.

Οι επενδυτές μπορεί, όπως αναφέρεται, να ποντάρουν στις κινήσεις ενίσχυσης της οικονομίας και των επιχειρήσεων από τη νέα πιο φιλική προς τις αγορές ελληνική κυβέρνηση, εντούτοις σε ένα περιβάλλον διεθνούς αναταραχής και με τις ελληνικές μετοχές να ελέγχονται κατά 65,6% από τους ξένους, δύσκολα το χρηματιστήριο της Αθήνας μπορεί να διαφοροποιηθεί από διεθνείς τάσεις.

Αρκετοί αναλυτές θεωρούν ότι το φαινόμενο της αντίστροφης καμπύλης αποδόσεων, που θέλει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια να ξεπερνούν, παροδικά, τα μακροπρόθεσμα (όπως έγινε την περασμένη Τετάρτη με τα αμερικανικά ομόλογα) αποτελεί προάγγελο οικονομικής ύφεσης. Αλλοι πάλι θεωρούν ότι η αντιστροφή της καμπύλης των αποδόσεων στέλνει λανθασμένα μηνύματα και δεν βλέπουν στον ορίζοντα παγκόσμια ύφεση.

Στο πλαίσιο αυτό οι εκτιμήσεις πέντε γκουρού των αγορών έχουν το δικό τους ειδικό βάρος για το τι μπορούμε να περιμένουμε στη συνέχεια.

Ο Bruce Kasman, επικεφαλής οικονομολόγος της JP Morgan, υπολογίζει π.χ. πως οι πιθανότητες παγκόσμιας ύφεσης μεσοπρόθεσμα βρίσκονται αυτή την στιγμή στο 40%, ενώ για τους αναλυτές της Morgan Stanley Wealth Management, όσο πιο πολύ η αγορά ομολόγων ανησυχεί για ύφεση, ενδεχομένως η Fed να μην έχει τα όπλα για να σώσει την οικονομία. Ο Joseph Little, επικεφαλής παγκόσμιας στρατηγικής της HSBC, εκτιμά πάντως, πως ο συνδυασμός μιας ήπιας παγκόσμιας ανάπτυξης, εύλογων εταιρικών αποτελεσμάτων και μιας υποστηρικτικής νομισματικής πολιτικής σημαίνει ότι η προοπτική ύφεσης μοιάζει περισσότερο με κίνδυνο που αφορά το 2021. Για τον Hans-Jörg Naumer, επικεφαλής ανάλυσης για τις παγκόσμιες αγορές της Allianz Global Investors, είτε οι υπεύθυνοι λήψης αποφάσεων για τη νομισματική και τη δημοσιονομική πολιτική θα εξασφαλίσουν μια «ομαλή προσγείωση» προς το τέλος του οικονομικού κύκλου, που θα μπορούσε να αποτελέσει τη βάση για μια νέα ανοδική πορεία, είτε θα οδηγηθούμε προς την ύφεση και προς μια ενδεχομένως «ανώμαλη προσγείωση» της οικονομίας.

Ενώ ορισμένοι οίκοι όπως η Nomura δεν αποκλείουν, αν τα πράγματα πάνε άσχημα, μία επανάληψη του sell-off που έλαβε χώρα το 2008 – όταν κατέρρευσε η Lehman Brothers και μαζί της όλο το χρηματοπιστωτικό σύστημα -, ο Andrew Garthwaite, επικεφαλής παγκόσμιας στρατηγικής και γκουρού της Credit Suisse, αμφισβητεί εν μέρει τα μηνύματα από την αντιστροφή της καμπύλης των αποδόσεων που έλαβε χώρα την περασμένη εβδομάδα στις ΗΠΑ. Το φαινόμενο αυτό, που οδηγεί βάσει ιστορικών στοιχείων σε ύφεση κατά μέσο όρο σε διάστημα 11 μηνών, έχει δώσει σε δύο από τις οκτώ περιπτώσεις που έχουν καταγραφεί από το 1978 ψευδή σημάδια. Ο ίδιος πιστεύει πως αυτό συμβαίνει και τώρα, καθώς μεταξύ άλλων η Fed δεν βρίσκεται σε φάση σύσφιγξης, αλλά σε φάση χαλάρωσης της νομισματικής της πολιτικής, την ώρα που ομόλογα συνολικής αξίας 15,5 τρισ. δολ. εξαιτίας των στρατηγικών επιτοκιακού πλεονεκτήματος διαπραγματεύονται με αρνητικά επιτόκια, κάτι που πιέζει περαιτέρω τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων. Ο Robert Buckland, στρατηγικός αναλυτής για τις παγκόσμιες μετοχικές αγορές της Citigroup, αν και αναφέρει πως οι μετοχές παγκοσμίως με βάση τα αντίστοιχα δεδομένα της περιόδου 2015-16 θα μπορούσαν να υποχωρήσουν κατά 10%, εντούτοις, καθώς το μοντέλο της τράπεζας δεν δείχνει ακόμη αρκετά σημάδια πως η αγορά εισέρχεται σε μακροχρόνια πτωτική περίοδο (Bear Market), συνιστά αγορές κατά την πτώση των μετοχών.