Στο κόκκινο 10 χρηματιστηριακές

Κοντά στο κόκκινο βρίσκονται 10 χρηματιστηριακές, οι οποίες έχουν τεθεί από
την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς υπό στενή παρακολούθηση, καθώς πλησιάζουν το
κατώτατο επιτρεπτό όριο στον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας.

Το κατώτατο όριο της κεφαλαιακής επάρκειας είναι το 8%. Σύμφωνα με
πληροφορίες, περίπου 10 χρηματιστηριακές εταιρείες παρουσιάζουν δείκτη
κεφαλαιακής επάρκειας που κυμαίνεται μεταξύ 15% και 8%. Από αυτές, οι μισές
έχουν ήδη ξεκινήσει διαδικασίες αύξησης μετοχικού κεφαλαίου μεταξύ 800 εκατ.
και 1,5 δισ. δραχμών. Οι υπόλοιπες χρηματιστηριακές εταιρείες παρουσιάζουν
υψηλό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας, ο οποίος κατά μέσον όρο είναι μεγαλύτερος
από 20%. Το θέμα, όμως, είναι ότι και σ’ αυτές τις περιπτώσεις ο δείκτης αυτός
συνεχώς μειώνεται λόγω της κρίσης στο Χρηματιστήριο.

Οι υποχρεώσεις

Όλες οι χρηματιστηριακές εταιρείες είναι υποχρεωμένες ανά πάσα στιγμή να
υπολογίζουν τον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειάς τους, ενώ κάθε μήνα τον αναφέρουν
στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Όταν η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς εντοπίζει κάτι
ανησυχητικό (συνήθως όταν μειώνεται ο δείκτης κάτω από 15%), τότε επικοινωνεί
με τις συγκεκριμένες χρηματιστηριακές εταιρείες και ζητεί να προβούν σε
κατάλληλες κινήσεις, ώστε να βελτιωθεί ο δείκτης. Η Επιτροπή βρίσκεται σε
συνεχή επικοινωνία με τις χρηματιστηριακές εταιρείες, από τη στιγμή που θα
εντοπιστεί το πρόβλημα μέχρι την εξέταση της λύσης και, τελικά, της επίλυσής
τους.

Η κεφαλαιακή επάρκεια

Ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας όσο πιο ψηλός είναι, τόσο το καλύτερο. Και
αυτό, γιατί ο δείκτης αυτός δείχνει πόσο τα υφιστάμενα κεφάλαια της
χρηματιστηριακής εταιρείας καλύπτουν κάθε στιγμή τις θέσεις που έχει αναλάβει
(μετοχές, παράγωγα, ομόλογα κ.λπ.) με τους αντίστοιχους κινδύνους που ενέχουν
οι θέσεις αυτές. Ο δείκτης αυτός εξαρτάται από τα ίδια κεφάλαια της εταιρείας,
από τις υποχρεώσεις, τις επισφάλειες κ.λπ.

Η συνολική εικόνα

Οι περισσότερες χρηματιστηριακές εταιρείες εμφανίζουν δείκτη κεφαλαιακής
επάρκειας μεγαλύτερο του 20%. Πρόκειται για πολύ υγιείς καταστάσεις, όπως
επισημαίνουν οι ειδικοί. Το ανησυχητικό στην περίπτωση αυτή είναι το γεγονός
ότι ο δείκτης αυτός, μολονότι υψηλός κατά μέσον όρο, συνεχώς μειώνεται, καθώς
αυξάνονται οι ζημιές των χρηματιστηριακών εταιρειών από την πτώση του τζίρου
στη Σοφοκλέους και την πτώση των μετοχών. Την ίδια ώρα τα ίδια κεφάλαια
«ροκανίζονται» από τις ζημιές, ενώ η πτώση των μετοχών αυξάνει τα «κόκκινα»
και τις ενδεχόμενες επισφάλειες. Ενδεικτικά αναφέρεται ότι οι ζημιές, πέρυσι,
των χρηματιστηριακών εταιρειών ανήλθαν σε περίπου 2 δισ. δραχμές. Ωστόσο, τα
κέρδη των προηγούμενων ετών έχουν ενισχύσει σε μεγάλο βαθμό τα ίδια κεφάλαια
των χρηματιστηριακών εταιρειών, τα οποία υπολογίζονται σήμερα σε περίπου 350
δισ. δραχμές. Επίσης, σημαντική «ένεση» ρευστότητας και για τα ίδια κεφάλαια
ήταν η επιστροφή αρκετών δισ. δραχμών από το Συνεγγυητικό Κεφάλαιο, ενώ άλλα
70 δισ. δραχμές αναμένεται να «επιστραφούν» στις χρηματιστηριακές από τη
λειτουργία του Κεντρικού Αντισυμβαλλόμενου στις αρχές του άλλου έτους.

Τα «φάρμακα»

Η βελτίωση του δείκτη σε λιγότερο ανησυχητικές περιπτώσεις γίνεται συνήθως με
νέες εγγυητικές επιστολές, με «κλείσιμο» κόκκινων κωδικών, ρευστοποίηση
επικίνδυνων θέσεων, μείωση επισφαλειών, ενώ όταν τα πράγματα είναι πιο
δύσκολα, τότε η αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου είναι μάλλον η μοναδική λύση. Η
Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς κατά πάγια τακτική της βρίσκεται σε συνεχή επικοινωνία
με τις χρηματιστηριακές εταιρείες για την επίλυση τυχόν προβλημάτων και αυτό
σήμερα γίνεται με ιδιαίτερα αυστηρότερο τρόπο, καθώς το κλίμα στη Σοφοκλέους
είναι σημαντικά αρνητικό.

Και κάτι θετικό…

Το θετικό σε όλο αυτό το δυσμενές κλίμα στη Σοφοκλέους είναι ότι οι
χρηματιστηριακές εταιρείες «θεραπεύουν» πιο εύκολα τα τυχόν οικονομικά τους
προβλήματα διότι:

*Έχουν μειώσει δραστικά το κόστος λειτουργίας

* Δεν χρειάζονται εγγυητικές επιστολές για να κάνουν συναλλαγές αξίας
μεγαλύτερης από αυτήν που επιτρέπουν τα ίδια κεφάλαιά τους.

* Κανείς σχεδόν πελάτης δεν αγοράζει «αέρα». Οι εποχές που αγόραζε
κάποιος σήμερα και πουλούσε την άλλη ημέρα υψηλότερα χωρίς να πληρώσει τη
χρηματιστηριακή εταιρεία, κερδίζοντας από τη διαφορά της τιμής, έχουν περάσει.

* Οι πολλοί «κόκκινοι» κωδικοί έχουν περάσει τώρα στο margin, δηλαδή σε
λογαριασμούς όπου οι πελάτες πληρώνουν τόκο για την πίστωση που τους παρέχεται
για την αγορά μετοχών.