Σε δίλημμα για την ποσοτική χαλάρωση

Σε σταυροδρόμι πλησιάζει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα για το μήνυμα που θέλει να περάσει στις αγορές αναφορικά με τη νομισματική της πολιτική και ιδιαίτερα για το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης. Από τη μια, η ΕΚΤ βλέπει την οικονομία να βελτιώνεται και τον πληθωρισμό να αυξάνεται, παράγοντες που δημιουργούν τις προϋποθέσεις για μείωση των αγορών ομολόγων με βάση το πρόγραμμα της ποσοτικής χαλάρωσης. Από την άλλη, όμως, η Κεντρική Τράπεζα δεν θέλει να δώσει νωρίτερα από όσο θα έπρεπε ένα τέτοιο μήνυμα, για να διατηρήσει την ευελιξία της σε περίπτωση που οι περιστάσεις απαιτήσουν νέα παρέμβασή της.

Για τους λόγους αυτούς η ΕΚΤ φαίνεται να εξετάζει να εξακολουθήσει να δίνει σήμα ότι οι αγορές κρατικών ομολόγων μπορεί να συνεχιστούν ή ακόμη και να αυξηθούν – και όχι ότι μπορεί να αρχίσει να τις μειώνει, σύμφωνα με δύο πηγές που επικαλείται το Reuters.

Οι πηγές αυτές αναφέρουν το παράδειγμα της Ομοσπονδικής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed) η οποία έβαλε τέλος στο δικό της πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης το 2014. Η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ είχε αποφύγει να δώσει ημερομηνία τερματισμού του προγράμματος. Η Fed είχε ανακοινώσει την πρώτη μείωση της ποσοτικής χαλάρωσης τον Δεκέμβριο του 2013 και τερμάτισε τις αγορές αυτές τον Οκτώβριο του 2014. Καθ’ όλη εκείνη τη διάρκεια τα μέλη της Fed δεν είχαν αναφέρει πότε θα τερματιστεί το πρόγραμμα – αν και οι αγορές είχαν προβλέψει με επιτυχία την ημερομηνία της αυλαίας αυτής.

Μέχρι τώρα η ΕΚΤ έχει ανακοινώσει ότι οι αγορές ομολόγων με βάση το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης θα εξακολουθήσουν μέχρι τον Δεκέμβριο του 2017 και ότι αυτές θα συνεχιστούν εάν οι περιστάσεις το απαιτήσουν. Καθοριστικός παράγοντας για την πολιτική της ΕΚΤ θα είναι οι αυξήσεις που θα καταγραφούν στους μισθούς από τον Σεπτέμβριο και μετά – εάν οι αυξήσεις αυτές θα είναι μικρές, όπως συνέβαινε μέχρι σήμερα, ή πιο μεγάλες. Μεγαλύτερες αυξήσεις θα σημάνουν καλύτερες προοπτικές για πιο υψηλό πληθωρισμό.