Kαταφύγιο στα βαριά χαρτιά βρίσκουν οι επενδυτές

Το τελευταίο διάστημα, η ελληνική αγορά μετοχών χαρακτηρίζεται από δύο έντονα
αλλά αντιφατικά συναισθήματα. Από τη μια επικρατεί αισιοδοξία, ότι το γενικό
επίπεδο τιμών των μετοχών θα αυξηθεί εν όψει Ολυμπιακών Αγώνων και βελτίωσης
του διεθνούς οικονομικού περιβάλλοντος. Από την άλλη, όμως, επικρατεί κλίμα
αβεβαιότητας εν όψει της προεκλογικής περιόδου. Μάλιστα, η αβεβαιότητα αυτή
ενισχύεται κάθε φορά που ο Γενικός Δείκτης παρουσιάζει διακυμάνσεις ή πέφτει
μέσω υποτονικών συνεδριάσεων.

Χρηματιστηριακοί αναλυτές ανέφεραν στην «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ» ότι οι επενδυτές σήμερα
δεν φαίνονται διατεθειμένοι να αναλάβουν μεγάλο κίνδυνο, αλλά ούτε και να
εγκαταλείψουν την αγορά. Για τον λόγο αυτό αποφασίζουν να ακολουθήσουν μια
μέση λύση, δίνοντας στην ουσία πίστωση χρόνου στις επενδύσεις τους, ώσπου να
ξεπεραστεί το μούδιασμα στην αγορά.

Μετακίνηση κεφαλαίων

Αρχικά, ιδιώτες και θεσμικοί επενδυτές βρήκαν καταφύγιο σε μετοχές εταιρειών
μεγάλης κεφαλαιοποίησης, όπως τράπεζες, τηλεπικοινωνίες και γενικά όσες
απαρτίζουν τον δείκτη FTSE/ASE-20. Αυτό φαίνεται, τόσο από τη μεγαλύτερη
αύξηση που έχει σημειώσει ο δείκτης αυτός σε σχέση με τον Γενικό Δείκτη, όσο
και από την πτώση που σημείωσαν μετοχές μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης. Το
στοιχείο αυτό, σε συνδυασμό με την αύξηση του όγκου συναλλαγών και των τιμών
των μετοχών μεγάλης κεφαλαιοποίησης, δείχνει και τη μετακίνηση κεφαλαίων από
μικρότερες μετοχές σε μεγαλύτερες.

«Αμυντικές» μετοχές

Το φαινόμενο αυτό εντάθηκε ιδιαίτερα το τελευταίο διάστημα, που οι
τοποθετήσεις σε μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης περιορίστηκαν σε επιλεγμένες
μετοχές. Πρόκειται για μετοχές που χαρακτηρίζονται παραδοσιακά από μικρές
διακυμάνσεις και στη γλώσσα των ειδικών ονομάζονται «αμυντικές». Τέτοιες
μετοχές είναι των εταιρειών κοινής ωφελείας, των τηλεπικοινωνιών, των τυχερών
παιχνιδιών και της ψυχαγωγίας, καθώς και των τροφίμων και ποτών. Όπως
διευκρινίζουν οι ειδικοί, η επιλογή του κλάδου των τηλεπικοινωνιών αυτή την
περίοδο δεν έγινε μόνον επειδή θεωρήθηκε «αμυντικός», αλλά και επειδή είχε
«μείνει πίσω» από πλευράς αποδόσεων σε σχέση με άλλους (π.χ. με τον τραπεζικό
κλάδο).

Σύμφωνα με στοιχεία του Χρηματιστηρίου, ο Γενικός Δείκτης από την αρχή του
έτους μέχρι την Τρίτη είχε σημειώσει αύξηση 7%. Ο δείκτης μεγάλης
κεφαλαιοποίησης, όπου βρήκαν καταφύγιο κεφάλαια επενδυτών, αυξήθηκε κατά
8,26%. Αντίθετα, ο δείκτης της μεσαίας κεφαλαιοποίησης μειώθηκε κατά 2,33% και
της μικρής σημείωσε μικρή αύξηση, κατά 1%.

Σε επίπεδο μετοχών, η εικόνα του καταφυγίου φαίνεται πιο καθαρά. Για
παράδειγμα, η μετοχή της ΔΕΗ έχει προσφέρει απόδοση 4% τον τελευταίο μήνα και
12,43% το τελευταίο τρίμηνο. H μετοχή του ΟΤΕ, το τελευταίο τρίμηνο, έχει
προσφέρει απόδοση 28% και τον τελευταίο μήνα 1,5%. Απόδοση 32% προσέφερε η
μετοχή του ΟΠΑΠ το τελευταίο τρίμηνο και 12,95% τον τελευταίο μήνα. Εξαίρεση
στη θετική πορεία των εταιρειών κοινής ωφελείας αποτέλεσε η μετοχή της ΕΥΔΑΠ,
η οποία τον τελευταίο μήνα έχει σημειώσει πτώση 5% και το τελευταίο τρίμηνο
έχει ανέβει κατά 3,5%.

Στο εξωτερικό

Στην αναζήτηση καταφυγίου, πολλά ελληνικά κεφάλαια βρήκαν διέξοδο στο
εξωτερικό – κυρίως στα Βαλκάνια και στην Ευρώπη. Σύμφωνα με στοιχεία της
Τραπέζης της Ελλάδος, μεγάλα ιδιωτικά χαρτοφυλάκια, αλλά και κεφάλαια
τραπεζών, έφυγαν από τη χώρα και τοποθετήθηκαν κυρίως σε ευρωπαϊκά εταιρικά
ομόλογα.

Τρεις ευχάριστες εκπλήξεις από τις τράπεζες

Τρία «δώρα» προσέφεραν οι τράπεζες στους επενδυτές που προτίμησαν τις μετοχές
τους. Το πρώτο έχει σχέση με τη μεγάλη αύξηση των τιμών των μετοχών τους, η
οποία ξεπερνά το 60% σε διάστημα δώδεκα μηνών. Το δεύτερο «δώρο» προσφέρεται
τώρα, με την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων τους, καθώς παρουσιάζεται μεγάλη
αύξηση της κερδοφορίας τους. Ωστόσο, ορισμένοι υποτιμούν το γεγονός αυτό,
λέγοντας ότι η μεγάλη αύξηση των κερδών των τραπεζών το 2003 οφείλεται στη
μεγάλη πτώση της κερδοφορίας τους το 2002. Το τρίτο «δώρο» είναι το αυξημένο
μέρισμα που θα δώσουν φέτος οι τράπεζες, ως αποτέλεσμα της αύξησης της
κερδοφορίας του 2003. Επιπλέον, η αύξηση των κερδών και των μερισμάτων των
τραπεζών επιβεβαιώνει τις προσδοκίες της αγοράς και δημιουργεί τις
προϋποθέσεις για θετική πορεία στην αγορά, η οποία στηρίζεται στη βελτίωση του
επιχειρηματικού και οικονομικού κλίματος. Σημειώνεται ότι ο τραπεζικός κλάδος
αποτελεί την ατμομηχανή μιας οικονομίας και αποτελεί σχεδόν το ένα τρίτο των
συνολικών κερδών όλων των εισηγμένων.

Για φέτος, οι αναλυτές εκτιμούν ότι η αύξηση των κερδών των τραπεζών θα
διαμορφωθεί γύρω στο 55%. H πρόβλεψη αυτή φαίνεται ρεαλιστική από τα μέχρι
στιγμής αποτελέσματα. Υπενθυμίζεται ότι τα κέρδη της Alpha Bank αυξήθηκαν κατά
63%, της Εθνικής Τράπεζας κατά 69%, της Εμπορικής Τράπεζας κατά 37,4%, της
Τράπεζας Πειραιώς κατά 53,3% της Αγροτικής Τράπεζας κατά 38,76% της Eurobank
κατά 39%, της Aspis Bank κατά 153,2% της Τράπεζας Αττικής κατά 45,6% και της
Εγνατίας κατά 11,49%.

H επιστροφή της ναυτιλίας

Επανέρχεται στον επενδυτικό χάρτη ο κλάδος της επιβατηγού ναυτιλίας, ο οποίος
για αρκετό διάστημα βρισκόταν μεταξύ των τελευταίων επιλογών, κυρίως λόγω
οικονομικών προβλημάτων. H Π&K Χρηματιστηριακή, σε πρόσφατη έκθεσή της,
τονίζει την αναδιάρθρωση του κλάδου, τόσο σε οικονομικό επίπεδο όσο και σε
επίπεδο λειτουργίας και δομής, σχολιάζοντας θετικά τις προοπτικές του.
Μάλιστα, ξεχωρίζει τρεις μετοχές: Επιχειρήσεις Αττικής, Γραμμές Στρίντζη και
Μινωικές Γραμμές.

Για τις μετοχές της εταιρείας Επιχειρήσεις Αττικής κάνει σύσταση για αγορά και
προβλέπει άνοδο της τιμής τους κατά περίπου 15%. Ως τιμή στόχο βλέπει τα 4,9
ευρώ ανά μετοχή. Σε ό,τι αφορά τις Γραμμές Στρίντζη, προβλέπει άνοδο της τιμής
των μετοχών κατά 16%, με την τιμή στόχο να φτάνει τα 1,7 ευρώ. Και για τις
μετοχές αυτές κάνει σύσταση αγοράς. Επίσης, συνιστά αύξηση των τοποθετήσεων σε
μετοχές της εταιρείας Μινωικές Γραμμές, καθώς προβλέπει άνοδο της τιμής τους
κατά 21%. H τιμή στόχος των μετοχών των Μινωικών Γραμμών βρίσκεται στα 3 ευρώ.

Αύξηση κερδών

Από τις εταιρείες του κλάδου, η Π&K Χρηματιστηριακή ξεχωρίζει την εταιρεία
Μινωικές Γραμμές, κυρίως λόγω της ελκυστικής αποτίμησής της και της καλής
εικόνας των οικονομικών μεγεθών της. Σύμφωνα με την ίδια πηγή, προβλέπεται
αύξηση των κερδών της εταιρείας Επιχειρήσεις Αττικής το 2004 κατά 21,5% και το
2005 κατά 3,9%. Για τις Γραμμές Στρίντζη προβλέπεται φέτος αύξηση των κερδών
κατά 18% και το 2005 κατά 10,9%. Για τις Μινωικές Γραμμές αναμένεται φέτος
αύξηση των κερδών κατά 32,7% και το 2005 κατά 6%.