Mετοχές με Δημοκρατικούς, ομόλογα με Pεπουμπλικανούς!

Ένα πράγμα που νομίζουν ότι ξέρουν οι επενδυτές είναι πως αν επανεκλεγεί ο
πρόεδρος Μπους, και δεν εκλεγεί ο Δημοκρατικός αντίπαλός του, το αμερικανικό
χρηματιστήριο θα πάει καλύτερα. Σε τελική ανάλυση ο Μπους είναι εκείνος που
προωθεί μεγαλύτερη απελευθέρωση στις επιχειρήσεις και έχει προχωρήσει σε
μειώσεις στη φορολογία, στα κέρδη, στα μερίσματα και στα υψηλά εισοδήματα.
Αντίθετα, οι Δημοκρατικοί υπόσχονται να περιορίσουν την απληστία των
επιχειρήσεων και να ακυρώσουν τις φοροαπαλλαγές για τους πιο πλούσιους.

H έκπληξη

Ορίστε, λοιπόν, η έκπληξη: Τις τελευταίες δεκαετίες οι επενδυτές της
χρηματαγοράς είχαν περισσότερα κέρδη όταν στον Λευκό Οίκο βρισκόταν
Δημοκρατικός πρόεδρος. Από το 1927 οι αποδόσεις από μετοχές (προσαρμοσμένες με
βάση τον πληθωρισμό) ήταν 5% υψηλότερες, κατά μέσο όρο, όταν στον Λευκό Οίκο
βρισκόταν Δημοκρατικός πρόεδρος. Αυτό τουλάχιστον προκύπτει από μελέτη των
καθηγητών οικονομικών Pedro Santa – Clara και Rossen Valkanov του
Πανεπιστημίου UCLA. Μάλιστα, οι διαφορές στις αποδόσεις μετοχών μικρότερων
εταιρειών είναι ακόμη μεγαλύτερες. Κατά μέσο όρο ήταν αυξημένες κατά 18%
ετησίως όταν στο τιμόνι των ΗΠΑ βρισκόταν Δημοκρατικός πρόεδρος. Αντίθετα, οι
αποδόσεις στα ομόλογα ήταν μεγαλύτερες όταν στον Λευκό Οίκο βρίσκονταν
Ρεπουμπλικανοί πρόεδροι.

Στον σχετικό πίνακα φαίνονται οι αποδόσεις των μετοχών του δείκτη S&Ρ 500
στη διάρκεια της θητείας των τελευταίων Αμερικανών προέδρων. Όμως, πριν
σπεύσουν να προχωρήσουν σε αναδιάρθρωση των χαρτοφυλακίων τους, όσοι επενδύουν
στις αγορές των ΗΠΑ, θα πρέπει να λάβουν υπόψη ότι τα συμπεράσματα της έρευνας
των δύο καθηγητών βασίζονται σε μικρό αριθμό προεδρικών εκλογών.

Άλλο συμπέρασμα

Ποιο είναι το άλλο συμπέρασμα της έρευνας αυτής; Ότι οι μετοχές στις ΗΠΑ
ακολουθούν ανοδική πορεία αμέσως μετά την ανάληψη της εξουσίας από
Ρεπουμπλικανό, έναντι της ανόδου που καταγράφεται έπειτα από νίκη
Δημοκρατικού. Αυτό είναι λογικό, επειδή οι περισσότεροι επενδυτές περιμένουν –
δίκαια ή άδικα – ότι οι Ρεπουμπλικανοί θα ευνοήσουν περισσότερο τη χρηματαγορά
και, έτσι, πράττουν ανάλογα.

Ενώ, όμως, οι μετοχές ανεβαίνουν βραχυπρόθεσμα όταν εκλέγεται Ρεπουμπλικανός
πρόεδρος, σε ολόκληρη τη διάρκεια μιας προεδρίας (μακροπρόθεσμα) πάνε καλύτερα
όταν στον Λευκό Οίκο βρίσκεται πρόεδρος των Δημοκρατικών. Αυτό αφορά ιδιαίτερα
τη μικρή κεφαλαιοποίηση. Ένας λόγος είναι ότι οι μετοχές μικρών εταιρειών
αντιδρούν πιο άσχημα σε περίοδο οικονομικής ύφεσης και οι Ρεπουμπλικανοί
πρόεδροι έχουν θητεύσει σε αρκετές τέτοιες περιόδους.

Τα ομόλογα

Πάντως, παρά το γεγονός ότι οι μετοχές προσέφεραν τα υψηλότερα κέρδη όταν στον
Λευκό Οίκο βρίσκονταν Δημοκρατικοί πρόεδροι, οι αποδόσεις των ομολόγων είναι,
κατά μέσο όρο, 5% υψηλότερες ετησίως όταν πρόεδροι των ΗΠΑ είναι
Ρεπουμπλικανοί. Οι αποδόσεις σε ομόλογα τείνουν να είναι υψηλότερες κατά τη
διάρκεια του πρώτου μισού της θητείας κάθε προέδρου και χαμηλότερες κατά το
δεύτερο μισό. Πιθανώς τα προεκλογικά οικονομικά μέτρα που οδηγούν σε άνοδο τις
μετοχές, τείνουν να αυξήσουν τον πληθωρισμό και να μειώσουν τις αποδόσεις των ομολόγων.

Υψηλότερες αποδόσεις στον τρίτο χρόνο της προεδρικής θητείας

Αρκετοί ερευνητές ανακαλύπτουν ότι, κατά κανόνα, οι μετοχές αποδίδουν
περισσότερο κατά τη διάρκεια του δεύτερου μισού της θητείας κάθε προέδρου.
Επιπλέον, ενώ τα καλύτερα χρόνια της θητείας ενός προέδρου για το
χρηματιστήριο είναι το τρίτο και το τέταρτο, οι υψηλότερες αποδόσεις σε
μετοχές εκδηλώνονται κατά τη διάρκεια του τρίτου έτους της θητείας. Γιατί;
«Ίσως επειδή οι αγορές περιμένουν θετικές οικονομικές πολιτικές κατά τη
διάρκεια του τελευταίου έτους κάθε θητείας, με αποτέλεσμα να προεξοφλούνται οι
αλλαγές αυτές ένα χρόνο νωρίτερα», λέει ο καθηγητής του Wharton, Jeremy
Siegel. Πέρυσι έγινε ακριβώς το ίδιο, καθώς η κυβέρνηση Μπους κάνει ό,τι
μπορεί για να κερδίσει τις προεδρικές εκλογές του Νοεμβρίου του 2004.

ΕΠΙΜΕΛΕΙΑ ΔΙΕΘΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΘΕΜΑΤΩΝ: ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΝΕΛΛΟΠΟΥΛΟΣ