Θα αργήσει η συγχώνευση όλων των χρηματιστηρίων σε ένα

Οι αγορές, είτε είναι ο διαδικτυακός τόπος δημοπρασιών Ebay είτε το
Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης ή μια αρχαία αγορά, έχουν ένα κοινό
χαρακτηριστικό: φέρνουν πιο κοντά τους αγοραστές και τους πωλητές. Με τον
τρόπο αυτό, αντίθετα με ό,τι συμβαίνει σε ένα κατάστημα, όταν οι αγοραστές
θεωρούν ότι το προϊόν είναι πολύ ακριβό, έχουν την ευχέρεια να ψάξουν για μια
καλύτερη ευκαιρία.

Εκείνο που έχει σημασία για τις αγορές, είναι το μέγεθος. Αν, κάποια ημέρα,
πολλοί θέλουν να αγοράσουν μήλα, τα οποία πωλεί μόνο μια αγορά, ο πωλητής θα
πουλήσει το εμπόρευμά του σε υψηλές τιμές. H επιτυχία του Ebay ήταν ότι, αν
κανείς είχε κάτι να πουλήσει, είχε περισσότερες πιθανότητες να βρει αγοραστές
εκεί. Όσο περισσότεροι πιθανοί αγοραστές λαμβάνουν μέρος στη δημοπρασία τόσο
αυξάνονται οι πιθανότητες να πετύχει ο πωλητής καλύτερη τιμή. Δεν υπάρχει
μεγάλη διαφορά μεταξύ των αγορών για προϊόντα και των αγορών για μετοχές.
Εκείνο που δεν αφήνει το Ebay να γίνει χρηματιστήριο είναι η έλλειψη θεσμικού
πλαισίου, καθώς οι περισσότερες χώρες θέλουν τις χρηματαγορές τους να
ακολουθούν συγκεκριμένους κανόνες.

Διαφορετικοί κανόνες

Οι αγορές χρειάζονται θεσμικό πλαίσιο. Όπου τα χρήματα αλλάζουν χέρια, τίθεται
θέμα ασφάλειας. Τα χρηματιστήρια λειτουργούν με βάση συγκεκριμένους κανόνες,
καθώς πρέπει να εξασφαλιστεί ότι οι αγορές και οι πωλήσεις θα γίνονται με τον
πρέποντα τρόπο. Οι διαφορετικοί ειδικοί κανόνες λειτουργίας που υπάρχουν σε
κάθε χρηματιστήριο αποτελούν εμπόδιο για συγχωνεύσεις χρηματιστηρίων μεταξύ
διαφορετικών χωρών.

Σύνδεσμος η τεχνολογία

Όμως, υπάρχει μια άλλη δύναμη, η οποία σπρώχνει τα χρηματιστήρια πιο κοντά το
ένα στο άλλο: η τεχνολογία. H πρόοδος της τεχνολογίας οδήγησε στη συγχώνευση
πολλών χρηματιστηρίων μέσα στην ίδια χώρα, όπως έγινε, για παράδειγμα, στη
Βρετανία. Εκεί, υπήρχαν περίπου 30 διαφορετικά χρηματιστήρια. Τα τοπικά
χρηματιστήρια άρχισαν να εξαφανίζονται στις

ΗΠΑ στη δεκαετία του ’30. Το Χρηματιστήριο του Χάρτφορντ είναι ένα καλό
παράδειγμα του τι συνέβη: Έκλεισε το 1935, λίγους μόνο μήνες αφού ξεκίνησε να
λειτουργεί η τηλεφωνική γραμμή μεταξύ του Κονέκτικατ και της Νέας Υόρκης. Όσο
περισσότερη δουλειά έχει μια αγορά τόσο περισσότερο μειώνεται το κόστος
λειτουργίας της.

Μετοχές 9 τρισ. δολαρίων

Το μεγαλύτερο χρηματιστήριο του κόσμου είναι το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης
(NYSE). H αξία των μετοχών που διαπραγματεύονται εκεί φτάνει τα 9 τρισ.
δολάρια και είναι ίση με την αξία και των εννέα μεγαλύτερων χρηματιστηρίων
μαζί, που ακολουθούν στον κατάλογο. H δεύτερη μεγαλύτερη αγορά είναι το
Χρηματιστήριο του Τόκιο, με αξία 2 τρισ. δολαρίων. Οι περισσότερες μετοχές των
μεγαλύτερων εταιρειών στον κόσμο διαπραγματεύονται στο NYSE. Μόνο το
Χρηματιστήριο Νάσντακ έχει – και αυτό – μεγάλο αριθμό εταιρειών. Όμως, το
Νάσντακ δέχτηκε ισχυρό πλήγμα από την υποχώρηση των τιμών, το τελευταίο
διάστημα, ενώ και οι μιμητές του δεν τα κατάφεραν καλύτερα. H Νέα Αγορά του
Χρηματιστηρίου της Φρανκφούρτης έκλεισε πέρυσι, ενώ προβλήματα αντιμετώπισαν
και άλλες αγορές με εταιρείες υψηλής τεχνολογίας.

Φρένο η πτώση

H υποχώρηση των χρηματιστηρίων σε ολόκληρο τον κόσμο, τα τελευταία τρία
χρόνια, σταμάτησε τις όποιες τάσεις συγχωνεύσεων. Και, παρά το γεγονός ότι
έχουν πραγματοποιηθεί αρκετές συγχωνεύσεις χρηματιστηρίων που λειτουργούν μέσα
στην ίδια χώρα, οι διαφορετικοί κανόνες λειτουργίας των αγορών που ισχύουν από
χώρα σε χώρα καθιστούν δύσκολες τις συγχωνεύσεις. Οι κυβερνήσεις, μάλιστα, δεν
φαίνεται να βιάζονται ιδιαίτερα να αλλάξουν τους κανόνες αυτούς.

Οι διαφορές της ώρας

Επιπλέον, οι διαφορές της ώρας κάνουν ακόμη πιο δύσκολη τη συγχώνευση. Όπως
επισημαίνουν αναλυτές, οι θεσμικοί επενδυτές δεν αρέσκονται στην
πραγματοποίηση αγορών και πωλήσεων όταν το χρηματιστήριο στη χώρα που εδρεύει
η εταιρεία τους είναι κλειστό. Οι ίδιοι αναλυτές εκτιμούν ότι τα χρηματιστήρια
θα συγχωνευτούν τελικά, δημιουργώντας διασυνοριακές συμμαχίες, ώστε να
παρέχουν τη δυνατότητα αγοράς και πώλησης μετοχών από όλο τον κόσμο. Τέτοιες
συμμαχίες έχουν ήδη αρχίσει να δημιουργούνται: Τα Χρηματιστήρια του Λονδίνου
και του Γιοχάνεσμπουργκ έχουν συνδέσει τις συνεδριάσεις τους. Το Χρηματιστήριο
του Λονδίνου συνεργάζεται με αυτό του Χονγκ Κονγκ, με στόχο να γίνουν οι
μετοχές κινεζικών εταιρειών προσβάσιμες από διεθνείς επενδυτές. Το NYSE
ενδιαφέρεται κι αυτό για συμμαχίες, ενώ παλαιότερα οι αγορές της Γερμανίας,
της Γαλλίας και της Σουηδίας είχαν προχωρήσει σε συνομιλίες για συνεργασία με
το Νάσντακ. Θα υπάρξει, όμως, κάποτε μία και μόνη μεγάλη χρηματιστηριακή
αγορά; Αναλυτές λένε ότι κάτι τέτοιο δεν πρόκειται να συμβεί. Τουλάχιστον όχι ακόμη.

Επιμέλεια διεθνών οικονομικών θεμάτων: Γ. Κανελλόπουλος