ANOIXTO ΜΒΑ Πώς οι δείκτες βοηθούν στη χάραξη της επιχειρηματικής στρατηγικής

H Ξυλεβιομηχανική Βιομηχανία Ξύλου A.E. ιδρύθηκε το 1996. H έδρα της βρίσκεται
στη Βιομηχανική Περιοχή της Κομοτηνής και οι εγκαταστάσεις της καταλαμβάνουν
συνολικό χώρο 360 τετραγωνικών μέτρων. H εταιρεία αγόρασε καινούργιες εδαφικές
εκτάσεις στην περιοχή των Οινοφύτων, με την προοπτική να παράξει νέα προϊόντα
και να διεισδύσει σε νέες αγορές. H επένδυσή της σε τεχνολογικό και
μηχανολογικό εξοπλισμό επέφερε ραγδαία ανάπτυξη και, κατά συνέπεια, κερδοφορία
κατά τη διάρκεια των τελευταίων ετών.

ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ KAI ΣΥΓΚΡΙΣΗ

Κλαδικές μελέτες που έχουν πραγματοποιηθεί, κατατάσσουν την Ξυλεβιομηχανική
στην 6η θέση, σε σχέση με τις ανταγωνιστικές εταιρείες του χώρου. Τη θέση αυτή
κατέχει σταθερά τα τελευταία τρία χρόνια, αλλά το Διοικητικό Συμβούλιο της
εταιρείας φοβάται ότι δεν θα καταφέρει να τη διατηρήσει την επόμενη χρονιά,
καθώς υπάρχει έντονη δυναμική στον κλάδο, ενώ δύο από τους κύριους
ανταγωνιστές της έχουν προχωρήσει σε στρατηγική συμμαχία. Ως εκ τούτου, η
εταιρεία θεωρεί ότι η αποτίμηση της οικονομικής της κατάστασης και η σύγκριση
με τις άλλες, ομοειδείς επιχειρήσεις του κλάδου θα προσφέρουν πολύ σημαντικές
πληροφορίες για τη χάραξη της μελλοντικής πορείας και στρατηγικής της.

ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΣΕ 13 ΕΡΩΤΗΜΑΤΑ

Το Διοικητικό Συμβούλιο, έπειτα από συνέλευση που πραγματοποίησε για να λάβει
κρίσιμες αποφάσεις, συνέταξε την ακόλουθη σειρά ερωτήσεων και ανέθεσε σε
χρηματοοικονομικούς αναλυτές να βρουν τις απαντήσεις:

1. Ποια τα περιθώρια κέρδους της εταιρείας σε σχέση με τον ανταγωνισμό;

2. Πόσος χρόνος απαιτείται για να εξοφλήσει η εταιρεία τους πιστωτές
και τους προμηθευτές της;

3. Πόσο χρονικό διάστημα παραμένουν τα αποθέματα της εταιρείας στην
αποθήκη;

4. Ποια η δανειακή επιβάρυνση της εταιρείας; Κυμαίνεται στα πλαίσια της
δανειακής επιβάρυνσης των ομοειδών επιχειρήσεων ή μήπως είναι μεγαλύτερη;

5. Τι κεφάλαιο κίνησης χρειάζεται για να «κινηθεί» η εταιρεία;

6. Πόσο αποδίδουν τα δεσμευμένα ίδια κεφάλαια της επιχείρησης;

7. Υπάρχουν οι προϋποθέσεις για την προσέλκυση επενδυτή; Πώς αποτιμάται
η μετοχή;

8. Πόσο δαπανά η εταιρεία σε λειτουργικά έξοδα;

9. Πόσο κοστίζει, σε σχέση με τα λειτουργικά έξοδα, η παραγωγή ενός
προϊόντος; Συμφέρει την εταιρεία η παραγωγή του;

10.H ταμειακή ρευστότητα της εταιρείας καλύπτει τις βραχυπρόθεσμες
ανάγκες της;

11. Ποια είναι η πολιτική μισθών της εταιρείας; Ποιος είναι ο μέσος
όρος αμοιβής των εργαζομένων; Είναι η ποιότητα του προσωπικού συγκριτικά
ισότιμη με τον μέσο όρο του κλάδου;

12. «Αντέχει» η εταιρεία μία καινούργια επένδυση με ό,τι αυτό
συνεπάγεται (πρόσληψη εξειδικευμένου προσωπικού, έξοδα εγκαταστάσεως κ.λπ.);

13. Ποιο το περιθώριο ασφαλείας, δηλαδή το «νεκρό σημείο» στο οποίο η
επιχείρηση παύει να παρουσιάζει κερδοφορία και γίνεται ζημιογόνος;

Οι χρηματοοικονομικοί αναλυτές ζήτησαν από τη διοίκηση της εταιρείας τις
οικονομικές καταστάσεις (Ισολογισμός, Προσάρτημα, Κατάσταση Αποτελεσμάτων
Χρήσεως) των τελευταίων δύο ετών και επιμέρους πληροφορίες, όπως ο αριθμός των
απασχολούμενων ατόμων, για να επεξεργαστούν τα δεδομένα και να καταλήξουν σε
συμπεράσματα σχετικά με τη γενικότερη εικόνα που παρουσιάζει η εταιρεία. Τα
δεδομένα που συνέλεξαν από τις οικονομικές καταστάσεις παρουσιάζονται στον
πίνακα της σελίδας 6.

H ανάλυση των δεικτών

Το μεικτό κέρδος της εταιρείας αυξήθηκε από 15,8% το 2003, σε 19,3% το 2004.
Κατά τα τελευταία έτη η εταιρεία πραγματοποίησε επενδύσεις που δεν κάλυπταν
τον όγκο των πωλήσεών της, με αποτέλεσμα να έχει αυξημένο κόστος παραγωγής.
Περαιτέρω η εταιρεία έθεσε σκόπιμα χαμηλό περιθώριο κέρδους, προκειμένου να
επιτύχει την αύξηση του όγκου των πωλήσεών της, ώστε να διευρύνει τη δυναμική
της παρουσία στην αγορά ξυλεμπορίας και γενικότερα των βιομηχανιών ξύλου. Ως
εκ τούτου, ο δείκτης καθαρού κέρδους προ φόρων και προ φόρου εισοδήματος
αυξήθηκε από 4% το 2003, σε 5% το 2005.

H αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων σημείωσε απότομη και σημαντική ανάκαμψη
κατά το 2004 και, από 3,4% το 2003, άγγιξε το 5,9%, γεγονός που οφείλεται στην
αύξηση των καθαρών κερδών (προ φόρων).

H κυκλοφοριακή ταχύτητα των ιδίων κεφαλαίων αυξήθηκε από 1,31% το 2003, σε 2%
το 2004. H αύξηση αυτή οφείλεται στην αύξηση των πωλήσεων και, κατά συνέπεια,
στην αύξηση των κερδών σε σχέση με τα ίδια κεφάλαια της εταιρείας.

Τα κέρδη ανά μετοχή μειώθηκαν από 6,15 το 2003 σε 3,61 το 2004, υποδηλώνοντας
ότι το συνολικό ύψος των καθαρών κερδών που αντιστοιχεί σε κάθε μετοχή
επηρεάστηκε από τους αντίστοιχους δείκτες των κερδών και τη γενικότερη εικόνα
ρευστότητας της εταιρείας. Κατά συνέπεια, η μετοχή απέδιδε λιγότερα κέρδη
στους ενδιαφερόμενους επενδυτές κατά το 2004, σε σχέση με το 2003.

Στον αριθμοδείκτη Ξένα προς Ίδια Κεφάλαια παρατηρείται μείωση των Ξένων
Κεφαλαίων από 1: 1 το 2003 σε 0,80:1, παρέχοντας μεγαλύτερη προστασία.

Ο δείκτης Ίδια προς Απασχολούμενα Κεφάλαια μειώθηκε από 51,6 % το 2003, σε
20,8% το 2004, δηλώνοντας ότι η εταιρεία βελτίωσε τη μακροχρόνια ρευστότητά
της κατά το 2004.

Ο αριθμοδείκτης Γενικής Ρευστότητας παρουσιάζει μείωση τα τελευταία χρόνια,
από 0,84: 1 το 2003 σε 0,76: 1 το 2004, αποτελώντας ένδειξη ότι η εταιρεία
έχει την τάση να μην ανταποκρίνεται εμπρόθεσμα στην πληρωμή των καθημερινών
απαιτητών υποχρεώσεών της. Περαιτέρω, τα αμέσως ρευστοποιήσιμα στοιχεία της
επιχείρησης κρίνονται ανεπαρκή για να καλύψουν τις υποχρεώσεις της, με
αποτέλεσμα η επιχείρηση να εξαρτάται από τις μελλοντικές πωλήσεις της
προκειμένου να εξασφαλίσει επαρκή ρευστότητα. H εταιρεία σημείωσε αύξηση των
πωλήσεών της κατά τα έτη 2003-2004, αλλά όλοι οι δείκτες ρευστότητας μειώθηκαν
αντιστρόφως ανάλογα.

ΟΙ ΑΠΟΦΑΣΕΙΣ

1. Αναδιάρθρωση του Βραχυπρόθεσμου Δανεισμού σε Μακροπρόθεσμο, δηλαδή
παράταση της αποπληρωμής των δανειακών υποχρεώσεων από ένα έτος σε πέντε.

2. Ανεύρεση τρόπων για τη μείωση του Κόστους των Πωληθέντων και αύξηση
των Καθαρών Κερδών. Αυτό θα επιφέρει βελτίωση σε πολλούς δείκτες.

3 α) η εταιρεία προσλαμβάνει εποχικό προσωπικό για να καλύψει τυχόν
έκτακτες ή εποχικές ανάγκες παραγωγής και β) η ποιότητα του προσωπικού της
είναι μέτρια έως χαμηλή.

4. H πιστοληπτική ικανότητα και η διαχειριστική πολιτική της εταιρείας
πρέπει άμεσα να αναθεωρηθεί, για την αποφυγή δυσμενών καταστάσεων.

Tips

Το Δ.Σ…

… της εταιρείας συνέταξε σειρά ερωτήσεων και ανέθεσε σε
χρηματοοικονομικούς αναλυτές να βρουν τις απαντήσεις