Θετικό κλίμα στα ομόλογα

Το κύριο χαρακτηριστικό την εβδομάδα που διανύσαμε ήταν το θετικό κλίμα που
επικράτησε στην εγχώρια αγορά ομολόγων και το έντονο αγοραστικό ενδιαφέρον, με
τις τιμές των ομολόγων να ισορροπούν σε υψηλότερα επίπεδα ακολουθώντας την
αντίστοιχη ευρωπαϊκή και κατ’ επέκταση την αμερικανική αγορά. Κύρια αιτία η
απόφαση της FED όχι μόνο να μειώσει τα βασικά επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης
αλλά και να αφήσει ανοικτό το ενδεχόμενο για περαιτέρω μειώσεις αν αυτό κριθεί
αναγκαίο προκειμένου να ανακόψει την επιβράδυνση της αμερικανικής οικονομίας.
Η επόμενη συνεδρίαση της FED έχει προγραμματιστεί για τις 20 Μαρτίου, με τους
περισσότερους όμως αναλυτές να πιστεύουν πως αν κριθεί αναγκαίο η FED θα
προχωρήσει και σε άλλες μειώσεις επιτοκίων σε μία προσπάθεια να στηρίξει την
ανάκαμψη της αμερικανικής οικονομίας.

Στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 διαπραγματεύτηκε αρχικά στα
επίπεδα του 107,80-107,90 και αντίστοιχα της δεκαετίας λήξης 2011 στα
99,60-99,70 επίπεδα οριακά υψηλότερα σε σχέση με τα αντίστοιχα στα τέλη της
προηγούμενης εβδομάδας. Στη συνέχεια η αγορά ομολόγων ενισχύθηκε σημαντικά
διαγράφοντας ανοδικές τάσεις, με τις τιμές των ελληνικών τίτλων να
πραγματοποιούν κέρδη κατά τουλάχιστον 50 πόντους. Πιο συγκεκριμένα, η απόδοση
της καινούργιας 15ετίας λήξης 2014 στη δευτερογενή αγορά ομολόγων διαμορφώθηκε
τη Δευτέρα στο 5,63%, σημειώνοντας προς τα τέλη της εβδομάδας πτώση κατά
περίπου 7 μονάδες βάσης, ενώ της δεκαετίας λήξης 2011 διαμορφώθηκε στο 5,39%,
σημειώνοντας πτώση κατά περίπου 5 μονάδες βάσης. Αξίζει να αναφέρουμε ότι το
μεγαλύτερο αγοραστικό ενδιαφέρον παρουσιάστηκε στα ομόλογα μακροπρόθεσμης
διάρκειας με το μεγαλύτερο όγκο να εμφανίζεται στην εικοσαετία λήξης 2019. Η
αξία των συναλλαγών στην ΗΔΑΤ ήταν ικανοποιητική, αφού κατά μέσο όρο ημερησίως
βρέθηκε πάνω από τα 220 δισ. δραχμές. Επίσης έχει ανακοινωθεί από το υπουργείο
Οικονομικών δημοπρασία ομολόγων ελληνικού εισοδήματος.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων από τα αντίστοιχα
γερμανικά βρέθηκε σε οριακά υψηλότερα επίπεδα σε σχέση με τα αντίστοιχα της
προηγούμενης εβδομάδας. Αναλυτικότερα, αρχικά διαμορφώθηκε στις 57 μονάδες
βάσης έναντι 55 μ.β. της προηγούμενης Παρασκευής για να προσεγγίσει τελικά και
να σταθεροποιηθεί κοντά στις 56 μονάδες βάσης. Η μικρή αυτή διεύρυνση του
spread οφείλεται στην καλύτερη πορεία των αποδόσεων των γερμανικών ομολόγων.
Ενδεικτικά αναφέρουμε ότι η απόδοση του γερμανικού ομολόγου δεκαετούς
διάρκειας λήξης 4/1/2011 βρέθηκε από το 4,84% την προηγούμενη Παρασκευή, κάτω
από το 4,80% προς τα τέλη της εβδομάδας. Αξιοσημείωτο είναι το γεγονός ότι τα
αμερικανικά ομόλογα κινήθηκαν αποδοτικότερα σε σχέση με τα ευρωπαϊκά με το
spread των δεκαετών ομολόγων να συρρικνώνεται κατά 9 μονάδες βάσης
πλησιάζοντας τις 30 μ.β. έναντι 40 μ.β. της προηγούμενης Παρασκευής.

Ενδεικτικό της ύπαρξης ενός αισιόδοξου κλίματος στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων
είναι η πορεία του προθεσμιακού συμβολαίου του γερμανικού δεκαετούς ομολόγου
λήξης Μαρτίου, του οποίου η τιμή κυμάνθηκε αισθητά υψηλότερα. Πιο συγκεκριμένα
καθ’ όλη τη διάρκεια της εβδομάδας κινήθηκε ανοδικά για να ενισχυθεί προς τα
τέλη περαιτέρω και κυρίως μετά την απόφαση της FED να προβεί σε μείωση των
επιτοκίων της. Αναλυτικότερα τη Δευτέρα έκλεισε στο 108,48 επίπεδο υψηλότερο
σε σχέση με το 108,32 της προηγούμενης Παρασκευής. Αντίστοιχα την Τετάρτη
ξεπέρασε το 108,70 για να διαμορφωθεί τελικά προς τα τέλη κοντά στο 109,00 το
υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τριάντα ημερών.