Ζημιές στα διεθνή αμοιβαία έως 54% έφερε η κρίση

Σε μια περίοδο που οι επιχειρήσεις διεθνώς, η μία μετά την άλλη, ανακοινώνουν
κέρδη κάτω των αρχικών συντηρητικών προβλέψεων και με τα χρηματιστήρια να
βρίσκονται σε κατάσταση νευρικής κρίσης, κάποιοι διαχειριστές ξένων κυρίως
growth funds, λειτουργώντας περισσότερο ως ελεύθεροι σκοπευτές, αναζητούν τις
μεγάλες ευκαιρίες.

Πού βρίσκονται αυτές; Εν προκειμένω, οι γνώμες διχάζονται. Άλλοι εκτιμούν ότι
τέτοιες μπορεί να βρει κανείς στους κλάδους της τεχνολογίας και της υγείας, σε
άγνωστες εταιρείες των ΗΠΑ και της Ευρώπης, μικρού και μεσαίου βεληνεκούς, οι
οποίες έχουν τις προοπτικές να εξελιχθούν στους μεγάλου μεγέθους, παγκόσμιους
ηγέτες του κλάδου τους. Για παράδειγμα, ποιος ήξερε δέκα χρόνια πριν την
«Intel» ή τη «Leeman Brothers» πριν τα ονόματά τους γίνουν πασίγνωστα; Άλλοι
πάλι εκτιμούν ότι οι ευκαιρίες, σε καιρούς δύσκολους χρηματιστηριακά, υπάρχουν
μόνο μεταξύ γνωστών εταιρειών ­ ανεξαρτήτως κεφαλαιοποίησης ­ που για κάποιο
λόγο, τα κέρδη τους, φέτος, θα «τρέξουν» περισσότερο από άλλων.

Σε κάθε περίπτωση, κοινό σημείο αναφοράς γι’ αυτού του είδους τους
διαχειριστές παραμένουν οι μικρές εταιρείες της επιθετικής ανάπτυξης.
Δυναμικές, δηλαδή, επιχειρήσεις σε αναπτυσσόμενους κλάδους, για τις οποίες ο
διαχειριστής τους πιστεύει ότι θα ωφεληθούν από νέα προϊόντα ή υπηρεσίες, από
τεχνολογικές αλλαγές ή ακόμα από αλλαγές στη διοίκηση. Βέβαια, οι εταιρείες
αυτές δεν απευθύνονται σε συνηθισμένους επενδυτές.

Όσοι τις επιλέγουν θα πρέπει να είναι διατεθειμένοι να ανεχθούν τις
εντονότατες διακυμάνσεις τιμών που παρουσιάζουν συχνά οι μικρότερες εταιρείες.
Δεν είναι τυχαίο ότι από τις αρχές του 2000 έως τις 13/3/2001, χαρτοφυλάκια
αυτής της κατηγορίας σημειώνουν απώλειες έως 54%!

Στις ΗΠΑ

Αυτό σημαίνει ότι η εποχή δεν προσφέρεται για τέτοιες τοποθετήσεις; Εξαρτάται
από το προφίλ του επενδυτή και τον επενδυτικό του ορίζοντα που κατ’ ελάχιστο
πρέπει να είναι 5 χρόνια.

Η φιλοσοφία των συγκεκριμένων χαρτοφυλακίων που δεν έχουν αναπτυχθεί στην
Ελλάδα, αφού ευδοκιμούν μόνο σε αγορές με βάθος, είναι να προβλέψουν τη δύναμη
μιας εταιρείας σε σχέση με τους ανταγωνιστές του κλάδου της, αντί απλώς να
ανταποκριθούν όταν πλέον φανεί. «Εφαρμόζουν μια στρατηγική “αγοράζω και
διατηρώ”, αφήνοντας τις επενδύσεις τους να αυξηθούν και να ανθήσουν με το
χρόνο», υποστηρίζει ο κ. Richie Freeman, fund manager του Citiequity US
Aggressive Growth Fund, που τοποθετείται σε αναπτυσσόμενες εταιρείες των ΗΠΑ,
σε κλάδους όπως βιοτεχνολογία, καλωδιακή τηλεόραση, φαρμακευτικές, κ.λπ.

Συμφέρει, όμως να κτίσει κανείς θέσεις, τώρα, σε μεσαίες και μικρές εταιρείες
των ΗΠΑ, σε μια περίοδο που με τις βουτιές της Wall Street και του Nasdaq,
τέτοιες εταιρείες παρουσιάζουν τις εντονότερες διακυμάνσεις; «Εξαρτάται»,
απαντά αρμόδια πηγή της Alpha Trust, που διαθέτει στην αγορά το μετοχικό
εξωτερικού Alpha Trust US Growth. «Πιστεύουμε ότι κατά το β’ εξάμηνο της
τρέχουσας χρήσης, η οικονομία των ΗΠΑ θα ανακάμψει και θα προσφέρει ευκαιρίες
για σημαντικές υπεραξίες και αποδόσεις στους επενδυτές. Οι κλάδοι μάλιστα που
αναμένουμε ότι θα πρωτοστατήσουν, είναι αυτοί των χρηματοοικονομικών υπηρεσιών
και της τεχνολογίας, ενώ κατά δεύτερο λόγο ο κλάδος των υπηρεσιών υγείας». Ο
τελευταίος έχει προσφέρει ήδη καλές αποδόσεις σε όσους τον εμπιστεύτηκαν από
τις αρχές του έτους.

Στην Ευρώπη

Σε ό,τι αφορά την Ευρώπη, οι διαχειριστές των growth funds εκτιμούν ότι βρίθει
από μικρού μεγέθους εταιρείες που έχουν τη δυνατότητα να ανθήσουν με την
πάροδο του χρόνου. Δεν είναι τυχαίο ότι μεταξύ των growth funds του δείγματος,
τα ευρωπαϊκά σημειώνουν τις μικρότερες απώλειες, ενώ το καλύτερο από πλευράς
απόδοσης καταγράφει κέρδη έως 15,4%. «Αν και βραχυπρόθεσμα η ψυχολογία των
επενδυτών είναι επηρεασμένη από τη μεγάλη πτώση στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια»,
αναφέρει πηγή της Fidelity, τα α/κ της οποίας διατίθενται στη χώρα μας από τη
Λαϊκή Τράπεζα, «η υποχώρηση πολλών ευρωπαϊκών μετοχών προσφέρει καλές
αγοραστικές ευκαιρίες, μεσοπρόθεσμα, με δεδομένα τα καλά οικονομικά μεγέθη της
Ευρώπης».

Την ίδια άποψη έχει και εκπρόσωπος της Morley Fund που διαχειρίζεται τα
Commercial Union. «Επιμένουμε να προτιμούμε μικρές εταιρείες με καλή
οικονομική ανάπτυξη που να απεικονίζεται σε ελκυστικές αποτιμήσεις», αναφέρει.
Και εξηγεί ότι για μεσοπρόθεσμες τοποθετήσεις, η Ευρώπη προσφέρει σημαντικές
αγοραστικές ευκαιρίες, ενώ σε ένα πιο μακροπρόθεσμο στάδιο θα έλεγε το ίδιο
και για τις ΗΠΑ.

Στην Ιαπωνία

Όσο, για την Ιαπωνία, τα νούμερα μιλούν από μόνα τους. Μέχρι τις 13/3/2001, τα
growth funds που ήταν τοποθετημένα σε ιαπωνικές εταιρείες, σημείωναν απώλειες
έως 54,1%. Fund managers που είναι τοποθετημένοι σε ιαπωνικές εταιρείες
συμφωνούν ότι δεν βλέπουν στο άμεσο μέλλον διαρθρωτικές, δομικού χαρακτήρα,
αλλαγές, που τόσο τις έχει ανάγκη η ιαπωνική οικονομία για να βγει από την
κρίση.

Η απάντηση «εγώ δεν θα έμπαινα ποτέ» που μας έδωσε επαγγελματίας διαχειριστής
με γνώση της ιαπωνικής οικονομίας, όταν του ζητήσαμε να μας πει τι θα
συνιστούσε σε όσους έχουν μέρος του χαρτοφυλακίου τους σε ιαπωνικές εταιρείες,
μιλάει από μόνη της. Αυτή τη στιγμή, ουδείς τολμάει να συστήσει τοποθετήσεις
σε ιαπωνικές μετοχές, ακόμα και μακροπρόθεσμα.