Αδικαιολόγητοι οι φόβοι για μαζικές εκροές από τα μετοχικά

Αδικαιολόγητες αποδεικνύονται, τουλάχιστον με βάση τα έως τώρα στοιχεία, οι
«φοβίες» που επικαλούνται τα θεσμικά χαρτοφυλάκια για το ενδεχόμενο μαζικών
εκροών από τα Μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια Εσωτερικού. Φοβίες οι οποίες τους
οδήγησαν σε ορισμένες περιπτώσεις, ακόμη και σε μαζικές πωλήσεις «καλών» μετοχών

Την ώρα που ο Γενικός Δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών (ΧΑΑ) σημείωνε
το ένα μετά το άλλο τα αρνητικά ρεκόρ των τελευταίων μηνών, οι μεριδιούχοι των
Μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων Εσωτερικού (σ.σ.: δηλαδή, εκείνων των Αμοιβαίων
που επενδύουν σε μετοχές του ελληνικού Χρηματιστηρίου) επεδείκνυαν
αξιοπρόσεκτη ψυχραιμία.

Είναι χαρακτηριστικό το γεγονός ότι, κατά τους τελευταίους τρεις καλοκαιρινούς
μήνες, οι συνολικές εκροές από τη συγκεκριμένη κατηγορία Αμοιβαίων Κεφαλαίων
έφθασε τα 129 δισ. δραχμές. Το στοιχείο αυτό προκύπτει από επεξεργασία
στοιχείων της RMS, που πραγματοποίησε για λογαριασμό της «Οικονομίας του
Σαββατοκύριακου» η εταιρεία International ΑΕΔΑΚ. Από μια απλή αναγωγή
προκύπτει ότι μηνιαίως «έφευγαν», συνολικά, από τα Μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια
Εσωτερικού κάτι παραπάνω από 40 δισ. δραχμές. Το ποσό θεωρείται και είναι
αμελητέο, αν συγκριθεί με το συνολικό ενεργητικό της κατηγορίας, το οποίο
έφθανε, τέλη Αυγούστου, τα 2,9 τρισ. δραχμές (σ.σ.: πρόκειται ουσιαστικά για
τα κεφάλαια τα οποία είναι «επενδεδυμένα» στα Μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια
Εσωτερικού.) Από τα παραπάνω προκύπτει ότι μόλις κατά 4% μειώθηκε το
ενεργητικό της κατηγορίας, κατά τη διάρκεια μιας περιόδου εξαιρετικά
δυσάρεστης, από απόψεως αποτελεσμάτων, για το ελληνικό Χρηματιστήριο. Το
γεγονός όμως δεν φαίνεται να επηρέασε τους μεριδιούχους, οι οποίοι προτίμησαν
να παραμείνουν σταθεροί στις θέσεις τους, παρά το ότι «σημείωσαν» απώλειες της
τάξεως του 22,77%, κατά μέσο όρο, από τις αρχές Ιουνίου. Είναι, δε,
χαρακτηριστικό το γεγονός ότι οι απώλειες αυτές είναι οι μεγαλύτερες που
σημείωσε κατηγορία Αμοιβαίων Κεφαλαίων, το καλοκαίρι που πέρασε.

Κατ’ αυτόν τον τρόπο, φαίνεται να καταρρίπτεται ένας «μύθος» που ήθελε
σημαντικές ρευστοποιήσεις από πλευράς διαχειριστών των Μετοχικών Αμοιβαίων
Κεφαλαίων Εσωτερικού να γίνονται από τον φόβο μαζικών εκροών εκ μέρους των
μεριδιούχων. Εκ του αποτελέσματος, προκύπτει ότι τέτοιες προϋποθέσεις δεν
έχουν δημιουργηθεί, τουλάχιστον έως τώρα. Από ορισμένα θεσμικά χαρτοφυλάκια
όμως εκφράζονται επιφυλάξεις για το τι μέλλει γενέσθαι. Έτσι, εξηγείται η
«συγκέντρωση» ρευστού από μέρους τους, προκειμένου να προβλεφθούν όλες οι
καταστάσεις.

Πάντως, ανεξάρτητα από το γεγονός αυτό, ειδικά σε ό,τι αφορά την κατηγορία των
Μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων, θα πρέπει να σημειωθεί και ένα ακόμη
αξιοπρόσεκτο φαινόμενο. Συγκεκριμένα, τα Μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια Εξωτερικού
(σ.σ.: πρόκειται για εκείνα τα Αμοιβαία τα οποία επενδύουν σε μετοχές ξένων
χρηματιστηρίων) κατόρθωσαν να εξασφαλίσουν τα μεγαλύτερα κέρδη στους
μεριδιούχους τους, σε σχέση με όλες τις κατηγορίες Αμοιβαίων. Συγκεκριμένα, η
μέση απόδοση της κατηγορίας έφθασε το 7%, γεγονός το οποίο δεν πέρασε
απαρατήρητο από το επενδυτικό κοινό, το οποίο έσπευσε να τοποθετήσει άλλα 7,6
δισ. δραχμές, το καλοκαίρι που πέρασε, στη συγκεκριμένη κατηγορία.

Δεύτερο κύμα εισροών

Πρόκειται για το δεύτερο, σε μέγεθος, κύμα εισροών που σημειώθηκε φέτος το
καλοκαίρι σε κατηγορία Αμοιβαίων Κεφαλαίων. Σε ό,τι αφορά την κατηγορία με τις
μεγαλύτερες εισροές, αυτή ήταν των Μεικτών Αμοιβαίων Κεφαλαίων Εσωτερικού
(σ.σ.: πρόκειται για εκείνα τα Αμοιβαία Κεφάλαια τα οποία επενδύουν σε μετοχές
του ΧΑΑ και τίτλους του ελληνικού Δημοσίου). Συγκεκριμένα, κατά τους τρεις
τελευταίους μήνες, «μπήκαν» στα Αμοιβαία Κεφάλαια αυτής της κατηγορίας 51,6
δισ. δραχμές, την ώρα μάλιστα που η μέση απόδοσή της ήταν αρνητική (-11,38%).

Αξιοσημείωτες ήταν, τέλος, οι εκροές που σημειώθηκαν κατά το ίδιο διάστημα από
τα Αμοιβαία Κεφάλαια Διαχείρισης Διαθεσίμων Εσωτερικού (σ.σ.: πρόκειται για
εκείνα τα Αμοιβαία Κεφάλαια τα οποία επενδύουν κυρίως σε προνομιακούς
καταθετικούς λογαριασμούς, repoς, κτλ.). Έφθασαν τα 128,5 δισ. δραχμές. Η
κίνηση αυτή πάντως αποδίδεται και σε τεχνικούς – διαρθρωτικούς λόγους, καθώς
δεν υπήρχαν άλλοι, προφανείς, λόγοι.

Τέλος, ένα ακόμη αξιοσημείωτο γεγονός είναι η μεγαλύτερη «εμπιστοσύνη» που
φαίνεται να επιδεικνύουν πλέον οι επενδυτές στα Αμοιβαία Κεφάλαια, τα οποία
επενδύουν σε ξένα χρεόγραφα (μετοχές και τίτλους). Έτσι, την ώρα που οι εκροές
από τα Αμοιβαία Κεφάλαια Εσωτερικού έφθαναν κατά τους τρεις καλοκαιρινού μήνες
τα 240 δισ. δραχμές στα Αμοιβαία Κεφάλαια Εξωτερικού, όχι μόνο, δεν
σημειώνονταν εκροές, αλλά αντιθέτως «έμπαιναν» κεφάλαια, συνολικού ύψους 4,1
δισ. δραχμών. Η εξέλιξη αυτή όμως δεν επηρέασε κατ’ ελάχιστον την εικόνα των
μεριδίων αγοράς, όπου τα Αμοιβαία Κεφάλαια Εσωτερικού διαθέτουν το 96,29%, με
τα Διαχείρισης Διαθεσίμων Εσωτερικού να παραμένουν στην πρωτιά, με μερίδιο
αγοράς της τάξεως του 47,27%. Ακολουθούν αμέσως μετά τα Μετοχικά Αμοιβαία
Κεφάλαια Εσωτερικού, τα οποία παρά την κρίση των τελευταίων μηνών διατηρούν
ένα μερίδιο της τάξεως του 26,56%.