Επικίνδυνα νερά εξερευνούν και πάλι οι επενδυτές

Οι επενδυτές άρχισαν και πάλι να ανακαλύπτουν τις μετοχές του τεχνολογικού και του τηλεπικοινωνιακού κλάδου. Το στιγμιότυπο από το ταμπλό των συναλλαγών του αμερικανικού χρηματιστηρίου Νάσντακ

Η ζήτηση για αυξημένου ρίσκου επενδυτικά προϊόντα έχει αρχίσει να αυξάνεται
τις τελευταίες εβδομάδες σε σχεδόν όλες τις αγορές (μετοχών, ομολόγων) μετά
τις πρώτες ακτίδες αισιοδοξίας που εξέπεμψε η αμερικανική οικονομία.
Συγκεκριμένα, σύμφωνα με τα στοιχεία που ανακοινώθηκαν την προηγούμενη
εβδομάδα, το αμερικανικό Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν σημείωσε αύξηση 2%,
προκαλώντας ευχάριστη έκπληξη όχι μόνο στους ιθύνοντες της παγκόσμιας
οικονομίας, αλλά και στους επενδυτές σε όλον τον κόσμο. Άλλωστε, οι αναλυτές
της χρηματιστηριακής αγοράς της Νέας Υόρκης προεξοφλούσαν ότι οι ρυθμοί
ανάπτυξης της αμερικανικής οικονομίας δεν θα ξεπερνούσαν κατά πολύ το πρώτο
φετινό τρίμηνο το 1%.

Η ζήτηση για τα επιχειρηματικά ομόλογα των τηλεπικοινωνιακών εταιρειών, τα
επενδυτικά προϊόντα των αναδυόμενων αγορών, ακόμη και τα ομόλογα υψηλού
επενδυτικού κινδύνου (junk bonds) έχουν σημειώσει αύξηση τις τελευταίες
εβδομάδες, οδηγώντας σε σημαντικά υψηλότερα επίπεδα και τις τιμές τους. Σε
αυτό δεν βοήθησαν μόνο τα καλά νέα από το μέτωπο της αμερικανικής οικονομίας,
αλλά και οι θετικές ειδήσεις από διάφορες άλλες οικονομίες.

«Αν κοιτάξεις σε όλες τις αγορές, τα επιχειρηματικά ομόλογα, τα ομόλογα των
αναδυόμενων οικονομιών, ακόμη και τα χρηματιστήρια, οι επενδυτές έχουν αρχίσει
να κινούνται προς την ανάληψη μεγαλύτερων ρίσκων», τόνισε, μιλώντας στο
διεθνές ειδησεογραφικό δίκτυο Ρώυτερς, ο Τόνι Ντόλφιν, διευθυντής του τμήματος
διεθνούς οικονομίας του λονδρέζικου επενδυτικού οίκου Χεντερσον Ινβέστορς.

Από τις αρχές Απριλίου, τα έντοκα γραμμάτια του αμερικανικού Δημοσίου, το
ασφαλέστερο επενδυτικό προϊόν του πλανήτη, ξεπουλήθηκαν, ενώ ο επενδυτικός
οίκος Μέριλ Λιντς υπολόγισε ότι οι εκδότες ευρωπαϊκών ομολόγων υψηλού
επενδυτικού κινδύνου, λόγω της αύξησης της ζήτησης, άρχισαν να μειώνουν τις
αποδόσεις που προσφέρουν στους επενδυτές. Παράλληλα, από τις αρχές Απριλίου,
έχουν μειωθεί, λόγω της ζήτησης, και οι αποδόσεις των ομολόγων που εκδίδουν οι
εταιρείες του τηλεπικοινωνιακού κλάδου. Σημειώνεται ότι πολλές επιχειρήσεις
παροχής τηλεπικοινωνιακών υπηρεσιών έχουν προχωρήσει τους τελευταίους μήνες
στην έκδοση ομολόγων προκειμένου να χρηματοδοτήσουν την ανάπτυξη δικτύων και
την απόκτηση αδειών κινητής τηλεφωνίας τρίτης γενιάς.

Για παράδειγμα, η Γουόρλντ Κόμ, η αμερικανική εταιρεία παροχής υπηρεσιών
διεθνούς και υπεραστικής τηλεφωνίας, εκμεταλλευόμενη τη βελτίωση του κλίματος
για τις τηλεπικοινωνιακές εταιρείες, σχεδίασε την έκδοση ομολόγων της αξίας 8
δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Στα χρηματιστήρια

Στα χρηματιστήρια οι τιμές των μετοχών έχουν καταγράψει σημαντικά κέρδη, με
δείκτες όπως του χρηματιστηρίου Νάσντακ ­ περιλαμβάνει κυρίως μετοχές
εταιρειών του τεχνολογικού κλάδου και του Ίντερνετ ­ που στο παρελθόν δέχθηκαν
μεγάλα πλήγματα να έχουν πραγματοποιήσει ανοδική κούρσα. «Μόλις πριν από πέντε
εβδομάδες οι επενδυτές κοιτούσαν την άβυσσο και φοβούνταν ότι η κεντρική
τράπεζα των Ηνωμένων Πολιτειών δεν έκανε αρκετά για να αντιμετωπίσει των
κίνδυνο ύφεσης της οικονομίας των Ηνωμένων Πολιτειών», λέει ο Ντόλφιν.
«Ωστόσο, τώρα έχουμε οριακά καλύτερα οικονομικά δεδομένα που δείχνουν ότι η
καταναλωτική εμπιστοσύνη και γενικότερα η κατανάλωση στις Ηνωμένες Πολιτείες
δεν συνεχίζει την πορεία επιδείνωσής της».

Μετά τις απανωτές μειώσεις των επιτοκίων που πραγματοποίησε το κεντρικό
πιστωτικό ίδρυμα των Ηνωμένων Πολιτειών, τα αμερικανικά οικονομικά δεδομένα
άρχισαν να ενισχύουν την άποψη αυτών που υποστήριζαν ότι οι φόβοι ύφεσης της
αμερικανικής οικονομίας ίσως και να ήταν υπερβολικοί. Οι κινήσεις της
κεντρικής τράπεζας των ΗΠΑ (FED) κατέβασαν τα επιτόκια κατά δύο ολόκληρες
ποσοστιαίες μονάδες, στο 4,5%. Τα στοιχεία που ανακοινώθηκαν την Τρίτη
ανακούφισαν ακόμη περισσότερο τόσο τους αναλυτές όσο και τους Αμερικανούς
επενδυτές. Ενώ όλοι προέβλεπαν ότι η βιομηχανική παραγωγή θα συνέχιζε την
πτωτική της πορεία, τελικά τον Απρίλιο κινήθηκε, έστω και οριακά, ανοδικά.

Το λάθος

Σύμφωνα με τον Γκι Μόνσον, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής στον λονδρέζικο
επενδυτικό οίκο Σάρασιν, υπάρχουν σε γενικές γραμμές προοπτικές για μεγαλύτερα
κέρδη των επικίνδυνων επενδυτικών προϊόντων. Αυτά, πιστεύει ο ίδιος,
ξεφούσκωσαν υπερβολικά και παράλογα, λόγω της γενικότερης κατάρρευσης των
τεχνολογικών μετοχών. «Ένα λάθος που έκαναν οι επενδυτές ήταν να υποθέσουν ότι
η κατάρρευση των τεχνολογικών μετοχών θα οδηγούσε σε ναυάγιο και την ευρύτερη
οικονομία», τονίζει, μιλώντας στο Ρώυτερ, ο Μόνσον, ο οποίος διαχειρίζεται
επενδυτικά κεφάλαια ύψους περίπου πέντε δισεκατομμυρίων δολαρίων.

«Ωστόσο, οι τεχνολογικές εταιρείες, αν και αποτελούν ένα σημαντικό ποσοστό της
χρηματιστηριακής κεφαλαιοποίησης, δεν απασχολούν μεγάλο ποσοστό του εργατικού
δυναμικού στις Ηνωμένες Πολιτείες. Κατά συνέπεια, η κατάρρευσή τους δεν είχε
σημαντικές επιδράσεις στην ευρύτερη οικονομία».

Παράλληλα, η ιστορία έχει δείξει ότι στις περισσότερες περιπτώσεις η
αισιοδοξία στις χρηματοπιστωτικές αγορές παράγει περισσότερη αισιοδοξία. Ένα
σημαντικό ζήτημα για τον υπερχρεωμένο τηλεπικοινωνιακό κλάδο της Ευρώπης ήταν
η σχετική απροθυμία των επενδυτών μετοχών και ομολόγων να κρατήσουν στα
χαρτοφυλάκιά τους μετοχές και ομόλογα τηλεπικοινωνιακών εταιρειών.

Καθώς έγινε εμφανές στο πρώτο φετινό τρίμηνο ότι η αγορά νεοεισαγόμενων στα
χρηματιστήρια εταιρειών δεν ήταν φιλική για τις τηλεπικοινωνιακές επιχειρήσεις
­ η ζήτηση για μετοχές της βρετανικής εταιρείας κινητής τηλεφωνίας Όραντζ ήταν
χαμηλή ­ οι τελευταίες άρχισαν να προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις στα ομόλογά
τους προκειμένου να χρηματοδοτήσουν τα υπέρογκα χρέη τους. Ωστόσο, τώρα με τον
ευρωπαϊκό δείκτη μετοχών τηλεπικοινωνιακών εταιρειών (DJ Stoxx Telecoms) να
έχει σημειώσει κέρδη 10% τις τελευταίες πέντε εβδομάδες, το πρόβλημα φαίνεται
να έχει μειωθεί.

Ο βρετανικός τηλεπικοινωνιακός όμιλος Μπρίτις Τέλεκομ, ο οποίος θεωρείται
βέβαιο ότι θα προχωρήσει σε αύξηση μετοχικού κεφαλαίου εκδίδοντας νέες
μετοχές, είδε την τιμή της μετοχής της να κερδίζει περίπου 8% τις τελευταίες
εβδομάδες.

Παράλληλα, η επίσης βρετανική Βόνταφον, η μεγαλύτερη εταιρεία κινητής
τηλεφωνίας στον κόσμο, αποφάσισε να χρηματοδοτήσει την εξαγορά ισπανικών και
ιαπωνικών συμμετοχών της Μπρίτις Τέλεκομ, εκδίδοντας νέες μετοχές και ομόλογα
αξίας 4,3 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Αναλυτές του ευρωπαϊκού τηλεπικοινωνιακού
κλάδου σημειώνουν ότι τα επιχειρηματικά ομόλογα των τηλεπικοινωνιακών
εταιρειών έχουν περιθώρια περαιτέρω ανόδου, χωρίς, ωστόσο, να αποκλείουν
πλήρως την αναζωπύρωση των πιέσεων.

Επιμέλεια διεθνών οικονομικών θεμάτων: Σπύρος Δημητρέλης