Χρηματιστήριο

Τα επιτόκια χτυπούν τις μετοχές

Η στρόφιγγα του φθηνού χρήματος που τροφοδότησε ντιλ… μεγατόνων και ανέβασε τις τιμές των μετοχών στα ύψη κλείνει, δημιουργώντας εύθραυστη ισορροπία στις κεφαλαιαγορές- και στο Χρηματιστήριο Αθηνών που έχει πέσει σε καλοκαιρινό… μπουρίνι έντονων διακυμάνσεων.

Οι αναμενόμενες νέες αυξήσεις των επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και την Τράπεζα της Ιαπωνίας και ο φόβος για περαιτέρω σύσφιγξη της νομισματικής πολιτικής από την Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ, σε συνδυασμό με τα προβλήματα που αντιμετωπίζουν μεγάλες τράπεζες που χορηγούν επισφαλή στεγαστικά δάνεια στην αμερικανική αγορά, προκαλούν σοκ στους επενδυτές, οι οποίοι βλέπουν δείκτες και μετοχές να έχουν γίνει ασανσέρ.

Τα χρηματιστήρια σε Ευρώπη και Αμερική έκαναν βουτιά 7% από τις αρχές Ιουνίου, όταν είχαν καταγράψει ιστορικά υψηλά. Δεν γλίτωσε ούτε το Χρηματιστήριο Αθηνών, ο Γενικός Δείκτης του οποίου βυθίστηκε κατά 5% μέσα σε λιγότερο από δύο εβδομάδες, ενώ δεκάδες μετοχές είχαν πτώση έως και 18%.

Περισσότερα από 11 δισ. ευρώ έχασε σε κεφαλαιοποίηση η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά από τις 19 Ιουλίου οπότε άρχισε η πτώση. Τη σκυτάλη των πωλητών πήραν από τους ξένους και εγχώριοι επενδυτές, οι οποίοι φοβήθηκαν μήπως επαναληφθεί το… σκωτσέζικο ντους του περασμένου Μαρτίου. Τότε, ακόμη ένα σοκ στις διεθνείς αγορές είχε οδηγήσει τον δείκτη από τις 4.800 στις 4.370 μονάδες.

Με τα μάτια στη Γουόλ Στριτ
Διεθνείς επενδυτικοί οίκοι και εγχώριοι αναλυτές φοβούνται πλέον ότι το Χ.Α., που είναι δεμένο στο άρμα των ξένων χρηματιστηρίων, κινδυνεύει να βρεθεί στις 4.650- 4.700 μονάδες, δηλαδή 10% χαμηλότερα από το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων επτάμισι ετών (5.100 μονάδες). Καθοριστικό παράγοντα για την πορεία του θα αποτελέσουν οι «ορέξεις» του μεγαλύτερου χρηματιστηρίου στον κόσμο, της Γουόλ Στριτ, όπου κολοσσιαία επενδυτικά κεφάλαια αρχίζουν να βάζουν φρένο στα ντιλ που πραγματοποιούσαν με δανεικά, επειδή τώρα φοβούνται αυξήσεις των επιτοκίων.

tips

Καθοριστικό παράγοντα για την πορεία του Χ.Α. θα αποτελέσουν οι εξελίξεις στο μεγαλύτερο χρηματιστήριο του κόσμου, τη Γουόλ Στριτ

Πτώση έως 9% «βλέπει»η Μorgan Stanley

Σε έκθεσή της με τον τίτλο «Η διόρθωση δεν έχει τελειώσει ακόμη», η Μorgan Stanley αναφέρει ότι, παρά την πρόσφατη διόρθωση κατά 7,1% των χρηματιστηρίων από τα υψηλά επίπεδα την 1η Ιουνίου, οι κλυδωνισμοί δεν έχουν τελειώσει ακόμη. Ο διεθνής οίκος προβλέπει ότι υπάρχει περίπτωση να σημειωθεί νέα διόρθωση από 2% έως 9% στις διεθνείς αγορές- πρόβλεψη που, αν επαληθευθεί, θα πλήξει και το Χρηματιστήριο Αθηνών.

Οι μετοχές στο Χ.Α., ιδιαίτερα η μεγάλη κεφαλαιοποίηση, επηρεάζονται άμεσα από τις κινήσεις των χρηματιστηρίων σε Ευρώπη, Ηνωμένες Πολιτείες και Ασία, καθώς οι περισσότερες βρίσκονται στα χέρια επενδυτών από το εξωτερικό. Οι ξένοι ελέγχουν άνω του 50% της συνολικής κεφαλαιοποίησης του Χ.Α., ενώ το ποσοστό αυτό είναι αρκετά υψηλότερο για τις μετοχές του FΤSΕ 20.

Η Μorgan Stanley «βλέπει» τέσσερις μεγάλους κινδύνους που απειλούν τις αγορές: υψηλά επιτόκια, αύξηση των περιθωρίων κέρδους των τραπεζών, ακριβό πετρέλαιο και ασθενές δολάριο.

Τα υψηλά επιτόκια κλείνουν την στρόφιγγα του φθηνού χρήματος για εταιρείες, ιδιαίτερα για hedge funds και private equities που μέχρι σήμερα δανείζονταν φθηνά (σε γιεν και άλλα νομίσματα) και πραγματοποιούσαν εξαγορές σε Ευρώπη και Αμερική (carry trade). Η προοπτική της αύξησης των επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, από 4% σήμερα σε 4,50% έως τα τέλη του έτους, το ενδεχόμενο να γίνει πιο σφικτή η νομισματική πολιτική από την Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας (από 0,5% σήμερα), αλλά και ο φόβος για πιθανή αύξηση των επιτοκίων από την Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ (FΕD), σε πείσμα παλαιότερων προβλέψεων για μείωση ή διατήρησή τους τουλάχιστον στα ίδια επίπεδα (5,25%), αποτελούν βαρίδι για τις αγορές.

Υψηλότερα επιτόκια σημαίνουν ακριβότερο χρήμα για τις επιχειρήσεις, ιδιαίτερα σε μια περίοδο κατά την οποία οι μεγάλες τράπεζες διστάζουν όλο και περισσότερο να δανείζουν τα επενδυτικά σχέδια των επιχειρήσεων. Αυτό οφείλεται και στα προβλήματα που αντιμετωπίζουν κάποιες τράπεζες από επισφαλή στεγαστικά δάνεια που έχουν χορηγήσει στις ΗΠΑ. Πλέον, οι τράπεζες αναγκάζονται να αυξήσουν τα περιθώρια κέρδους με τα οποία δανείζουν τις επιχειρήσεις, κάνοντας λιγότερο συμφέρουσα για τις τελευταίες αυτή τη χρηματοδότηση.

Η Citi group
Όπως σημειώνει η Citigroup σε έκθεσή της με τον τίτλο «Ξεπούλημα στις αγορές», οι εταιρείες private equity που έχουν αποτελέσει την κινητήριο δύναμη για την άνοδο στα χρηματιστήρια προχωρώντας σε εξαγορές ομίλων κολοσσών, είναι αναγκασμένες να δανείζονται πολύ ακριβότερα και αυτό βάζει φρένο στα επενδυτικά τους σχέδια. Το ακριβό πετρέλαιο αποτελεί βόμβα στα θεμέλια της οικονομίας, καθώς εκτινάσσει στα ύψη τον πληθωρισμό και αναγκάζει τις τράπεζες να εξετάζουν νέες αυξήσεις των επιτοκίων προκειμένου να τον ελέγξουν. Τόσο ο πρόεδρος της ΕΚΤ Ζαν Κλοντ Τρισέ όσο και ο επικεφαλής της FΕD Μπεν Μπερνάνκι, θέτουν ως βασική προτεραιότητα την καταπολέμηση του πληθωρισμού και όχι τόσο την ανάπτυξη της οικονομίας. Η πορεία της οικονομίας, όμως, είναι εκείνη που παραδοσιακά ενδιαφέρει περισσότερο τους επενδυτές που τοποθετούνται στο χρηματιστήριο. Παράλληλα, το πανίσχυρο ευρώ πλήττει την ανταγωνιστικότητα των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων, καθώς κάνει λιγότερο ανταγωνιστικά τα προϊόντα τους στις ξένες αγορές και δημιουργεί τις προοπτικές για μείωση της κερδοφορίας τους.