Ευκαιρία τοποθετήσεων

Η διατήρηση του υποτονικού κλίματος ήταν το βασικό χαρακτηριστικό και αυτής
της εβδομάδας. Ο Γενικός Δείκτης συνέχισε να κινείται καθοδικά παρά την
αναλαμπή της Τετάρτης, η οποία πρόσφερε τη δυνατότητα για γρήγορα κέρδη στις
περιφερειακές μετοχές. Οι όγκοι συναλλαγών παρέμειναν καθηλωμένοι κάτω των 100
δισ. ημερησίως, ελαφρωμένοι και από τα πακέτα γυρίσματος μετοχών της
προηγούμενης εβδομάδας για την εγγραφή εξαμηνιαίων κερδών.

Το σύνολο του επενδυτικού κοινού διατηρεί στάση αναμονής, κάτι που ωθεί τις
μετοχές σταδιακά σε χαμηλότερα επίπεδα παρά τις ελκυστικές αποτιμήσεις
αρκετών. Η αγορά παραμένει χαρακτηριστικά αδιάφορη στη διοχέτευση ειδήσεων
είτε σε επιχειρηματικό είτε σε μακροοικονομικό επίπεδο. Απόρροια του όλου
κλίματος ήταν και οι σχετικά περιορισμένες εκροές των μετοχικών Αμοιβαίων που
έφθασαν τα 32 δισ. για όλο τον Ιούνιο.

Η σημαντικότερη εξέλιξη της εβδομάδας ήταν οι επαφές της κυβέρνησης με τους
συμβούλους για την αποκρατικοποίηση δημόσιων οργανισμών. Η διαδικασίες για τον
ΟΤΕ και την ΟΛΥΜΠΙΑΚΗ επιταχύνονται, ενώ η κυβέρνηση δείχνει έτοιμη και στις
δύο περιπτώσεις να διαθέσει πλειοψηφικά πακέτα μαζί με το management των
εταιρειών.

Σε μακροοικονομικό επίπεδο, η θετική εξέλιξη ήταν η μείωση του πληθωρισμού,
κάτι που αποδεικνύει τη σταθερότητα των επιδοτήσεων της ελληνικής οικονομίας.
Η προσφορά χρήματος μετρούμενη ως Μ4 καθώς και η συνολική πιστωτική επέκταση
παραμένουν σε επίπεδα ελαφρά ανώτερα του επιθυμητού από την ΤτΕ, κυρίως λόγω
της απελευθέρωσης των πιστωτικών περιορισμών που επέτρεψε στις εμπορικές
Τράπεζες να είναι περισσότερο επιθετικές στις δραστηριότητές τους. Σημειώνουμε
επίσης ότι η μείωση από την ΤτΕ των υποχρεωτικών δεσμεύσεων των εμπορικών
Τραπεζών από 12% σε 2% υπολογίζεται να απελευθερώσει ρευστότητα άνω των 2
τρισ. Η διαδικασία, ωστόσο, θα είναι χρονοβόρα, ενώ δεν αναμένονται τέτοιας
φύσεως εισροές μέχρι το τέλος του έτους.

Σε εταιρικό επίπεδο, η τοποθέτηση του κ. Στουρνάρα ως προέδρου της Εμπορικής
Τράπεζας σηματοδοτεί την πρόθεση της κυβέρνησης να αναπτύξει τη δεύτερη
κρατική Τράπεζα μετά και την ευτυχή κατάληξη της συνεργασίας της με την Credit
Agricole.

Παρά την υποχώρηση του Γενικού Δείκτη θεωρούμε ότι οι αποτιμήσεις αρκετών
μετοχών της μεγάλης και μεσαίας κεφαλαιοποίησης έχουν πλέον διαμορφωθεί σε
ελκυστικά επίπεδα, όχι μόνο για την ελληνική πραγματικότητα αλλά και την
ευρωπαϊκή. Οι κλάδοι των Τραπεζών και των τηλεπικοινωνιών παρουσιάζουν
αυξημένο ενδιαφέρον, ενώ δεν πρέπει να παραγνωρίζονται και μεμονωμένες
επιχειρήσεις με πολύ καλό management και ικανοποιητική κερδοφορία. Οι
προοπτικές των παραπάνω είναι σίγουρα λαμπρές μακροπρόθεσμα, ενώ πιθανότατα θα
προσφέρουν ικανοποιητικά κέρδη και σε μεσοπρόθεσμο επίπεδο.

ΕΘΝΙΚΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑΚΗ