Καυτός Αύγουστος για Τράπεζες, Παράλληλη

Συνεδριάσεις για… γερά νεύρα πραγματοποιήθηκαν από τις αρχές του μήνα στο
Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών, καθώς σημειώθηκαν έντονες διακυμάνσεις σε τιμές
πολλών μετοχών μεγάλης και μικρής κεφαλαιοποίησης.

Κύριο χαρακτηριστικό των αμέσως προηγούμενων ημερών στη Σοφοκλέους ήταν οι
πωλήσεις από μεγάλα και μικρά χαρτοφυλάκια.

Οι πωλήσεις αυτές αφορούσαν και σε τραπεζικές μετοχές, πολλές από τις οποίες
έχουν μεγάλη συμμετοχή στη διαμόρφωση του Γενικού Δείκτη, ο οποίος στο
διάστημα από τις 31 Ιουλίου έως τις 8 Αυγούστου 2000 σημείωσε πτώση που άγγιξε
το 6%.

Το αρνητικό κλίμα που δημιουργήθηκε είχε άμεση επίπτωση και στους υπόλοιπους
κλάδους της αγοράς. Ένας από αυτούς τους κλάδους είναι η Παράλληλη Αγορά, όπου
ανήκουν δεκάδες μετοχές εταιρειών. Οι επενδυτές που αγοράζουν και πωλούν τις
μετοχές αυτές στα πλαίσια της επενδυτικής τους στρατηγικής είναι, σε σημαντικό
βαθμό, ιδιώτες. Αυτοί δεν έμειναν ανεπηρέαστοι από τις ρευστοποιήσεις σε
«βαριά χαρτιά», με αποτέλεσμα στις χρηματιστηριακές εταιρείες το προηγούμενο
διάστημα να φθάσουν αρκετές εντολές για πώληση τέτοιων μετοχών.

Ενδεικτικό του κλίματος που επικράτησε στις πρώτες συνεδριάσεις του τελευταίου
μήνα του καλοκαιριού στη Σοφοκλέους είναι το γεγονός ότι από τις δεκαέξι
τραπεζικές μετοχές που απαρτίζουν τον κλάδο κέρδη σημείωσε μόνο μία. Πρόκειται
για τη μετοχή της Εμπορικής Τράπεζας, που στο παραπάνω διάστημα είχε απόδοση
0,10%. Αντίθετα, όποιος αγόρασε οποιαδήποτε άλλη τραπεζική μετοχή στις 31
Ιουλίου και την πούλησε στις 8 Αυγούστου, είχε απώλειες που κυμαίνονται από
1,25% έως και 13,93%.

Οι μετοχές που ανήκουν στην Παράλληλη Αγορά σημείωσαν μεγαλύτερη διακύμανση.
Εκεί υπάρχουν αρκετές μετοχές που παρουσιάζουν κέρδη. Πρόκειται, όμως, κατά
κύριο λόγο, για νέες εισαγωγές, οι οποίες στις τρεις πρώτες ημέρες στο ταμπλό
της οδού Σοφοκλέους διαπραγματεύονται χωρίς το όριο του 12%. Οι μετοχές αυτές
ανήκουν στις εταιρείες Δούρος (εισαγωγή 3/8/2000 με απόδοση 35,16%), Έλτον
(εισαγωγή 4/8/2000 με απόδοση 17,4%) και Σεξ Φορμ (εισαγωγή 26/7/2000 με
απόδοση 149,80). Η νεοεισαχθείσα μετοχή Logic Data Information Systems
(εισαγωγή 20/7/2000) παρουσιάζει στο παραπάνω διάστημα απώλειες 6,28%.

Χρηματιστηριακοί αναλυτές επισημαίνουν ότι βραχυπρόθεσμα δεν αποκλείεται να
σημειώνονται διακυμάνσεις στις τιμές των μετοχών. Για να σταθεροποιηθεί, όμως,
ο Γενικός Δείκτης σε υψηλότερα επίπεδα από τα σημερινά, θα πρέπει πρώτα να
αυξηθεί σε ημερήσια βάση η αξία των συναλλαγών.

Κύκλοι της αγοράς εκτιμούν ότι ο τζίρος πρέπει να φθάσει περίπου τα 100-150
δισ. δραχμές σε ημερήσια βάση. Στα επίπεδα που διαμορφώνονται, πάντως, οι
τιμές πολλών μετοχών στο ταμπλό της οδού Σοφοκλέους, εκτιμάται ότι υπάρχουν
αρκετές επενδυτικές ευκαιρίες. Βραχυπρόθεσμα, όμως, ακόμη και στην περίπτωση
που εκδηλωθεί αγοραστικό ενδιαφέρον, δεν αποκλείεται να παρατηρηθούν νέες
ρευστοποιήσεις για κατοχύρωση τυχόν κερδών.

Οι τραπεζικές μετοχές, παραδοσιακά, συγκεντρώνουν το ενδιαφέρον μεγάλων
χαρτοφυλακίων, όπως είναι οι εταιρείες διαχείρισης αμοιβαίων κεφαλαίων, οι
εταιρείες επενδύσεων, αλλά και πολλοί ξένοι επενδυτές.

Οι μετοχές αυτές βρίσκονται ακόμη σε μεγάλα ιδιωτικά χαρτοφυλάκια. Κατά
κανόνα, οι τραπεζικές μετοχές δεν παρουσιάζουν έντονες διακυμάνσεις στις τιμές
τους. Αυτό γίνεται μόνο στην περίπτωση που ανακοινωθεί κάποια μεγάλη συμφωνία,
όπως για παράδειγμα εξαγορά. Μεγαλύτερες διακυμάνσεις παρατηρούνται, ακόμη, σε
περιόδους που το Χρηματιστήριο κινείται έντονα ανοδικά ή πτωτικά.

Οι θεσμικοί επενδυτές, πάντως, συνηθίζουν, όταν θέλουν να αγοράσουν ή να
πουλήσουν σημαντικό αριθμό μετοχών, να το κάνουν σταδιακά, ώστε να μη
δημιουργούνται πιέσεις στην αγορά. Το ίδιο ισχύει για μετοχές άλλων εταιρειών
μεγάλης κεφαλαιοποίησης, όπως είναι ­ για παράδειγμα ­ όσες δραστηριοποιούνται
στις τηλεπικοινωνίες.

Οι μετοχές της Παράλληλης Αγοράς προτιμώνται από μεγάλο αριθμό ιδιωτικών
χαρτοφυλακίων και συχνά αγοράζονται και πωλούνται στα πλαίσια βραχυπρόθεσμης ή
μεσοπρόθεσμης επενδυτικής πολιτικής.

Η διακύμανση στις τιμές τους είναι, συνήθως, πιο έντονη. Οι μετοχές των
εταιρειών που ανήκουν στην Παράλληλη Αγορά είναι πιο «ευαίσθητες» όταν το
Χρηματιστήριο κινείται έντονα, πτωτικά ή ανοδικά.

Έτσι, σε πολλές περιπτώσεις παρατηρείται το φαινόμενο πολλές από αυτές να
διαπραγματεύονται στο ανώτατο επιτρεπτό όριο ημερήσιας διακύμανσης που σήμερα
διαμορφώνεται στο 12%.

Η απογοήτευση των επενδυτών δεν πήγε διακοπές

Δώδεκα μήνες πριν, ο Γενικός Δείκτης τιμών στην οδό Σοφοκλέους σημείωνε το ένα
ρεκόρ μετά το άλλο, καθώς μέσα και έξω από την αίθουσα του Χρηματιστηρίου
επικρατούσε επενδυτικός πυρετός»

Όλο και περισσότεροι νέοι επενδυτές άνοιγαν κωδικούς, ενώ οι εντολές για αγορά
και πώληση μετοχών έφθαναν κατά χιλιάδες στις χρηματιστηριακές εταιρείες που
συνεχώς αυξάνονταν. Σήμερα, ο ενθουσιασμός βρίσκεται στο ναδίρ, όπως και οι
τιμές πολλών μετοχών που βρίσκονται στο ταμπλό της οδού Σοφοκλέους. Οι
επενδυτές, ιδιαίτερα εκείνοι που άνοιξαν κωδικό στο διάστημα του τελευταίου
χρόνου, προτιμούν να απέχουν από την αγορά, καθώς ο Γενικός Δείκτης βρίσκεται
σε αναζήτηση ορατού σημείου στήριξης.

Η ανησυχία των επενδυτών δεν είναι αδικαιολόγητη. Ο Γενικός Δείκτης, την πρώτη
χρηματιστηριακή εβδομάδα του Αυγούστου 2000, παρουσίαζε απώλειες που άγγιζαν
το 14% σε σύγκριση με το ίδιο χρονικό διάστημα του 1999. Εξάλλου, από τις
αρχές του 2000 μέχρι και τις 8 Αυγούστου του 2000 ο Γενικός Δείκτης σημειώνει
απώλειες που φθάνουν ακόμη και το 40%. Σε πολλές περιπτώσεις όμως οι τιμές
μετοχών, από τις αρχές του έτους μέχρι σήμερα, παρουσιάζουν πολύ μεγαλύτερες
απώλειες.

Η υποχώρηση των τιμών από τις 17 Σεπτεμβρίου 1999 και μετά, όταν ο Γενικός
Δείκτης έφθασε το απόλυτο ρεκόρ των 6.484 μονάδων, έχει δημιουργήσει μεγάλη
ανησυχία στους επενδυτές, πολλοί από τους οποίους χάνουν σημαντικό ποσοστό
ακόμη και από το αρχικό τους κεφάλαιο.

Ο πρόεδρος του ΣΜΕΧΑ κ. Παναγιώτης Βοϊλής.

Η απογοήτευση αυτή φαίνεται και από την ημερήσια αξία των συναλλαγών, που την
πρώτη εβδομάδα του Αυγούστου παρουσιάζει μείωση μεγαλύτερη από 50% σε σχέση με
τις αντίστοιχες ημερομηνίες του 1999. Είναι ενδεικτικό ότι η συνολική αξία των
συναλλαγών, από τις 31 Ιουλίου έως τις 4 Αυγούστου 2000, ήταν 400 δισ. δραχμές
περίπου. Ο συνολικός τζίρος για το διάστημα από 2 έως 6 Αυγούστου του 1999
ήταν πάνω από 900 δισ. δραχμές.

Τι άλλαξε, λοιπόν, από τότε μέχρι σήμερα; Στελέχη της αγοράς εκτιμούν ότι πριν
από 12 μήνες η αγορά έσπευσε να προεξοφλήσει διάφορες εξελίξεις, όπως ήταν η
ένταξη της χώρας στην ΟΝΕ. Αυτό, σε συνδυασμό με τις επιχειρηματικές ειδήσεις
που έβλεπαν τότε το φως της δημοσιότητας, δημιούργησε ιδιαίτερα θετικό κλίμα
στην αγορά, η οποία άρχισε να βαδίζει από το ένα ρεκόρ στο άλλο. Έκτοτε, όμως,
πολλά έχουν αλλάξει και κυρίως η ψυχολογία του επενδυτικού κοινού.

Ζήτημα εμπιστοσύνης

Ο πρόεδρος της εταιρείας Ελληνικός Επενδυτικός Όμιλος κ. Παύλος Περράτης

Η πτώση που σημείωσε το τελευταίο διάστημα ο Γενικός Δείκτης στο Χρηματιστήριο
χαρακτηρίστηκε από το σύνολο σχεδόν των χρηματιστών ως αδικαιολόγητη. Οι
ιδιώτες επενδυτές έχουν χάσει την εμπιστοσύνη τους στο Χρηματιστήριο. Για τον
λόγο αυτόν απέχουν σε πολύ μεγάλο ποσοστό από την αγορά και αυτό
αντικατοπτρίζεται από τη μειωμένη αξία των συναλλαγών σε ημερήσια βάση,
δηλώνει ο πρόεδρος του ΣΜΕΧΑ κ. Παναγιώτης Βοϊλής.

Καλές προοπτικές

Την άποψη ότι οι πιέσεις στις τιμές προκαλούν φόβο στους επενδυτές διατυπώνει
και ο πρόεδρος του Ελληνικού Επενδυτικού Ομίλου κ. Παύλος Περράτης. Ο ίδιος
σημειώνει ότι για να κινηθεί σε υψηλότερα επίπεδα η αγορά, πρέπει ο τζίρος να
σταθεροποιηθεί σε υψηλότερα επίπεδα, περίπου στα 100-150 δισ. δραχμές. «Είναι
ένα καλοκαίρι κυριολεκτικά και μεταφορικά θερμό. Μεσομακροπρόθεσμα, όμως, οι
προοπτικές είναι καλές. Η εκτίμηση αυτή βασίζεται κυρίως στην πορεία της
ελληνικής οικονομίας. Συνιστάται στους επενδυτές να διατηρούν την ψυχραιμία
τους και να κάνουν επιλεκτικές τοποθετήσεις», καταλήγει ο ίδιος.
Βραχυπρόθεσμα, πάντως, οι τεχνικές αναλύσεις δεν αποκλείουν να σημειωθούν
διακυμάνσεις των τιμών που θα προκληθούν από τη νευρικότητα του επενδυτικού
κοινού ή από ρευστοποιήσεις για κατοχύρωση κερδών ύστερα από τυχόν άνοδο των τιμών.