Καλοκαίρι αναβαθμίσεων για τα ελληνικά ομόλογα

Αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής ικανότητας της ελληνικής οικονομίας μέσα στον Αύγουστο περιμένει η αγορά με τους αναλυτές να εκτιμούν πως ο ρυθμός προσέγγισης της επενδυτικής βαθμίδας για τους ελληνικούς τίτλους μπορεί να επιταχυνθεί δραστικά μετά τις εκλογές και την αναμενόμενη στροφή στην οικονομική πολιτική της κυβέρνησης. Η HSBC σε ανάλυσή της εκτιμά ότι έως το τέλος του 2020 οι ελληνικοί τίτλοι θα έχουν αποκτήσει investment grade αφήνοντας μάλιστα ανοιχτό το ενδεχόμενο η ΕΚΤ να ανοίξει τις πύλες του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης νωρίτερα εάν βελτιωθούν οι σχέσεις των θεσμών με την ελληνική κυβέρνηση. Πρόσφατα ο αντιπρόεδρος της ΕΚΤ Λουίς ντε Γκίντος άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο επαναφοράς του QE εάν ο πληθωρισμός στην ευρωζώνη συνεχίσει να μην κινείται πέριξ του επιθυμητού ορίου 2% αλλά όπως συνέβη και τις προηγούμενες φορές που η Ελλάδα πέρασε «δίπλα» από το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, η ελληνική κυβέρνηση είναι αυτή η οποία θα αδράξει ή θα κλωτσήσει την ευκαιρία.

Τα πρώτα δείγματα γραφής της νέας κυβέρνησης άλλωστε είναι αυτά τα οποία θα κρίνουν εάν εντός Αυγούστου επιβεβαιωθούν οι προσδοκίες περί επικείμενων αναβαθμίσεων.

Στις 2 Αυγούστου αναμένεται η ετυμηγορία της Fitch η οποία βαθμολογεί σήμερα με ΒΒ- και αναλυτές εκτιμούν πως θα μπορούσε να υπάρξει αναβάθμιση σε ΒΒ. Στις 23 Αυγούστου ακολουθεί η Moody’s, η οποία βαθμολογεί σήμερα με Β1 την πιστοληπτική ικανότητα του Ελληνικού Δημοσίου ενώ στις 25 Οκτωβρίου, στον βαθμό όπου δεν έχουν ανακύψει εντάσεις με τους δανειστές με φόντο τον νέο προϋπολογισμό και τους δημοσιονομικούς στόχους, αναλυτές εκτιμούν πως θα μπορούσε να υπάρξει αναβάθμιση από τη Standard and Poor’s στην κατηγορία ΒΒ (από Β+ σήμερα).

Ο αρχηγός της Νέας Δημοκρατίας Κυριάκος Μητσοτάκης έχει επανειλημμένα δηλώσει τη δέσμευσή του να φέρει την πιστοληπτική ικανότητα του Ελληνικού Δημοσίου σε investment grade μέσα στους επόμενους 18 μήνες ενώ η προσδοκία της επενδυτικής κοινότητας για στροφή στην οικονομική πολιτική της κυβέρνησης σε συνδυασμό με την πανευρωπαϊκή τάση αποκλιμάκωσης των αποδόσεων στα ομόλογα έχει οδηγήσει τις τελευταίες εβδομάδες σε ένα άνευ προηγουμένου ράλι των ελληνικών τίτλων. Χθες το ελληνικό δεκαετές είχε μέση απόδοση 2,47% και το πενταετές 1,29% με τάσεις σταθεροποίησης από τις αρχές της εβδομάδας.

Εν τω μεταξύ από τα στοιχεία του υπουργείου Οικονομικών σχετικά με την πορεία του δημοσίου χρέους το 2018 προκύπτει ότι τα ταμειακά διαθέσιμα του Δημοσίου στο τέλος του έτους είχαν διαμορφωθεί στα 26,8 δισ. ευρώ, εκ των οποίων 24,521 δισ. ευρώ από repo (ταμειακά διαθέσιμα φορέων γενικής κυβέρνησης). Το χρέος κεντρικής διοίκησης ανήλθε στο τέλος του 2018 στα 358,948 δισ. ευρώ έναντι 328,703 δισ. ευρώ έναν χρόνο νωρίτερα. Το υπουργείο Οικονομικών αναγνωρίζει ότι οι εναπομένουσες δυσχέρειες στο εσωτερικό περιβάλλον συγκεντρώνονται γύρω από τη ρευστότητα της πραγματικής οικονομίας, τις πηγές και τις δυνατότητες χρηματοδότησής της συμπληρώνοντας ότι «στην κατεύθυνση αντιμετώπισης των συναφών αδυναμιών κινείται η εξόφληση των ληξιπρόθεσμων οφειλών του Ελληνικού Δημοσίου προς τον ιδιωτικό τομέα και τα εργαλεία διαχείρισης των μη εξυπηρετούμενων δανείων στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα (δευτερογενής αγορά δανείων, ηλεκτρονικοί πλειστηριασμοί, μηχανισμός εξωδικαστικού συμβιβασμού)».

Παρά την αναγνώριση των αδύνατων σημείων, η πολιτική της κυβέρνησης τους τελευταίους μήνες κινείται σε αντίθετη κατεύθυνση έναντι της επιδιωκόμενης βελτίωσης των «πληγών». Τα ληξιπρόθεσμα χρέη του Δημοσίου παραμένουν σε επίπεδα άνω των 2 δισ. ευρώ, με τις πληρωμές να έχουν «παγώσει», οι ηλεκτρονικοί πλειστηριασμοί είναι επίσης «παγωμένοι» μετά το άτυπο μορατόριουμ κυβέρνησης – τραπεζών και οι συστημικές λύσεις για τα κόκκινα δάνεια τις οποίες έχουν εισηγηθεί το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας και η Τράπεζα της Ελλάδος έχουν καθυστερήσει χαρακτηριστικά, με αποτέλεσμα να είναι αμφίβολο εάν θα προλάβουν να τεθούν σε ισχύ πριν από το τέλος του έτους.